文 / 牛犇

读财札记·主理人

原创投资专栏 第183篇

一 .

分级基金的清理工作正式来临。

除了资管新规中提到的禁止分级基金分级外，目前已经开始对分级基金做出清理工作指导。

划两个重点：

3亿规模以下：2019年6月底完成转型或退出；

3亿规模以上：2020年底前完成转型或退出。

也就是说，最多还有不到两年时间。

同时，监管要求：以赎定申。

啥意思？

比如，招商中证白酒分级基金，按照以赎定申的逻辑，就是有多少赎回，才能有多少申购；如果没人赎回，就不能再申购。

话句话说，你分级基金的规模不要再增加了。

所以，分级基金中存在的大额申购，以后就别想了。

二 .

实际上，近来基金清盘不在少数，除了常规的基金外，分级基金转型更不少。

比如，中证创业成长指数分级基金就抓紧转型，而华富恒财分级基金也转型为华富恒财定期开放债券型基金。

曾几何时，分级基金的风头多猛。

最多时，数量有近200只，而在最近两年时间，已经转型或清盘60多只。

对了，数据统计方面也挺惊讶的。

部分分级B接近下折，一些分级基金子基如医药A、医药B、创业板A、创业板B规模都开始缩水了。

虽然目前仍有些分级基金有投资价值，甚至套利空间，但政策监管下收益在缩小，风险在扩大，注意。

三 .

说明：

1. 绿色低估（可定投）；黄色临界（激进风格可投，稳健风格建议再等）；红色高估（分仓卖出）；其他为正常估值。

2. 指数估值维度：PE/PB分位点、盈利收益率、ROE。

3. 估值高低：

第一种：分位点和ROE，当分位点10%，低估。

第二种：盈利收益率和ROE，当盈利收益率>10%，ROE>10%，低估。

4. 部分品种不参考分位点、盈利收益率和ROE。

四 .

基金：

主投指数基金，寻找穿越牛熊的主动基金；

寻求高安全边际基金，低估分仓买入，高估逐渐退出；

动态平衡策略和资金网格化管理；

基金组合配置，对冲品种风险；

中长期投资，忽视短期波动。

网贷：筛选稳健优质的投资平台和行业最新资讯；

保险：最实用的家庭保险配置；

债券：中低风险策略下的投资品种。