从税费到债务，中小微民营企业难题要改善？

新三板在线 · 2018-11-05 · 文/郭浩文

相关新闻

11月1日上午，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在京主持召开民营企业座谈会并发表重要讲话。

他强调，任何否定、怀疑、动摇我国基本经济制度的言行都不符合党和国家方针政策，都不要听、不要信!所有民营企业和民营企业家完全可以吃下定心丸、安心谋发展!在全面建成小康社会、进而全面建设社会主义现代化国家的新征程中，我国民营经济只能壮大、不能弱化，而且要走向更加广阔舞台。

近来，一些民营企业在经营发展中遇到不少困难和问题，有的民营企业家形容为遇到了“三座大山”：市场的冰山、融资的高山、转型的火山。

他提出，要抓好6个方面政策举措落实。第一就要实质性降低企业负担。对小微企业、科技型初创企业可以实施普惠性税收免除。

此前一天，中共中央政治局10月31日召开会议强调，要坚持“两个毫不动摇”，促进多种所有制经济共同发展，研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难。

新三板在线研究院研究观点

1.央行对于中小微企业的支持主要针对这些企业的信用增级以及释放流动性，直接降低了中小民营企业可能面临的流动性风险和信用风险;

2.从市场利率反应来看，央行对于流动性的释放还是起到了较为明显的积极作用，但税费负担仍然是压在中小企业身上的重担;

3.与流动性相比，政策对于企业信用的作用效果还未能显现，企业发债的意愿依然不强烈，中小企业集中的新三板市场在债券发行上息票率也明显偏高。

中小企业近期政策支持回顾

1.国务院副总理刘鹤强调“四个必须”支持民营企业发展

10月19日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤就当前经济金融热点问题接受联合采访。针对当前民营企业对落实基本经济制度面临一些焦虑，进行解释说明。

针对当前民营企业对落实基本经济制度面临一些焦虑，刘鹤特别强调，必须坚定不移贯彻基本经济制度，坚持“两个毫不动摇”，一方面毫不动摇地巩固和发展公有制经济，另一方面毫不动摇地鼓励、支持、引导非公有制经济发展。

2.央行增加再贷款和再贴现额度支持小微、民营企业融资

中国人民银行22日决定，再增加再贷款和再贴现额度1500亿元，发挥其定向调控、精准滴灌功能，支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。今年以来，央行已增加再贷款和再贴现额度共3000亿元。

央行表示，资本充足率达标、符合宏观审慎要求、监管合规的金融机构，若小微和民营企业贷款占比高、存贷比指标较高、借用再贷款后能够增加信贷投放的，可向当地人民银行分支行申请再贷款和再贴现。人民银行分支行要加大政策支持力度，符合条件的及时发放。

3.央行发文：设立民营企业债券融资支持工具，毫不动摇支持民营经济发展

10月22日，央行官网发文称，为贯彻落实党中央、国务院支持民营经济发展的重要指示精神，经国务院批准，按照法治化、市场化原则，人民银行引导设立民营企业债券融资支持工具，稳定和促进民营企业债券融资。

4.工信部提四方面推进中小企业发展

10月23日，工信部运行监测协调局副局长黄利斌在2018年前三季度工业通信业发展情况发布会上表示，国务院在推进中小企业发展方面方面正推进“放管服”改革，优化企业的营商环境，扩大各项政策的惠及面。

会上还提出了从四方面推进中小企业发展：一是大力推进《中小企业促进法》的贯彻实施;二是会同相关研究机构研究构建科学的评价指标体系;三是搭建中小企业政策信息互联网发布平台;四是研究促进大中小企业融通发展的政策措施。

5.证券业协会：设立支持民营企业发展集合资管计划，规模1000亿

证券业协会组织部分证券公司共商市场化方式化解股权质押风险，提升股权质押融资业务风险管理水平，支持民营经济高质量发展的方法和途径，初步形成证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划的意向性方案。

证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划遵照统一组织、分散决策原则设立，首次由11家证券公司达成意向出资210亿元设立母资管计划，作为引导资金支持各家证券公司分别设立若干子资管计划，吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金投资，形成1000亿元总规模的资管计划，专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难，更好服务实体经济，支持民营经济高质量发展。

6.中共中央政治局会议：研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难

中共中央政治局10月31日召开会议首次指出，当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露。对此要高度重视，增强预见性，及时采取对策。

会议特别强调，要坚持“两个毫不动摇”，促进多种所有制经济共同发展，研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难。围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展。继续积极有效利用外资，维护在华外资企业合法权益。要改进作风，狠抓落实，使已出台的各项政策措施尽快发挥作用。

7.习近平：民营经济只能壮大、不能弱化、不能“离场”

11月1日上午，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在京主持召开民营企业座谈会并发表重要讲话。他强调，公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度，是中国特色社会主义制度的重要组成部分，也是完善社会主义市场经济体制的必然要求。非公有制经济在我国经济社会发展中的地位和作用没有变，我们毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展的方针政策没有变，我们致力于为非公有制经济发展营造良好环境和提供更多机会的方针政策没有变。在全面建成小康社会、进而全面建设社会主义现代化国家的新征程中，我国民营经济只能壮大、不能弱化，而且要走向更加广阔舞台。

他发言称，一段时间以来，社会上有的人发表了一些否定、怀疑民营经济的言论。比如，有的人提出所谓“民营经济离场论”，说民营经济已经完成使命，要退出历史舞台;有的人提出所谓“新公私合营论”，把现在的混合所有制改革曲解为新一轮“公私合营”;有的人说加强企业党建和工会工作是要对民营企业进行控制，等等。这些说法是完全错误的，不符合党的大政方针。

在这里，我要再次强调，非公有制经济在我国经济社会发展中的地位和作用没有变!我们毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展的方针政策没有变!我们致力于为非公有制经济发展营造良好环境和提供更多机会的方针政策没有变!我国基本经济制度写入了宪法、党章，这是不会变的，也是不能变的。任何否定、怀疑、动摇我国基本经济制度的言行都不符合党和国家方针政策，都不要听、不要信!所有民营企业和民营企业家完全可以吃下定心丸、安心谋发展!

他提出，要抓好6个方面政策举措落实：

第一，减轻企业税费负担。要抓好供给侧结构性改革降成本行动各项工作，实质性降低企业负担。要加大减税力度。推进增值税等实质性减税，而且要简明易行好操作，增强企业获得感。对小微企业、科技型初创企业可以实施普惠性税收免除。

第二，解决民营企业融资难融资贵问题。要优先解决民营企业特别是中小企业融资难甚至融不到资问题，同时逐步降低融资成本。

第三，营造公平竞争环境。

第四，完善政策执行方式。

第五，构建亲清新型政商关系。

第六，保护企业家人身和财产安全。

央行频频出手，降低中小企业信用风险

从央行今年6月以来的动作来看，央行对于中小微企业的最大的支持就来自于对这些企业的信用增级以及释放流动性，直接降低了中小民营企业可能面临的流动性风险和信用风险，既给这些中小企业提供了更多的流动性资金支持，也为他们的对手方降低了一定的信用风险。

从效果看，截至10月31日，DR007从6月降准开始，在7-10月的涨跌幅分别为-9.66%、-4.58%、16.00%、-10.34%。6月26日-10月31日期间，DR007最高6.5%，最低1.5%，共下跌了83BP，跌幅为23.45%，振幅为141.24%。和降准前的数据相比，效果还是比较明显的。

除信用风险外，税费成本、融资难重压中小企业

在中小企业面临的诸多问题中，融资难和税负重是最为显著的两大问题。而在融资过程中，许多中小企业受信用风险过高的影响难以通过发债来获得融资，因此大量中小企业不得不通过股权质押的方式进行融资，这也为公司发展埋下了另一个隐患。

根据海通证券对各类企业有效税率的分析，地方国企、央企有效税率均值分别为5.9%、5.2%，处于低位，为民企有效税率均值为6.2%，明显高于前者。在融资本就不占优势的情况下，民营企业的税费成本又要比国企、央企高，双重的流动性困境也在很大程度上限制了中小企业的发展。

此外，股权质押作为一种融资工具，不仅是当前上市公司大股东最主要的融资工具，也是新三板公司在融资方面使用最为频繁的手段。

公开数据显示，截至目前，沪深两市共有2423家上市公司大股东存在股权质押未解压，占全部A股68.2%，合计质押总数达5966亿股，较2018年初增加近1800亿股，质押总市值为3.9万亿元，大股东未平仓总市值9852亿元，大股东疑似触及平仓市值2.95万亿元。虽然目前真正遭遇强制平仓的公司并不多，但接近平仓线的公司较多，潜在风险较大。

新三板方面，截至10月31日，共有1191家公司发生了股权质押，合计质押总数为262.26亿股，质押总市值为908.13亿元。

据中登公司数据截至10月24日，市场质押股数6427.95亿股，市场质押股数占总股本10.01%，市场质押市值为42987.04亿元;相比2018年6月1日，市场质押股数6130.2亿股，市场质押股数占总股本9.85%，市场质押市值为59828.58亿元，市场质押股数上升的同时，质押市值在大幅缩减。

为有效解决股权质押这一风险难题，北京、上海等地的证监局向各辖区券商下发了《关于支持证券机构积极参与化解上市公司股票质押风险，支持民营企业发展的通知》(简称《通知》)，支持证券公司帮助上市公司缓解流动性压力。

中小企业债券发行情况

新三板在线研究院根据东财对债券的分类对中小企业的发债情况进行了分析，截至10月31日，2018年共发行548只中小企业私募债。

东财数Choice据显示，548只债券中，目前有470只债券的发行主体和194只债券进行了评级。其中，3只债券的发行主体信用等级遭下调，364只债券的发行主体信用等级不变，26只债券的发行主体信用等级上调，另有77只债券的发行主体属于首次评级。