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WeNews“风险配置大发现”今日更新第147期：

流动性如何分层 |重塑投资世界观

流动性可以分为几个层次？央行出台的一系列救市政策是新一轮的大放水吗？

乔嘉：风险配置大发现的朋友们，大家好。前两期说了好多形而上的东西，今天落下来。回到10月下旬，中国和外国的资本市场乱七八糟。在前两期你说到流动性分层，过去说的是中国央行的分层，今天能再展开说说流动性分层吗？

石磊：流动性至少分成两个层次：一个是央行和金融机构之间，这中间最好再分两层，即央行和可以在央行货币政策范围之内、基本无风险的金融机构体系之间的货币利率。

乔嘉：在中国怎么表现？

石磊：中国表现不会很明显，因为外国是价格主导，而中国利率是区间，没有人说中国利率到底是什么，大概是存款类金融机构，也就是DR，我们常说DR007（存款类机构间利率债质押的7天回购利率——编者注）。

乔嘉：Depository。

石磊：对，但是在DR这个层次，大部分机构借不到钱。再一个层次，大的金融机构，也就是能在DR市场里融资，和进不来的多个层次金融机构之间会形成流动性价差，这在国外主要是信用风险，在国内各种各样。比如，人家抵押品只要利率债，但你只有信用债，你就得加点；人家是全国性银行，你是股份制中小行或者农村信用社，那么还要加点；你是证券公司，对不起再加点；你是私募基金，加得更多。本来流动性可以放到无穷，但这一加就 ……（更多精彩内容请订阅后收听收看）

*自4月8日起，石磊、乔嘉在财新WeNews| “风险配置大发现” 栏目已推出了147期音频节目（含文字），内容已包括以下系列和内容，近期部分章节实验单篇收费

144：他们的“改革开放”  | 古巴漫谈

143：为什么变成现在这样？ | 古巴漫谈

142：计划经济的短缺与市场经济的过剩 | 古巴漫谈

141：除了海明威，还会想到什么？ | 古巴漫谈

140：金价为什么上涨？

139：怎么区分“对的”和“贵的”  ？

138：美股是否经历了拐点？【单篇收费】

【系统化决策】：如何告别拍脑门，建立系统化决策体系

137:  风险需要“先验”还是“后验” 

136：基金经理和投资总监该谁说了算？

135：全凭个人经验做决策有什么后果

134：为什么国际机构更看重贝塔

133：怎样才算资产配置的思路？

132：大部分投资观点是错的，怎么破

131：阿尔法中的套路总起作用？

130：数据思维下的风险

129：股市里的分形熵可以看出什么

128：赫斯特指数有哪些用法

127：股价的拐点在哪里 【单篇收费】

126：波动率的陷阱

125：波动率可以预测吗

124：如何用历史预测未来

123：怎么用数学解释世界

122：宏观沙盘能解决什么问题？【单篇收费】

【按图索骥】：从图表中找寻宏观经济分析的线索

121：库存动力和商品价格之间的关系

120：宏观分析就一定不能用来交易吗

119：会不会滞胀 ？【单篇收费】

118：融资体系中的信用数量条件

117：一张图认清中国的基钦周期

【探究行为金融学】：行为金融学如何应用于投资？

116：跨资产里的情绪传染效应 

115：情绪指标有哪些

114：如何在投资中摆脱情绪的辖制

113：怎样投资不只挣“运气”钱？

112: 从不完整的微观走向不确定的宏观

111：市场是否永远高效

110：回测结果能代表未来吗？

109：能做资产管理是因为更勇敢吗

108:  情绪怎样影响投资

107：你擅长大脑的“快”、“慢”哪种系统？

【国际视角下的中国】：换个视角来看中国的问题会怎样？

106：全球投资风险有哪些（下）

105：全球投资风险有哪些（中）

104：全球投资风险有哪些（上）

103：房价会永远上涨吗？（下）【单篇收费】

102：房价会永远上涨吗？（上）【单篇收费】

101：为什么信用债会违约？

100：我们该对中国经济乐观吗？【单篇收费】

99：中国制造业还需要追赶策略吗

98：中美经济周期有哪些差异

97：人民币汇率下跌何时逆转？【单篇收费】

96：中国即将面临金融危机吗？【单篇收费】

【重塑投资价值观】：解析全新的风险配置概念和理念

147：流动性如何分层

146：怎样才算有预见性

145：为什么股市大起大落？

95：中国和美国存在系统性金融风险吗 (下)【单篇收费】

94:  中国和美国存在系统性金融风险吗 (上)【单篇收费】

93：目前美国资产的估值

92：当下中国各类资产的估值

91：何时布局需要考虑哪些因素

90：怎么确定调仓的频率和策略

89：你的世界观会怎么影响投资？（下）

88：你的世界观会怎么影响投资？（上）

87：战略性、战术性资产配置有哪些误区？

86：常用的投资工具要怎么配置？

85：有既能刚兑又合规的投资产品吗？

84：为何投资？一次哲学思考

【透视指标】：对比常见指标和石磊的自创指标

83：指标怎么发挥作用

82：什么样的指标是好指标？

81：该用怎样的指标观察市场

【洞悉资产配置】：刷新认知的全新投资哲学

80：资产配置就只有FOF和MOM吗？

79：怎样才算一个“好投资”

78：哪些工具可用于资产配置？

77：几种流行的资产配置方法

76：谈谈投资策略和流程|

75：怎么设定收益的目标？

74：什么时候应该退出？

73：资产配置最优化的逻辑基础

72：什么资产配置都不如买房吗（下）【单篇收费】

71：什么资产配置都不如买房吗（上）【单篇收费】

70：资产多大需要资产配置

69：如何理解汇率的风险敞口

68：怎么对资产估值

67：中国有什么可投资产

66：走出闭眼走路的“分散”思维

65：分散化投资是万能的吗

【直面风险】：从分形、混沌的时空角度分析风险

64：该用怎样的市场情绪面对风险

63：怎么利用风险

62：如何面对风险

61：“分形”视角下的风险整体性思维

60：不确定性是怎么来的

59：主观到客观：风险配置的定制化逻辑

58：金融技术的核心是什么

【看懂周期】：解读中国、美国、欧洲、日本等主要周期的特征与逻辑

57：中国的居民储蓄率真的高吗？

56：美国的要素分配和贸易摩擦有关系吗

55：各国都在分配的关键节点上

54：周期视角下的汇改风险

53：国际收支周期对金融周期的影响逻辑

52：制造业库存周期已到顶点

51：中美之间的“周期”联系与不同

35：千万别把周期当成预测工具

34：周期的时空共振

33：寻找市场的“炼金术“

【我有高朋之信用债】：特邀嘉宾中益资管基金经理赵一，畅谈当下信用债的危与机

50：市场化手段是解决过剩产能的惟一路径吗

49：黑色产业链的周期性逻辑

48：可以投资光伏业吗

47：光伏行业的周期

46：房地产是天使还是魔鬼

45：城投债怎么定价

44：如何确定中国信用风险的风险溢价

43：民营龙头企业信用债还有投资价值吗

42：民营企业“违约潮”？

39：中国债券违约潮来了吗

38：全球信用紧缩 谁会被做空？

【资管通鉴】：针对资管新规的解读

32：信托将来还能是万金油吗

31：商业银行未来怎么做资产管理

30：什么样的智能投顾能适应开放复杂巨系统

29：资产管理的格局大变？

29：销售端将面临越来越多的风险

27：从资金掮客走向真正的风险管理者

26：“野蛮人”为何错了

25：资管行业的“七寸”之痛

【世界央行】：建立鸟瞰经济世界的视野与能力

24：抓住信用配置的时机

23：信用在周期中的角色

37：原油期货曲线为何倒挂

22：房地产拐点带来尾部风险怎么办

41：人民币汇率形成机制面临演变

40：人民币汇率的褃节儿

21：汇率突变 要出事了吗

20：中国的长周期和房地产

19：周期滞后的欧元区 

36：为何所有类别资产都在看美国的脸色？

18：看懂美国的经济周期变化

17：油金比背后的全球经济周期

16：美联储缩表的流动性冲击 

15：从钱荒、资产荒到债灾的发展肌理

14：中国的流动性体系

13：美国的流动性创造

12：流动性到底是什么

11：人民币实用主义

10：中国的位置

09：洞悉世界央行的层次

08:日本央行的重要性不亚于美联储

07：鸟瞰一幅大图景  

【开篇】：为什么这是一个全新的时代

06：看透中国流动性之谜

05：看穿债市起与落

04：贸易战来了 投资怎么办

03：中国周期性领先了美国（试听）

02：可以预测的一次全球大地震（试听）

01：告别刚兑时代（试听）

*每个系列大约10-20篇，可听可读，银行资管转型必备，分享石磊的洞见，与第一代中国债券私募经理乔嘉一起重新构建主动投资能力。

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