11年后，熊市终于从冬眠中苏醒。

　　道琼斯工业平均指数正式步入熊市。根据定义，熊市是指大市自最近高位下跌20%或以上。短短约一个月前，道指刚好触及历史新高。标普500 指数及纳斯达克指数同期一样显著下跌。

　　投资者突然忧虑不安，这是很容易理解。新型冠状病毒疫情爆发，疫情从中国蔓延至世界各地，迫使意大利锁国，亦打乱美国和全球多国民众的日常生活。节庆活动和大大小小的会议相继被迫取消或暂停，体育迷被迫留在家中（赛事要在没有观众的空场地进行）。美国人纷纷取消旅游计划，在家工作，避免受到病毒感染。

　　这样的日子对投资者而言可说极度焦虑，因为他们的投资组合突然大幅萎缩，不禁要问大市会否继续寻底，导致他们的亏损扩大。这个时候特别值得重温巴菲特（Warren Buffett）不朽的投资智慧，他是伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）的行政总裁，常被认为是有史以来最伟大的投资大师。巴菲特现时已年届89岁，投资生涯见尽风风雨雨，他向来很乐于给予投资建议。尽管「股神」没有什么正式指南，教人应如何面对熊市，但根据他的文章和投资原则，我们可归纳他一些投资原则和建议，很值得作为这个动荡时期的明灯。

　　1. 「别人恐惧我贪婪」

　　这或许是巴菲特最为人熟悉的名句，这句格言充满智慧，却一针见血。巴菲特深知道最好的投资之道，就是当别人都争相逃亡时，反而应该转身向前。

　　投资者现在大概比十年前更加恐惧，这些忧虑可以充分理解，但许多股票的股价已经蒸发超过一半，因为投资者出于短期忧虑而抛售股票，造就了潜在的错价情况。疫情未来几个月虽然会打击经济，甚至导致衰退出现，但这种病毒的风险早晚会过去。巴菲特是美国经济的大好友，堪称是代表，他知道股市在危机过后会重展生机，这便包括1919年的西班牙流感大流行、1930年代的经济大萧条、第二次世界大战、911恐怖袭击和2008年的金融危机。

　　明年这个时候，几可肯定，「西南偏南」（South by Southwest）和「科切拉音乐节」（Coachella Music Festival）这类活动将如常举行。美国人将回复日常生活，现在不敢做的事情，例如旅游度假和外出用餐，到时将一切如常。生活最终会回复正常。

　　2. 准备弹药

　　近年，巴菲特对股票和私人企业的估值有畏高症，更告诉投资者，他一直找不到合理价格进行收购，没有值得买的企业。伯克希尔哈撒韦最近一次重大收购已是2015年，当时以320亿美元收购Precision Castparts。

　　正是这个原因，伯克希尔哈撒韦目前坐拥约1,250亿美元现金和短期投资，当市场出现大特卖，这笔钱便能大派用场。如果您根本没有钱可以投资，那么当别人恐惧时，您就算贪婪也没用。巴菲特在对上一次金融危机期间同样手握大笔现金，情况很类似，他当时坐拥约380亿美元现金，刚好捕捉千载难逢的机会，可以大举入股高盛（Goldman Sachs）和美国银行（Bank of America ）。在2008年9月和10月，他共斥资150亿美元进行投资。

　　股神喜欢说：只有在退潮时，您才会看到谁在裸泳。既然手握超过1,000亿美元现金，您可以肯定巴菲特不会是那个裸泳的人。

　　3. 长线投资

　　巴菲特另有一句名言：我们喜欢一世持有股票。巴菲特视持有股票为拥有某家公司的业务。他对急功近利的炒作不感兴趣。他寻找的是可持续发展的公司，这些公司可蓬勃发展几十年，不断增加回报。

　　面对熊市，投资者应有相同的思维方式。买股票有一条黄金定律，不要将您打算未来十年动用的任何资金拿来投资。因为像新型冠状病毒这类事件，可以没收短期内的回报，但长远而言，股市已经证明无与伦比的复原能力，足以带来丰厚的财富增值。从历史角度看，标普500 指数年均回报约10%，其中包括多次熊市、经济衰退、其他大大小小的危机和黑天鹅事件。

　　4. 买入可承受这种冲击的股票

　　巴菲特喜欢哪类型的股票，已经是人尽皆知的事。他钟情的公司都是很有盈利能力，又有稳健的资产负债表和可持续竞争优势，他称之为经济护城河。巴菲特是一位保守的价值投资者，喜欢的股票都是回报能见度很高的。举例说，他一向钟情保险公司，伯克希尔哈撒韦便收购了多家这类公司，包括GEICO。美国人即使在艰难时期，仍然需要购买汽车保险，这些保费使伯克希尔哈撒韦有稳定的现金流可用来投资股票。巴菲特亦钟情可口可乐（Coca-Cola）和苹果（APPle）等深受欢迎的消费品牌。可口可乐一个世纪以来稳坐饮料市场的龙头地位，这不仅因为品牌享誉全球，还要归功于全球分销网络。另一方面，苹果在消费电子市场已经建立固若金汤的生态系统，客户爱不释手。两家公司都是利润很高的公司。

　　巴菲特一直是美国经济和股市的大好友，可能会提醒投资者，若是净买入股票的话，熊市时股价大跌，正是千载难逢的好机会。当您看到投资像高台跳水，难免恐惧不已，尤其是冠状病毒肆虐，经济阴晴不定，民众健康又受到威胁，然而值得记住巴菲特对眼前形势的看法。

　　这位伯克希尔哈撒韦的总舵手接受CNBC专访时表示：真正要问的是：过去24小时或48小时内，美国一众企业未来10年或20年的前景有没有出现变化？尽管疫情导致市场充满阴霾，但对于这条问题，巴菲特会像大多数投资者一样，坚定不移的说：不会。

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