松禾资本创始合伙人厉伟。受访者供图

2018年5月15日10时23分，北京大学珠峰登山队成功登顶，向北京大学献上了120岁生日贺礼。

松禾资本创始合伙人厉伟是本次北大登山队队长。为此他准备了两年半，但是为团队安全考虑，最终在接近登顶时主动放弃。

作为深圳民营创投机构代表，松禾资本秉持稳健的价值投资原则，眼光独到地投资了一批知名科技企业，其中不少已成为“独角兽”。和登山运动一样，创投行业也是危险四伏，厉伟将其探险经验运用到投资团队的管理之中。

《2017深圳创投行业分析报告》显示，截至去年底，深圳在中国证券投资基金业协会已备案的私募股权、创业基金管理人数量2255家，约占全国18%；管理基金规模1.67万亿元，全国占比约15%。深圳创投业发展呈现三大特点:行业规范化与集聚化、投资战略眼光独到、所投项目IPO成果丰硕。深圳创投对独角兽企业的投资也走在全国前列。

成立于2007年的松禾资本，投资团队组建于2000年前后，是中国本土历史最悠久的创业投资机构之一，对于生物医药、新能源新材料、先进制造、人工智能等多个领域有着丰富的积累。目前，松禾资本管理资金规模已过百亿元，成立涵盖企业全生命周期的专项投资基金22支，已投资规模超过70亿元，累计投资项目近400个，新三板挂牌企业14家，上市或被上市公司并购的企业达48家，包括华大基因、趣店等。松禾资本是华大基因、柔宇科技、光峰光电等明星企业的天使投资人。

今年以来，随着股权投资行业洗牌加速，募资难问题不断凸显，该当如何看待和面对？地方政府在不断鼓励天使投资和推出引导基金时，又该如何促进当地产业发展？深圳创新发展中的主要短板在哪里？作为知名投资人，投资失败时会怎么想、怎么办？日前，厉伟接受了南方日报独家专访。

南方日报记者 李荣华“投资项目就像采矿，要提前做好调研”

记者了解到，松禾目前投资的早期项目个数多，中后期项目个数相对较少，但是后期项目所投金额远大于早期项目所投金额的总和。

厉伟认为，这是一个风险分布考虑的问题，都投早期项目，回报周期会过长。不过，在松禾，设置了多个基金，不同基金有不同规模，每个基金的投资人有不同偏好。

对于项目选择，厉伟有自己的方法论，比如要求项目具备“相当先进性”，会做“先进性判断”，其中，会重点分析创始人的知识背景和工作背景。

对于投资项目筛选，厉伟则称这就像开采矿石，要讲究先做好调研和分析。比如西北地区有钻石，一个人不能一进甘肃就开挖，更不能是个矿就开挖。“我们会根据地区地理条件进行科学分析，看西北地区有没有形成钻石条件和出现钻石的历史，做研究后才考虑找概率高的地方去挖。”

据了解，厉伟对科学技术比较感兴趣，尤其喜欢“黑科技”企业，对看中的企业的未来会有很长远的看法，希望被投资企业的技术在未来有爆发点。

科技创业公司主要是青年创业者。对于青年创业者，厉伟结合数十年的创投经验，给出四点忠告：一要专注，充分发挥自己所长，别今天想共享单车，明天又去开餐馆，又去搞个视频，要专注最擅长领域；二要正念、正行、正道，只有正念才有正行，才可走正道；三要有团队合作精神；四要学会分享。

“募资难”逼企业转型自强

过去四五年，中国创投行业经历了一段从突飞猛进到洗牌的调整阶段。

清科研究中心5月30日发布的报告显示，2015年以来，中国股权投资市场发展迅速，募资规模屡创新高。而随着市场成立的机构和基金数量不断增多，募资市场竞争日益激烈，与此同时，LP愈加成熟，在筛选GP时更加注重其“募投管退”各个方面的综合实力，不少机构的持续募资能力受到考验。

尤其是今年以来，私募股权机构纷纷遭遇“募资难”。业内人士认为，超过八成私募机构出现“钱荒”。

“这的确是危机，但也是投资机构自身做调整的机会，是正常现象。”厉伟认为，过去几年，私募股权投资行业良莠不分，现在形成淘汰、分化态势，对做得好的企业不是坏事，可以强者恒强。

而对于整个创投市场现状，尤其是机构“募资难”等问题，厉伟认为，这也是必须经历的洗礼，企业本身是好是坏，从危机中可以体现出来。

在厉伟看来，这会逼迫企业进行转型升级，进行自我革命，熬过这一场行业整顿的冬天，企业会更加强壮。

“政府引导基金设限不宜过多”

投资机构募资的一个主要“金主”是地方政府。值得注意的是，近年地方政府设立引导基金的积极性明显提高，通过不断加大引导基金激励措施的力度，来吸引优秀的股权投资机构。

厉伟认为，现在很多地方政府做引导基金，初衷是引进产业，但问题是政府对引导基金投资条件设置过多，尤其是限制性条件过多，这有可能导致好的市场化程度高的基金前来申请的概率下降，进而导致政府最后的综合收益下降，甚至会导致财政资金流失。

地方政府引导基金都设立了哪些限制条件呢?厉伟举例，比如有的引导基金要求地方返投，引导基金在吸引了一家投资公司来本地做基金，但当地没有多少适合的投资标的，这样久而久之会导致这个本地基金的投资效果大打折扣，会让市场上有品牌、有经验、有水平的投资公司不愿意参与。

地方政府也有自身要求。宜信财富私募股权投资母基金管理合伙人廖俊霞在一个论坛中表示，返投是地方财政资金的性质所决定的，需要促进当地经济的发展，促进当地产业的发展。

厉伟为此建议，地方政府在做引导基金时，更应该多用经济手段来解决，因为市场上好的公司更在乎回报率。地方政府可以换一种模式，比如在出资后，对做投资决策的普通合伙人团队（英文简称GP）设定考核要求，比如给当地引入企业的数量和质量，如果GP完成则给予奖励；如果没完成，可以在给GP的管理费上设置返还额度。

“地方政府要更多地运用市场手段，行政手段运用过多，最后可能满地鸡毛。”厉伟提醒道，有的内地县政府做引导基金，要求投资公司在县里投高科技公司，这会让拿了引导基金的钱的投资公司很为难，因为本地公司竞争力太弱，即使把钱都投在本地公司，结局也不乐观。

“做天使投资不要幻想一鸣惊人”

在厉伟看来，深圳创业环境是全国最好的，深圳政府总是在企业需要的时候出现，在企业正常经营不需要时不会随意插手，这个度拿捏得很好。

厉伟强调，尤其是在天使投资方面，深圳政府下了大力气，决心很大。

在深圳召开的2018年IT领袖峰会上，数字中国联合会主席吴鹰表示，天使基金投资的是企业最难的阶段，失败的概率非常高，10个里面有9个会失败，但如果没有天使基金，整个创业市场的发展是很难的。

厉伟特别提到，天使投资领域的发展需要长时间沉淀，因为天使投资面向的都是小微企业。

“我们很难对幼儿园的孩子做判断，说他们未来会成为科学家，要等他们长得足够大才能判断。所以，政府、投资人、全社会包括媒体要有耐心，不要幻想一鸣惊人。”厉伟称。

那么，对于投资人，该怎样保持长久耐心？厉伟认为，投资人要经过长期历练，尤其是天使投资人，不是什么人都能做天使投资人，这类人要有些闲置资金，不会因为某些项目投资失误而影响个人正常生活，而且这类人不急不躁，兼备相当的专业投资能力。

希望深圳源头创新领先全国

由城市创新投资延伸到城市企业发展层面，厉伟显得轻松很多，他多次表示，深圳的企业要倡导潜心研发精神，学习华为埋头苦干30多年，而不是追求短期上市。

潜心研发需要主攻哪些方向？深圳科技产业目前要补充哪些短板？厉伟认为，中国的源头创新太少，深圳在这方面必须要加强研发，再次引领全国。

厉伟认为，前些年，深圳比其他城市更加关注创新，对高科技的“引用”“改良”早于其他国内城市，到现在已取得不错的发展效果和态势。但是，在源头创新方面，深圳和国内其他城市一样，跟欧美发达国家相比差得很多。

僵局如何打破？厉伟认为，一是借助南科大等大学示范作用，大力引进优秀科学家，进一步对标国际顶尖高校研究室，加强科学技术研发，“深圳政府（投资支持企业、高校研发工作）是舍得，但还要加大力度”；二是鼓励大企业多做科研投资，像华为一样做源头创新。政府在大企业的研发投入、税收、科学家引入等领域应该大力支持，甚至可以考虑，在企业的研发经费投入在总营收的占比中达到一定标准时，就给予一定额外奖励。

作者：南方日报

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