招商非银

一：Q&A：

Q1：三季报IFRS9和I39有109亿投资差异，较中报有所扩大，主要的原因？全年是否还是有很大影响？

A：三季度股票市场下跌的幅度较上半年扩大，波动比上半年要多，因此I9和I39的差异更大。单季度I9下利润下降7%，I39单季度还是有19%的增长。险资中FVTPL的比重接近20%左右，波动非常大，这也是公司强调营运利润的主要原因。

Q2：三季度内含价值投资回报的偏差会是什么范围？

A：三季度EV中投资负的偏差预计会增加，有效业务价值和净资产受到股市的波动，市值都会有影响。

Q3：三季度新增价值变动损益78亿，三季度沪深300指数和中债没有很大变异，主要的原因？

A：主要是股票，包括蓝筹股票，跌幅可能高过指数，整个影响比上半年更大。

Q4：回购股份的具体信息？资金来源，期限，未来是否会影响偿付能力充足率和分红率？

A：资金来源是自有资金及符合监管法规的资金，操作层面主要是监管细则进一步明确，接下来的节奏是股东大做相应的授权，具体的类别、价格还有不确定性。目前分红政策还是相对稳定，偿付能力可能有轻微的影响。

Q5：截止到三季度公司新单保费仍未达到年初目标，目前对收官考核和明年开门红怎么打算？有什么变化（时间、产品）？

A：新单保费趋势稳定向好，NBV增速从一季度的负增长到二季度接近10%、三季度11%的增长，整个的趋势还是相对不错。公司积极调整策略，加大长期保障型产品的力度，四季度趋势有望持续改善，可能NBV还是会持续增长。目前正在准备2019年开门红的准备的规划中：会做一些策略调整，主要是减少短期缴产品的推动力度，加大长期保障类产品的占比。业务推动方面，不会做大规模的推动，特别是标准的短期缴产品，公司更加聚焦产品结构的调整。以前Q1大力推动短缴储蓄产品，Q2-Q3推动长期保障产品，2019年全年均衡推动保障的产品。主要考虑：第一，回归保险姓保；第二，建立稳健的经营平台，过去开门红造成每个季度业务大起大落，未来会持续推动产品，不强调储蓄产品的绝对量，更加关注NBV的持续增长。

Q6：2019年代理人团队的计划？有何措施提高代理人产能？

A：三季度代理人规模增长3%。由于市场环境导致代理人规模增长有所放缓，未来希望代理人稳定增长；未来寿险行业得发展模式：代理人稳健增长，产能持续提升。交叉销售也是公司关注点，代理人产能和留存的提升都是和收入有关，平安的交叉销售对代理人的收入提高是很关键，公司会持续加强。同时公司将通过AI手段提升代理人的产能，但技术的运用需要一定的投入和时间，未来将会持续提升。

Q7：车险费用率的水平？

A：市场还得持续观察，车险保持相对平稳，产险的承保利润还是一定。主要还是所得税的原因，手续费超支导致的税后利润下降，但业务的基本面还是相对稳定的。

Q8：利润调整到营运利润，短期投资波动是实际投资收益率和5%的差异，三季度短期投资波动大幅增加，原因？

A：投资波动比较大，I9下股票比较大的调整，因此导致短期投资波动。

Q9：陆金所财富管理下降，贷款在提升，贷款来自于？

A：AUM下降和互联网产品整顿的原因。贷款在持续稳定增长：一方面，无抵押消费贷款的需求还是持续增长的；另一方面，其他的比较小的平台产生一定问题，陆金所平台具备严格的风控、较好的声誉和品牌，导致需求者聚集到陆金所，贷款的坏账率、违约率好于市场。

Q10：金融壹账通的盈利前景？

A：未来会持续披露相关数据，目前还没有开始盈利，还在持续投入和发展阶段。

Q11：保险资金运用回购是否会有监管规定？

A：是自有资金和监管部门同意的资金，公司法的相关细则还没有披露，所以还在等待细则的出台。

Q12：经济增速减缓的背景下，寿险受到经济下行的影响，未来NBV的展望？

A：中国保险行业的空间非常大，和发达地区的发展程度相比还有很大空间，当前受到一定影响，国民收入稳步增长、保障意识加大，人均保障额度都是非常低，未来的发展空间还是非常大，对于寿险行业还是非常有前景的。公司更加注重长期保障产品的销售，对于NBV增长、营运利润增长充满信心。

Q13：智慧城市生态是否新进展？

A：五大生态圈之一，和政府的合作范围非常广。

Q14：2019年保费战略方面，明年的保费展望问题？

A：开门红产品结构方面：公司会做一些调整。但长期储蓄型并不是不销售，只是不会想往年一样大力推动，如规模要求等。公司从2019年Q1就推长期保障的产品，因此2019年NBV和FYP的季度分部会比较均衡。但2019Q1 FYP并不一定会增长，因为策略的调整。策略调整会对一季度的FYP有很大影响，但对2019年或者中长期来说还是一个正确的策略，持续关注NBV的健康增长。

Q15：回购方面，推进时间节点怎么把握？

A：第一，公司法已经修改，但公司章程还没有出台；第二，股东大会对章程做修改，同时授权董事会根据章程、市场表现、股价等做一些准备，公司积极响应监管的政策导向，为稳定市场、实现股东价值最大化做出贡献。

@今日话题 @cctv6频道 @毛子先生 

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