文 / 牛犇

读财札记·主理人

原创投资专栏 第193篇

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一 .

没有标题党，今天A股的再次下跌，说明昨天只是下跌中继，今年的行情并不好，也没有看到政策上的一些明确利好举措，我们只能报有长期战斗的准备啦。

越是这个时候，越考验投资的耐性。

心理按摩有时候很重要，但一直按摩，我担心很多人得过且过，垂死不挣扎。

在这里，要说明一点，长期战斗，粮草先行，记得准备足够多弹药。

从现在来看，毛衣战、钱荒、流动性减弱、独角兽上市、经济下滑、转型困难，都出现在这个时段。

从15年大跌以来，经历几次股灾到反复反弹上涨，这中间部分行业也走出了一波小牛市，但总体全市场的牛市效应不足。

未来1~2年的定投之路，可能会很坎坷。

至于今年定投的结果，可能还不如你放到P2P里面的收益高，有点心理预期。

二 .

我们今天从估值角度阐述一点。

市场长期下跌或上涨的标准没有固定值，我们常用的估值也并不一定准确，历史数据的结论只能参考。

所以，对很多价值投资来说，估值有时候会左右打脸。

传统来讲，很多人都知道市场有几种状态，一种估值底部、一种政策底部、一种市场底部。

而我们选择用估值来投资基金，就是以它为参考，假如低估状态下指数再次下跌10%~20%，资金会迅速反馈，用钱做出反应。

资本市场嗜血，不用怀疑。

当市场下跌，估值回归到合理甚至低估区域时，基金定投走的就是左侧交易的路子，踩着筑底的路坚持到政策和市场底部。

那时，才真正迎来收获期，否则坚持不下去的投资都是扯淡。

按照以上逻辑，接下来的定投会准备充足的子弹，待下半年或明年上半年消息走空，市场走暖时，机会就来了。

那时，手里存储一定的筹码，再进击就把握了主动性。

三 .

说明：

1. 绿色低估（可定投）；黄色临界（激进风格可投，稳健风格建议再等）；红色高估（分仓卖出）；其他为正常估值。

2. 指数估值维度：PE/PB分位点、盈利收益率、ROE。

3. 估值高低：

第一种：分位点和ROE，当分位点<50%，ROE>10%，低估。

第二种：盈利收益率和ROE，当盈利收益率>10%，ROE>10%，低估。

4. 部分品种不参考分位点、盈利收益率和ROE。

四 .

基金：

主投指数基金，寻找穿越牛熊的主动基金；

寻求高安全边际基金，低估分仓买入，高估逐渐退出；

动态平衡策略和资金网格化管理；

基金组合配置，对冲品种风险；

中长期投资，忽视短期波动。

网贷：筛选稳健优质的投资平台和行业最新资讯；

保险：最实用的家庭保险配置；

债券：中低风险策略下的投资品种。

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