2018年11月06日

◆复盘关键词：美国中期选举

◆你将了解到：

吉利汽车、关于基药不占比政策的分析

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昨晚美股美股走势分化，三大股指收盘涨跌不一，道指盘中一度涨超230点，最终涨0.76%、标普涨0.56%、纳指跌0.38%。

根据FactSet数据显示，预计标普500指数成分股公司第三季度盈利将增长24.9％，意味创下自2010年以来的第二快增长速度。企业的盈利能力、再加上巴菲特大额回购股票的消息，均足够令投资者于10月恐慌后继续保持乐观态度。

今天晚上将会是美国国会中期选举，预计各州投票最晚将在美东时间周三凌晨1点(北京时间周三下午2点)结束，而最早的一批投票结果可能在当晚7点之后出炉，公布将一直持续到周二夜间，甚至周三。

对于这个重磅大事，市场都采取静观其变的态度，而且今天更平静得像狂风暴雨的前夕。虽然，恒指收涨186点或0.72%，报26,120点，但成交额却缩至812亿元，北上资金净流出15亿元，南下资金净流入5.33亿元。相反A股，上证指数收跌0.23%、深证成指跌0.61%、创业板指则涨0.02%。

根据资料，从1946年以来，美国总统所属的政党大机率都会在中期选举中丢掉国会席位。在最近的2006年、2010年和2014年中期选举中，由于民望下降，小布什和奥巴马所属的政党均受到严重打击，甚至失去了国会两院的多数席位。同样地，这次市场都预期了共和党将丢失众议院多数席位。

事实上，对于这次选举，市场早已分析出三类结局所带来的潜在影响：

第一种情形，民主党夺得众议院，共和党继续在参议院领先

这是目前市场所预料之结果，所以影响基本上已被消化，市场将反应轻微。不过，特朗普新的经济刺激措施亦会面临挑战，美元近年的强势可能扭转，新兴市场得以松一口气。

第二种情形，共和党继续掌控参众两院

特朗普继续掌权，带来更多的财政刺激以及更小的监管风险，基建计划以及减税政策2.0将引发更高的预算赤字、并导致发行更多的美国国债。这种情况下，美元、美债收益率和美股可能会有所上升，人民币兑美元更会再度逼近7的关键点位。

第三种情形，民主党夺得参众两院

这将会对特朗普在施政上造成很大的牵绊，并且国会有启动弹劾程序的尾部风险，政治不确定性亦可能导致美国股市、美元、美债收益率等大幅下挫。

无论结果如何，美国对华政策早已是两党长期共识，国会的易手可能会短暂缓缓贸易战的紧张气氛，但中美的长期矛盾不会轻易有所改变。

不过，这次选举将决定特朗普未来5年的政治命运，我们在做好风险管理的同时，也不妨嗑瓜子看好戏。

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 ANALYZE 

异动股分析

1.汽车业步入寒冬 吉利汽车或将再度回落？

早间，瑞信发表研究报告，预期吉利汽车(0175.HK) 可以实现今年销售158万辆的目标，认为未来数年市占率将仍然上升。并且，吉利估计2019年将迎来三大趋势，包括：

争取集团销量、收入和纯利实现同比双位数增长；

来自汽车融资业务、领克品牌、Proton和新能源汽车信贷销售的盈利贡献开始具规模；

在新能源汽车和48V轻度混合动力汽车销量方面成为中国第一。

但是，吉利汽车并没能如愿上涨，反而开盘直线下坠，盘中最大跌幅高达6%，全日收跌2.88%。

另一方面，根据吉利汽车主席兼大股东李书福在联交所申报，他自10月29日至31日，连续3日买入与吉利股票挂钩的衍生工具，涉及价值高达11.329亿港元。该衍生工具产品结构与高息票据(ELN)类似，意味李书福正与投行对赌吉利股价未来一年上升。

那么，是否值得投资者跟一把呢？

小编愚见，各位投资者最好还是冷静思考，再做决定。

第一、中国汽车产业步入寒冬已经是不争的事实，最新数据显示，9月份全国汽车销量同比暴跌12%，创下近年新高。

因此，尽管吉利汽车作为国产品牌的龙头，在如此严峻的局势下，亦无法阻止产品销量增速的下滑。根据公司公告，2018年10月，集团总销量较去年同期增长仅约3%，进一步确定下滑的趋势。

第二、正如我们多次强调，国产整车厂在行业周期下滑将会面临更加严峻的考验，终究难逃价格战的宿命。根据瑞信研报数据，吉利汽车旗下多款车型的折扣都在较快上升，显然，这是在回应长城汽车(2333.HK)激进的价格策略。但是，最终的结果也仅是两败俱伤。

总而言之，小编非常认可吉利汽车管理层的能力，以及公司的研发能力，但是，在周期面前，再伟大的管理层亦无法人定胜天！即使存在市占率提升的逻辑，但是这个过程或长达数年。

因此，对于试图抄底的投资者，小编建议还是从实业的角度去思考投资的逻辑，如果你可以忍受数年时间的价格波幅，那无所畏惧。但如果你自认情绪控制能力仍有待提高，那么最好还是等待行业企稳后再进场。

2.基药不占比政策后 医药公司逐渐回暖

昨日，医保局出现了一个新政策，基药将不占药占比。过去苦苦控制药占比的医院终于可以松一口气了，用基药来突破过往的限制了。自然，基药用量的提高，也会导致拥有基药公司产品用量的提高，因此，今日医药板块全天普涨。

小编认为，对有基药的公司有好处，但对用量的提升有多高呢，这一点难说，况且大部分基药都有几家公司竞争，用量的提升平分到每个公司，其增幅依然不会很大。

不过，最近更影响医药股气氛的带量采购缓了下来，加上药占比的隐性消除，目测药监局在新医药改革上遇到了阻力，仿制药利润率的下降，还是没办法一步到位。

对于在市场中的仿制药企，当下确实是一个看多的好时间，但医保资金紧缺的大旗依然摇着，国外新药上市步伐在加速，当下政策可以缓一下，但绝不是药企放松改革步伐的机会。因此，对大多数的药企来说，逻辑没变，目前还不是非常好的买入时机。

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