小高兄早上好，还是开个帖子便于交流些。我个人的观点，不一定看得准和全面，云南白药ROE下行有两个方面的原因：

第一，白药的毛利、净利的变化幅度这几年都不是很大，行业内的地位基本稳定。营收的增速下滑明显，另外就是公司资产一定体量后总资产扩张速度放缓带来的周转率下滑；

第二点，就是雪上加霜的是这两年销售费用率的增长，药材成本和广告费的支出。

基于这两点都导致了云南白药的ROE迎来了下行周期。业务上暂时还没有新的增长点形成，混改的磨合也是一方面，老团队和新团队，下面员工的站队问题，老生常谈的中国特色。

$云南白药(SZ000538)$  @魔鬼鱼小高