没有最低，只有更低！

疫情所带来的经济停摆与原油需求持续疲软，国际油价依然跌跌不休！

油价跌破15美元/桶

在上周油价崩跌近20%后，周一亚市早盘WTI原油5月合约一度跌破15美元/桶，至14.45美元/桶，刷新1999年4月以来最低，日内跌幅超过20%。

截至目前，WTI原油报价15.16美元/桶，跌幅达16.29%；布伦特原油期货主力合约报价27.81美元/桶，跌幅0.96%。

受全球疫情与经济收缩的影响，石油市场一直承压。许多机构都对原油需求做出悲观预测，包括石油输出国组织“欧佩克”。为应对原油价格进一步下跌，该组织将于5月减产。

在上周五，美国5月原油期货合约已经跌至2002年初以来的最低结算价，这反映出市场对全球供应过剩和美国库存空间紧张的担忧。美国原油库存增至5.08亿桶，一周内增加了1800万桶，较去年增加了10%。

而美国目前处于疫情的“震中”：据美国约翰斯·霍普金斯大学发布的全球新冠肺炎数据实时统计系统，截至北京时间4月20日12时，全美共报告新冠肺炎确诊759569例，死亡40679例。

国际货币基金组织预计今年全球经济将收缩3%，创出近一个世纪以来最大降幅，今年全球GDP下降总量中，预计美国将占31%，是美国在全球经济产出中所占份额的两倍以上。从IMF的预测来看，原油需求前景非常糟糕，油价后市仍存进一步下调风险。

尽管沙特与俄罗斯达成历史性减产协议，但减产数量不足以抵销需求减量，且库存爆满将加重油价下压的疑虑，始终是市场挥之不去的阴影。

荷兰银行在报告中称：“有人原本可能预期，这个史无前例的减产协议将会导致油价跳涨。但这种情况并没有出现。”该行并称，美国总统特朗普表示预计4月初达成协议之后，市场已经消化了这个因素。

美国原油价格为何大跌？

有分析人士指出，导致WTI原油5月期货大幅下跌的直接原因，是一场罕见的移仓换月。

据CNBC报道，ANZ的丹尼尔·海恩斯周一表示，美国原油价格“大跌”背后的原因之一就是即将于周二到期的5月期货合约即将到期。6月WTI合约下跌5.47％至每桶23.72美元。

不同原油期货合约价格

截止目前，5月份期货合约和6月份期货合约的价差达到800点之阔。这也意味着，假如在5月份期货合约到期前，原油价格处于15美元/桶，期货合约到期时6月份的原油价格在23美元/桶，投资者手中的多单或者空单会以23美元/桶的价格平仓。

由于不同期限的期货价格不同，在期货合约移仓换月时，价格通常会出现跳空现象。这种跳空不是重要事件或者突发意外导致的突然上涨或下跌，只是因为美原油执行了一份新的合约，重新定价而已。

据市场机构分析，正常情况下即将换月的两种期货合约的价差不会过大。但是这一次，WTI 5月合约和6月合约的价差已经达到了8美元，意味着期货合约从一个月滚动到下一个月，投资者若要保持相同的头寸，成本将增加30%，这十分罕见。

据CME，2020年5月份的美原油期货合约将在北京时间21日凌晨02:30进行交割，多数经纪商会在4月16日-20日展期。为了避免被强制平仓，部分交易者往往会提前平掉5月份的合约，重新建仓下6月的合约，造成5月份合约出现许多卖盘，价格大跌。

此外，美国WTI近期价格较近期合约大幅下跌，因担心俄克拉何马州库欣的库存中心将满负荷运转。这也导致价格与伦敦布伦特原油期货价格脱节。

原油期货投资者一直在出脱5月多头仓位，因美国库存飙升幅度触及纪录高位，且今年夏天将面临储油设施用尽的考验。美国能源部的数据显示，位于俄克拉何马州库欣的储油罐的储存量目前达到69%，高于四周前的49%。

澳新银行研究部门在一份报告中表示：“人们继续担忧，美国的存储设施将耗尽产能。自3月初以来，西德克萨斯中质油的定价点库欣的库存上涨了近50%。”

受产能过剩影响，美国上周公布国内原油库存量达到1900万桶，这是有史以来最大的原油库存量。目前美国石油钻井平台、钻机等相关产业链正在采取修整减产的方式，以度过供求失衡的市场危机。

据路透报道，贸易商们目前正在油轮上储存约1.6亿桶石油，这个数字为两周前的两倍有余。目前至少有60艘超大型油轮被用来储存多余的石油，而这些油轮的石油装载量高达200万桶/艘。

消息人士称，4月初时，被原油填满的VLCC数量为25-40艘，而2月份还不到10艘。独立船舶经纪公司shipbrokers Affinity的研究人员Charlie Chasty表示，根据该公司统计的数据，大型游轮上的原油储备规模已大幅赶超2009年的高点。

BTIG的报告显示，用于储油的VLCC大多停泊在美国墨西哥湾和新加坡港口，这两个地区也是全球最主要的石油贸易中心。

全球各地的存储空间正被迅速填满，在原油难以运输的某些地区，生产商可能很快就会被迫贴钱给买家，让他们把原油拉走，这实际上相当于将油价推低至负值。

海外出现“负油价”

据美国彭博新闻社4月18日报道，美国德克萨斯州，这个美国页岩油革命的发源地，原油买家在竞价时已经报出了2美元/桶的超低价，与1个月前的价格天差地别。

4月18日报道的当前美国不同地区的现货石油价格如下：

美国石油之都的原油价格正危险地接近于零，德州的原油生产商开始担忧，之后他们可能要倒贴才能将原油出手了。

他们的担忧不无道理：实际上，在美国某些不知名的原油市场上，价格已经来到了负数。首次倒贴的情况出现在一个月前，交易的实体原油品种为名叫怀俄明州沥青酸油的内陆小原油流，当时的价格跌到负19美分/桶。

而德州的原油价格也岌岌可危。据价格公报，上周五，美国的石油管道运营商，全美平地管道公司的一家子公司为南德克萨斯酸性原油竞价2美元。

据彭博社报道，位于休斯敦的利波石油公司的总裁安迪·利波表示：“我还没见过德州的原油价格跌破零，但是这并非不可能，因为西德克萨斯的天然气市场Waha中心的天然气价格已经到负了。”

利波说：“新冠疫情对于原油需求产生了强烈的冲击，然而在此大背景之下，快速枯竭的原油储备依然是一个大问题。综合多方面因素，石油价格可能很快跌破零。”

目前美国原油市场面临三个困境：1. 需求暴跌；2. 供给过剩；3. 储存能力有限。但对于传统的原油生产来说，生产不能停止。

北京时间周三下午，IEA发布最新报告，预计4月全球石油需求将同比减少2900万桶/日，降至1995年的水平——这比之前的市场预期多得多。此前，多家机构的估算数值在2000万桶左右。

业内人士透露，全球陆上储油空间已经接近饱和，加拿大一些地区某些原油价格已经跌破0，宁愿承担运费让客户把油运走。

事实上，这种情况并不罕见——此前白俄罗斯曾计划以4美元/桶的价格向俄罗斯采购原油。俄罗斯持续走高的仓储成本就是白俄罗斯压价的底气之一。

标普全球普氏分析估计，全球原油、石油产品和液化天然气的潜在储存能力为14亿桶，其中陆地储存能力约为10亿桶，海上储存能力约为4亿桶。本月底储量将达到13亿桶。

国泰君安期货原油研究总监王笑表示，全球大的产油国、进口国储油空间已经非常满，储罐出现一罐难求状态。美国已经有地区用油罐车甚至管道进行储存。全球可用的储油空间急剧缩窄。

荷兰合作银行大宗商品策略师Ryan Fitzmaurice说，目前离库欣原油库存创下新纪录还有1400万桶，距离达到最大容量还有3700万桶。以目前每周约500万桶的速度，库欣的原油库存将在不到两个月的时间里爆满。

Strategic Energy & Economic Research总裁Michael Lynch告诉MarketWatch，“历史上的期货溢价反映出，原油现货很难找到买家，而且正以低价出售。这意味着库存可能比预期的要满，或者买家预计很快就会满。”

“对于传统的原油生产来说，生产是不能停止的，期货价格其实已经自低点反弹了挺多。但市场上现货价格非常低，运走油他们要倒贴运费。”王笑称。

值得注意的是，目前预计美国德克萨斯州原油监管机构将在4月21日再次召开会议，继续讨论德州减产原油20%或约100万桶/日的可能性。

不过陆上剩余原油和成品油库容理论上50天就能够填满，如果炼厂大规模降负荷，填满的速度将更快。一旦储油空间消耗殆尽，这个时候再谈减产协议已经没有任何意义。

已经有不少机构在为负油价未雨绸缪。

全球市值最大的期货和期权交易所芝加哥商品交易所集团日前表示，正在重新编程其软件，以处理能源相关金融工具的负价格。

INTL FCStone的能源交易联席主管马克贝尼尼奥表示，他从未见过石油衍生品交易低于零的情况，但他在几周前就开始评估如果出现这种情况会发生什么。这是必须考虑的事情。