证监会的垃圾筒里，财产很丰富。都得把它们看管好，时不时，领导会想起某样东西。

国际板、注册制、战略新兴板、独角兽…创业板曾经也是它们中间的一员，整整熬了9年，才熬出头。

深改，跟经济相关的，步履最艰难，除了人民币，大概就是股市了。

价格抖三抖，这部一级的乌纱帽就悬了；在稳定压倒一切面前，国一级说过的话，也不是不可以晾起来，当风凉话。

于是乎，这证监会后院里，山就越堆越高了。

每逢市场低迷，IPO凋零，就会想起来注册制；就像每逢房价高涨，干什么都觉白干，就会想起来房地产税。

领导没忘，领导还记得。

是时机不对，条件没成熟。

今年上半年，披星戴月搞独角兽回归的，就是当年上交所筹划国际板的原班人马。一边凉了九年，好不容易等来领导点灯，被老特一吹，又灭了。

人都在，专家搞套规则，橡皮图章给个授权，处长们吹个风，想干随时都可以干。

体质内最缺的不是人才，是勇气和担当。

勇气和担当的事，一般5-10年看不出。看出来的时候，年轻有为的如高铁部长已经去了秦城，大器晚成的如铁血宰相早已到点退休。

干金融这行的，一个突出的特点，是胆小。成天风控来风控去，能升官的都是谨小慎微，胆大的业务干部干不长。

所以，最大起大落的股市，掌门人一直出自最四平八稳的银行。前任最保守的肖钢没栽在最疯狂的杠杆上，反倒是栽在了最技术范的熔断上。

证监会，出政绩不易，时间长了，出点篓子，倒是一定的。

如今，已经彻底沦为了执行部门，大的决策和拍板留给更高层，我负责火速跟进落实。证监会是太子党择业最不愿去的衙门，钱少不说，加班还特别多，工作没规律，光忙着扑市场的火，就能没完没了。

新瓶装旧酒，科创板来了 - 战略新兴板2.0，独角兽迷你版，新四板，挟着注册制，从证监会后院的历史垃圾堆里，一众亡灵，借尸还魂来了。

直接后果，昨天午间创业板应声而落，午后传门槛50万起，创业板心跳恢复。又传了一晚，门槛原来还没定，今天创业板开回ICU。

这事我追踪了5年，说了两年了。注册制会来，但壳不会死。

就像市场经济，甭管旧时代新时代，都是中国特色。打着跟国际接轨旗帜的注册制，一旦玩起来，绝不会给A股改朝换代。

注册制的特点是审批权限下放交易所。在香港和美国，交易所是民营的，还可以上市；在我国，交易所是副部级衙门…

所以注册制与其说是增量改革，不如说是存量分派，把部级证监会本已所剩无几的权力分给了上交所。

就像进博会和自贸区扩容一样，是国家给上海的又一点福利，接下去，为了平衡深圳，就只好升直辖了。

为什么注册制难成增量？刘主席上任前两年的IPO大跃进，已实质上完成了市场扩容。

壳之所以值钱，退市之所以难，是因为上市身份值钱。上市身份之所以值钱，是物以稀为贵。

如今A股的上市公司早已突破了3500家，数量超出港股一半多。在有众多企业海外上市的情况下，对比有大量外国企业上市的美股，也就少了不到一千家。

美股四十年来上市公司数量：

96年达巅峰8000家，现不足4000

僧多粥少。

这点在新三板上尤为突出，发了10000家，玩的人却限于500万资产以上，其结局必然是玩死了。

别看创投概念今天炒得火，如今不是退出渠道不够多，而是韭菜不够了。看看美股的蔚来、拼多多都搞得那么吃力，港股的小米和美团更是直接跪了。

明确地说，现在的二级市场估值比一级市场便宜，就跟我2012年还在做PE，一级市场谈不拢价格，到二级市场转而用更低的价格卖汽车股一样！

周鸿祎回归，去年割完韭菜，在股价跌去70%后，据传现在轮到银行要割他了…

吹完水后大胆预测，立贴为据：

科创板不会大跃进，对创业板分流效果有限。开板初期可以炒，参照创业板和新三板的历史，开市捧场管一年。数量发多了，到后来流动性不足肯定一片鸡毛。

A股壳资源不会死，科创板的注册制与主板的核准制除了发审主体不同，不会有本质区别。本轮壳股的市值下跌已经比较充分，重要的图贴两遍：

壳资源门槛跌破12亿（取A股市值第三十位）

对比2012年壳股的底部7.4亿门槛市值，跌落至今，6年来的年化涨幅仅剩GDP增速。知行合一，第二天依此论断，我建了一个前一天没涨停的壳股组合的投机仓，到昨天已超10%收益，远胜各类指数。

当然，出来混迟早要还，今天回吐三分之一，但有了止损位保护，就由它去吧。

市场的泡泡光靠吹，大不到哪里去，真大到一定程度，被接二连三吹破的倒是不少。现在属于肥皂水都还不够的时候，所以就不用再操政策面的心了。

熊市，习惯下跌后买，会比追涨少许多止损~

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