中信证券、海通证券、国信证券这周合计省下 4.14 亿元行政罚金。

根据三家券商的公告，证监会已经陆续向它们发放结案通知书，认定三年前的一系列融资融券业务违法事实不成立。

2015 年中国股市连续暴跌，上证综指在六七月间的 13 个交易日下跌 27%。期间，全球最大对冲基金管理公司之一的 Citadel 以“司度”为名在中国设立贸易子公司，并通过上述三家券商开通融券业务。司度在股价高的时候，向券商借入一笔股票锁定卖出价，等股价跌到它预期的时候再从股市里买入同等数量的股票，还给券商。中间的价差就是司度的利润。

这种做空行为被认为是导致股指下跌的罪魁祸首之一，并且证监会和公安部等部门把包括司度在内的投资者定性为“恶意做空”，中国人民银行主管的机关报纸《金融时报》则将其上升到刻意做空中国、扰乱中国经济改革步伐的高度。

《证券日报》报道，时任公安部副部长孟庆丰曾在 2015 年 7 月时带队赴证监会“排查近期恶意卖空股票与股指的线索”。但中国国证券、期货市场的主要监管法律《证券法》和《期货交易管理条例》均没有“恶意做空”的概念。

随即司度公司职员以及中信证券最高决策层成员被公安机关带走调查、时任中信证券党委书记王东明退休，原证监会主席助理张育军、国信证券总裁陈鸿桥等人也被带走调查。2015 年 11 月，陈鸿桥在家自杀身亡。2017 年，证监会对三家券商下发行政处罚告知书，指控它们违规向司度提供融券服务。

而就在股灾开始前的 2015 年 4 月，上交所还发布《关于促进融券业务发展有关事项的通知》，旨在鼓励券商开展融券业务。之后半年，风向彻底改变，2015 年下半年证监会和交易所发布约十条行政命令，旨在严格监管、限制融券和股指期货做空。

清华大学国家金融研究院曾对此评论，健全的资本市场，既要有发达的现货市场，也需要丰富活跃的衍生品市场，而做空作为资本市场的一个不可或缺的机制，其对于衍生品市场的建立和发展至关重要。

随着这次证监会改口，三家券商也不用再掏罚金。大多数被这起事件波及的券商高管没有再回到原岗位或者留在原单位，但还在金融领域。原证监会主席助理张育军去年以涉嫌受贿罪被立案侦查并采取强制措施。

题图/财新