巴曙松教授主持，沈华先生主讲：全球资产管理市场发展的新趋势

【特邀嘉宾】

沈华先生，现任中银香港资产管理有限公司执行总裁，还担任香港投资基金公会副主席。在2016年2月加入中银香港前，从2012年开始，沈先生为国鼎资产管理(香港)有限公司总裁，负责创建公司，从事资产管理业务，公司所提供产品广泛，包括股票、债券及私募基金产品。于此期间，他同时担任过雨润国鼎证券(香港)有限公司总裁，建立其经纪业务。沈先生有丰富的外资公司及海外工作经验。2004年至2011年间，他于三菱日联证券（香港）担任多个要职，领导销售、交易团队覆盖亚洲（除日本外）市场，建立机构客户业务，客户包括亚洲地区主权、半主权基金、区内大型金融机构。沈先生于中国银行开展其事业，分别在北京总行国际业务部、行长办公室及外汇资金部任职，随后转派中国银行伦敦分行担任外汇资金部负责人并兼任分行资产负债管理委员会主席，负责管理外汇及贵金属交易、债券投资和货币市场等业务。沈先生持有英国伦敦商学院金融学硕士学位及上海外国语大学国际贸易系学士学位。

【会议纪要】（文中“我”指主讲专家，文中观点仅仅代表主讲人个人观点，不代表任何机构的意见，也不构成投资建议，仅供内部讨论）

一、全球资管规模快速增长, 亚太区将成为主要增长引擎

图1

据普华永道统计，市场预计全球资产管理规模将由2016年的84.9万亿美元增加近一倍，于2025年达到145.4万亿美元。尤其是亚太地区，由于基数比北美和西欧地区低，人口结构更年轻，财富增长速度更快，因而带动更庞大的资产管理需求。亚太区将成为全球资产管理业务的主要增长引擎。2020年至2025年复合年均增长将达12%左右，大幅高于欧洲3.4%、北美地区4%。

二、中资资管业务不断壮大, 香港成兵家必争之地

图2

中资资管公司在海外地区正不断扩大业务发展，香港继续成为中资资管拓展境外业务的桥头堡。据香港证监会统计，截至2017年末，内地相关集团在香港成立的资管业务持牌法团和注册机构数目由2016年底的298家增加至334家。在1477家香港资产管理注册机构(9号牌)中占比达23%。近期发布的《粤港澳大湾区发展规划纲要》，明确要强化香港作为国际资产管理中心功能，推进金融市场互联互通，并有序推动大湾区内基金等金融产品跨境交易，不断丰富投资产品类别和投资渠道，建立资金和产品互通机制。以上规划将有助香港资产管理业吸引更多资金源及开拓更多区域机遇。

工银亚洲旗下资产管理公司于2017年10月正式更名为“工银资管（全球）”，以香港作为全球资产管理的业务旗舰。以香港作为统一运营平台，承担工行资管业务全方位功能。工行预计公司员工人数将于未来两年增长两到三倍，到2020年管理规模预计达到3000亿港币。各中资企业，包括银行、券商、资管，若要进行国际化探索，香港基本会成为第一站。

三、被动型管理基金及另类投资产品规模占比扩大

图3

目前全球资产管理产品以传统主动管理型基金为主，未来会有更多投资者逐步转向投资被动型产品及另类投资产品。被动型产品需求上升主要是因为其收费低，对投资者具有更大吸引力，而更多投资者对另类产品的兴趣主要是期望通过分散投资减低波动性，达到投资目标。

普华永道数据显示，预测2025年全球资产管理规模中主动型产品占比将较2016年缩减11%，而被动型和另类投资产品占比将分别增长8%和3%，这对拥有庞大客户资源的商业银行开展资管业务有利。被动型和另类投资发展有一定潜力，主动型目前面临着不少困难。

四、降低费率趋势延续

图4

随着资产管理行业竞争日趋激烈，机构投资者对费率敏感度增加，零售业务分销商影响力日渐增大，而监管机构对于费率透明度要求更严格，资产管理机构面临费率下行压力。资产管理行业所采用的传统商业模式越来越难以抵御管理费率长期下行趋势的压倒性影响。全球资产管理机构极需加快产品创新，培养长期竞争优势。

五、资产管理公司以专业化发展为主流

全球著名资产管理公司会进一步突出自身的固有优势，利用好独门绝技，以专业化发展为长期发展战略，在竞争激烈的市场中引领新发展契机。如果是银行系或保险系企业，可充分发挥客户基础好的优势，以被动型产品为主，走规模化、全功能型的发展道路。再如Blackstone, KKR 等擅长于私募股权投资，Bridgewater擅长于对冲基金等。

按照现在的资产管理公司存量管理规模来看，中资资产管理公司近十年来发展迅猛。对于已经占领很大市场份额的资产管理公司来讲，其与世界主流资产管理公司相比，依旧有很大差距，这与商业银行规模正好相反。在改革开放初期，中国的商业银行开始起步，其在世界商业银行的市场规模非常小。经过几十年的改革开放，中国经济体发展壮大，中资银行在全球的市场份额已经十分靠前。中国资产管理行业相对滞后，目前来看，在全球资产管理市场中只占不到5%，但依旧有很大的发展潜力。

中资企业在海外发展资管业务要发挥自身强项，紧靠中国客户资源和中国市场。在香港，资产管理公司主要是帮助外资买中国的资本市场，包括股票债券和另类投资；帮助中国客户的资源即中国资金走出世界，去购买其他国家好的资产。其发展战略可以概括为“帮着世界买中国，帮着中国买世界。”