证券交易所应当建立股票停牌时间与成分股指数剔除挂钩机制和停牌信息公示制度

11月6日，证监会发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》（以下简称《指导意见》），明确压缩股票停牌期限，增强市场流动性。上市公司不应以相关事项结果尚不确定为由随意申请股票停牌，明确上市公司破产重整期间其股票原则不停牌。同时，证券市场交易出现极端异常情况，为维护市场交易的连续性，证券交易所可以根据市场实际情况，暂停办理上市公司股票停牌申请。

上市公司股票停复牌制度是资本市场的基础制度，主要功能是保证信息披露的及时、公平，提示重大风险，维护公平的交易秩序。近年来，证监会不断优化交易监管，组织证券交易所完善相关规则，规范上市公司股票停复牌行为，上市公司股票随意停牌、长期停牌、信息披露不充分等问题得到了有效缓解。但与国际成熟市场相比，实践中仍存在着停牌事由较多，停牌期限特别是重大资产重组停牌期限较长等问题。

记者据东方财富Choice数据统计，截至2018年11月6日，A股市场有62只股票停牌，其中停牌交易日数超过100天的有20只（4只股票停牌时间超过一年），31只股票因拟筹划重大资产重组停牌。

为贯彻落实习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神，更好发挥市场机制作用，提高资本市场质量，完善资本市场基础制度，优化交易监管，减少交易阻力，增强市场流动性，稳定市场预期，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展，证监会在深入调研和广泛听取相关方面意见建议的基础上，研究制定了《指导意见》。主要内容包括：

一是确立上市公司股票停复牌的基本原则，最大限度保障交易机会。明确以不停牌为原则、停牌为例外，短期停牌为原则、长期停牌为例外，间断性停牌为原则、连续性停牌为例外。上市公司发生重大事项，应当按照及时披露的原则，分阶段披露有关事项的具体情况，不得以相关事项不确定为由随意申请股票停牌，不得以申请股票停牌代替相关各方的保密义务。

二是压缩股票停牌期限，增强市场流动性。进一步缩短重大资产重组最长停牌期限；明确上市公司破产重整期间其股票原则不停牌；并购重组委审核期间，上市公司股票在并购重组委工作会议召开当天应当停牌。上市公司股票超过规定期限仍不复牌的，证券交易所应当强制复牌。

三是强化股票停复牌信息披露要求，明确市场预期。提高初始停牌时的信息披露标准，对停牌期间重点阶段的信息披露事项提出明确要求，并严格落实强制停复牌情形下上市公司的信息披露义务。

四是加强制度建设，明确相应配套工作安排。明确证券交易所应当按照《指导意见》修改完善股票停复牌具体规则，做好有关停复牌的自律管理与服务。同时，证券交易所应当建立股票停牌时间与成分股指数剔除挂钩机制和停牌信息公示制度，并定期向市场公告上市公司停牌频次、时长排序情况，督促上市公司采取措施减少停牌。

11月6日，央行行长易纲在接受记者采访时表示，下一步，央行将进一步扩大民企债券融资支持工具试点，目前已有30家民企正在抓紧准备债务融资工具的发行工作，另外央行正在与证监会紧密协作，制定支持民营企业公司债券的具体方案。

易纲介绍，在解决民营企业融资难、融资贵问题上，央行和有关部门已经出台了一系列措施缓解民营企业融资难、融资贵。今年以来，央行从宏观上营造稳健中性的货币政策，使流动性合理充裕。在总闸门上，已四次降准，共释放约4万亿元流动性，对冲了中期借贷便利等之后，净放出了2.3亿元流动性。

易纲表示，为促进流动性流到民营企业和最需要的地方，央行采取了“三支箭”的政策组合。“第一支箭”是增加民营企业的信贷，特别是小微企业的信贷。央行今年以来增加了3000亿元的再贷款、再贴现额度，基本上都是针对小微企业和民营企业；“第二支箭”是支持民营企业发债。目前，民企债券融资支持工具已经开始试点运作；“第三支箭”是研究设立民营企业股权融资支持工具。针对目前民营企业股权质押风险，相关部门正在多措并举化解。同时，为稳定和促进民营企业股权融资，央行正在推动由符合规定的私募基金管理人、证券公司、商业银行金融资产投资公司等机构，发起设立民营企业股权融资支持工具，由央行提供初始引导资金，带动金融机构、社会资本共同参与，按照市场化、法治化原则，为出现资金困难的民营企业提供阶段性的股权融资支持。

易纲强调，面对民营企业和小微企业的实际困难，我们有“真金白银”的政策措施帮他们解决。央行今年增加的3000亿元再贷款、再贴现额度，是一个政策的引子，是“四两拨千斤”的引导，还要依靠大银行，要依靠股份制银行，还要依靠中小金融机构一起给民营企业贷款。同时，在监管方面也会出台相应的政策。在财政方面，对1000万元以下的小微企业贷款免征增值税，政策也很到位。如果财政、监管和央行的货币政策都能支持小微企业和民营企业贷款，财政、银行、监管部门、国家其他部门“几家抬一下”把民营企业融资难的问题解决好，民营企业融资的环境和经营环境就会明显得到改善。

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