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　　點單系統出現崩潰

　　“早！今天也要元氣滿滿哦~”今日上午，瑞幸咖啡官方微博更新這樣一條配圖信息。隨後，網上流傳出一張瑞幸咖啡董事長陸正耀發佈的微信朋友圈截圖，內容爲“今天更要元氣滿滿！小夥伴加油！”

　　伴隨着這波“自我鼓氣的節奏”，資本市場降到冰點的瑞幸，門店呈現出“另一派景象”，令不少人士倍感驚訝。

　　“我之前從來沒有喝過瑞幸，出了這件事之後，我打算下單試試。但是我從中午12點開始在微信小程序上下單，直到12點40分系統都一直顯示加載中，最終無奈放棄。”4月3日中午，一位消費者向《國際金融報》記者如是反映。

　　記者注意到，除了微信小程序，瑞幸咖啡APP在該時段也處於崩潰狀態，系統提示“請求異常、網絡異常”。對此，同日中午，瑞幸咖啡通過官方微博回應：“中午高峯期，APP崩了，程序員小哥哥正在緊急搶修中。”

　　那麼，瑞幸咖啡今日生意究竟有多火爆？4月3日下午1點左右，記者實地走訪了上海多家瑞幸咖啡。

　　“現在已經接不了單了，做不過來，即使點單系統不崩潰，現在下單，可能也要等到4點之後了，前面還有大概200多個單子沒有做。”4月3日下午1點半，在上海浦東陸家嘴商圈的一家瑞幸咖啡門店內，一位正在忙着處理訂單的店員向以消費者身份問詢的《國際金融報》記者解釋道，以往門店並未出現過這種“爆單”情況，自今天早上起突然訂單暴增，“忙到現在，我們還沒有顧得上喫一口飯。”

　　記者觀察到，該時間段，除了這位店員外，這家瑞幸咖啡門店內還有其他3名店員，均在忙碌地製作訂單上的飲品，在該店內的吧檯及門口的外賣臺上，已經擺滿了各種飲品紙杯及外賣袋。

　　“實在抱歉，現在接不了單。”“不好意思，您前面排號還比較多，我無法預估您還需要等待的時間。”

　　對於陸續前來門店點單或是選擇自提的顧客，上述店員一遍又一遍不厭其煩地解釋。

　　這並不是個例。就在到達這家瑞幸咖啡門店十分鐘前，記者也從另一家瑞幸門店工作人員處獲悉，因訂單系統崩潰，該店也無法接單。

　　上述現象或“情有可原”。自前一日晚間瑞幸咖啡“自曝”賬務造假後，4月3日上午，各大社交平臺已被瑞幸“小藍杯”刷屏，甚至有人直呼“這可能是我薅到的最後一杯瑞幸，值得紀念”。

　　“昨晚注意到這個消息之後，我看到賬戶中還有4張優惠券沒有用，所以今天早上就趕緊下單，說不定之後用不了了。”一位受訪者邊說邊打開自己的外賣界面，查看自己已經下單超兩個小時的咖啡“到哪了”。記者採訪發現，像上述這位擔心受財務事件影響，賬戶中瑞幸優惠券以及預存款有可能“打水漂”的瑞幸用戶並不在少數。

　　不過，據記者走訪的一家瑞幸咖啡門店員工介紹，其也注意到前一天有關公司的相關新聞，但是目前門店一切照常。

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　　自曝更是自保？

　　有零售行業人士解讀，瑞幸咖啡前述門店的表現是“短期出現的用券高潮”，資本到實體的反應沒那麼快。當前，瑞幸咖啡需要擔心的關鍵問題還是在於資本市場。“瑞幸自曝這個大雷到底意欲何爲，耐人尋味。”雪球上，有投資者拋出了這樣的疑問。

　　安邁董事總經理兼亞洲區爭議解決與調查服務負責人韋謙信（Keith Williamson）在接受《國際金融報》記者採訪時則表示，企業會成立獨立特別委員會，通常是爲了確保調查的獨立性，確保調查結果不受涉及有關指控的人士干預，包括企業管理層與董事會成員。

　　根據瑞幸咖啡公佈的相應公告，其特別委員會向董事會提供信息表明，自2019年二季度起，公司的COO、董事劉劍，以及下屬幾名向其彙報的員工，參與進行了某些違規行爲，包括僞造某些虛假交易。據稱，和這些虛增交易相關的2019年第二季度到第四季度的總銷售額約爲22億元。

　　瑞幸咖啡的上市時間是2019年5月17日，在資本人士看來，這意味着，其上市以來的銷售數據大部分存在虛假成分。

　　目前，有觀點認爲，瑞幸咖啡此次自己對外公佈虛假交易的直接導火索是2月初的那則神祕做空報告。

　　回過頭看，渾水公佈的這則來自匿名人士的做空報告投入的調查力度和得到的信息量巨大。比如，在數據造假方面，該報告表示其通過92個全職和1400個兼職調查員跟蹤了981個工作日，收集及研究了超過2.5萬張小票和超過1萬個小時的門店錄像。

　　韋謙信表示，事實上，上市公司並沒有法定義務針對指控進行調查，監管部門也不會單憑市場人士的指控而強制要求企業進行調查。除非上市公司違反了有關信息披露或誠信等規定，監管部門纔會要求企業提交相關資料。否則，監管部門一般保持緊密監察而較少直接介入，或者在個別情況透過閉門協商與談話，瞭解相關指控是否屬實以及企業有否違反監管規定。

　　香頌資本董事沈萌表示，瑞幸咖啡之所以會啓動內部調查有其目的。“當時匿名做空報告拿出了很多證據，儘管瑞幸快速回應，但美國的律師此後召集了集體訴訟。蒼蠅不會盯無縫的蛋，如果瑞幸不進行內部調查，很可能在訴訟中，證交會和司法部會介入。美國的外部董事不會願意爲了公司而讓自己承擔法律責任，因此一般都會和公司的律師一起推動內部調查，希望以此丟車保帥，做切割。”

　　“有可能是機構投資者要求。”一名私募公司交易員這樣向《國際金融報》記者表示。在他看來，與其讓外界發現自己的問題，不如自己自曝問題。

　　這一說法同樣被另一位關注瑞幸咖啡的匿名人士認可。“劉劍承擔主要責任，瑞幸是作爲受害者的身份，這個應該是法務反覆測算出來的最佳姿勢，把索賠、破產等風險降到最低，自動釋放利空是自己帶節奏，不像突發利空會手足無措。”

　　截至目前，除了瑞幸咖啡外，處於這一事件風暴眼中的劉劍尚未發聲。“也許他有新的解釋，這場批判中，他作爲主角一直還在幕後，所以現在還沒辦法下定論，中間可能出現多次反轉。”該匿名人士認爲，涉及22億元的虛假交易，瑞幸咖啡的高層不知道的概率有點小。“投資者要公司給交代，又沒辦法給交代，只好主動暴雷”。

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　　或面臨中美兩地追責

　　在4月2日的“自爆”公告中，瑞幸方面稱目前調查還尚無定論。那麼，如果“造假”一旦坐實，瑞幸接下來將面臨怎樣的處境？

　　“瑞幸咖啡在美國納斯達克上市，根據美國法律，提供不實財務報告和故意進行證券欺詐的犯罪，要判處10至25年的監禁，個人和公司的罰金最高達500萬美元和2500萬美元。”網經社電子商務研究中心特約研究員、上海正策律師事務所律師董毅智指出，審計機構也可能會涉嫌犯罪，可能要面臨嚴格的舉證責任。瑞幸公司、相關董監高、審計機構等中介機構，還可能面臨鉅額的集體訴訟。

　　韋謙信在接受《國際金融報》記者採訪時稱，面臨市場人士的指控，上市公司固然可以選擇不進行回應或調查，但是面對股價受壓的情況以及投資者與監管部門等利益相關者的期望，企業普遍會作出回應並澄清事實，務求維護企業聲譽與各方利益。“就美國的情況而言，投資者甚至可以出於欺詐或管理失當等原因，向企業與管理人員提出集體訴訟以追討損失。除了企業可能面臨罰款、停市甚至摘牌退市外，管理人員也可能鋃鐺入獄。”

　　根據韋謙信的表述，回望互聯網泡沫與金融風暴時期，同類事件不勝枚舉，例如美國能源類公司安然（Enron）就發生過管理人員存在不當行爲的情況，涉及金額相當可觀。

　　事實上，除了面對集體訴訟、美國證監會（SEC）的處罰外，瑞幸可能還會面臨美國司法部的調查及訴訟。

　　“就當下情況，美國的司法執法機構更願意拿一些大案件來標榜自己，所以我覺得這件事情後面肯定會過渡到司法調查以及更嚴厲的執行。”根據沈萌的表述。

　　不過，其也指出，瑞幸咖啡是一家中國公司，假如主要責任人均在中國國內，即便美國司法機構判決，可能執行起來也是很麻煩的事情。“你不離開中國國內的話，可能它也沒有辦法去做更徹底的執法動作”。

　　就目前來看，瑞幸方面或仍無法躲過這一劫。“中國證監會高度關注瑞幸咖啡財務造假事件，對該公司財務造假行爲表示強烈的譴責。不管在何地上市，上市公司都應當嚴格遵守相關市場的法律和規則，真實準確完整地履行信息披露義務。”4月3日14：13分，中國證監會通過其官方微信公衆號“證監會發布”公開發聲。

　　據證監會給出的說法，其將按照國際證券監管合作的有關安排，依法對相關情況進行覈查，堅決打擊證券欺詐行爲，切實保護投資者權益。

　　對此，董毅智表示，根據我國新《證券法》要求：在中華人民共和國境外的證券發行和交易活動，擾亂中華人民共和國境內市場秩序，損害境內投資者合法權益的，依照本法有關規定處理並追究法律責任。“但真的要落實到案例，新《證券法》還沒有直接可以使用的條例，尤其是中概股，瑞幸咖啡這次可能成爲首例”。

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　　實體會否被波及？

　　瑞幸咖啡此次曝出業績醜聞後，會否影響其於中國市場已經樹立的品牌形象以及門店經營？

　　2019年初，瑞幸咖啡提出，計劃在年底前將門店數量增加至4500家，同時在門店數和杯數上全面超過星巴克，成爲中國最大的咖啡連鎖企業。

　　今年1月份，瑞幸咖啡在北京召開戰略發佈會時對外公佈，其直營門店數已經達到4507家，已成爲中國最大的咖啡連鎖品牌，累計交易客戶數也已超過4000萬。在擴張上，瑞幸無疑是迅速的，要知道，2017年10月，瑞幸咖啡的第一家試運營門店才落地。

　　“如果沒有持續的資本支持，一旦投資者撤資就會拖垮瑞幸的資本擴張。”前述私募交易員認爲，瑞幸此次的業績造假事件將會影響到其實體業務未來的發展。

　　不過，聯商網高級顧問團成員王國平告訴記者，短期來看，前述事件對瑞幸咖啡實體業務的影響還不大。“短期出現用券高潮過後，考驗的是中國消費者到底需不需要瑞幸。瑞幸現有的資金儲備還能夠支撐，只要後期燒錢節奏控制好，還沒到崩的時候。”

　　在王國平看來，瑞幸成本在後臺，前臺成本不高。“用券買咖啡，瑞幸還是賺錢的。”他認爲，如果消費者對瑞幸並不完全排斥，還是會有人看好“洗賬”後的瑞幸。“只是換了一批投資人而已。51美元的瑞幸適合做空，但打到4.9美元的瑞幸繼續做空是否還有利潤就會有分歧。如果跌到0.5美元呢？總會有人抄底的。”

　　王國平還表示，在資本市場與消費市場，瑞幸咖啡的節奏是力保消費市場不失。“消費市場保住了，後期資本市場還是會回來的，誰不喜歡投資一家消費者喜歡的公司呢？”