新浪财经讯 国祯环保发布2019年年度报告，报告期内，公司实现营业收入41.70亿元，较上年同期增加4.08%；归属于上市公司股东净利润3.26亿元，较上年同期增长16.25%；经营活动产生的现金流量净额为8.07亿元，增长7.6%。同时，公司向全体股东每10股派发现金红利1.2元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增0股。

营收增速骤降

根据鹰眼预警显示，公司营收增速骤降。

2017年-2019年，公司的营业收入分别为26.28亿元、40.06亿元、41.70亿元，同比增长79.67%、52.44%、4.08%，增速逐渐趋缓，且报告期营收增速放缓明显。

来源：2019年年度鹰眼预警

国祯环保公司积极响应“建立健全政府和社会资本合作（PPP）机制”的号召，与多地政府就PPP模式开展合作。PPP模式具有一次性投资规模大、投资回收周期长的特点。虽然公司经营业绩持续提升，进入运营期项目逐年递增。

但由于承接的PPP模式业务增加，占用资金大，需要进行大量项目融资，尽管公司报告期内非公开发行股票募集资金9.28亿元，截止2019年末，公司资产负债率仍有74.1%。且鹰眼预警显示，近三年的资产负债率均高于行业均值。

来源：2019年年度鹰眼预警

国祯环保公司主营业务主要为水环境治理综合服务、工业废水处理综合服务和小城镇环境治理综合服务。公司通过政府招投标取得特许经营权PPP合同，对标的物的污水治理提供设计、研发、建造、设备销售和运营维护等全套服务。公司EPC业务等按照《企业会计准则第15号-建造合同》的规定，于资产负债表日按完工百分比法确认收入。采用完工百分比法时，合同完工进度根据实际发生的合同成本占合同预计总成本的比例确定。

公司2019年度合并营业收入为41.70亿元，其中采用完工百分比法确认的收入为25.97亿元，占公司合并营业收入的62.28%，收入金额及占比均重大。且将采用完工百分比法的收入确认列为关键审计事项。

应收账款增速快于营收增速

近几年，随着公司业务规模不断扩大，前期投资的BOT、TOT、PPP等项目陆续投入运营，公司应收账款呈不断增长态势，2019年，公司的应收账款为13.45亿元，同比增长42.62%，相比个位数增长的营业收入，其增速明显快于营收。

且截止报告期末，贵公司应收款项的账面余额合计为16.85亿元，坏账准备为1.69亿元，应收款项账面净值为15.16亿元，占贵公司2019年末总资产的10.49%，应收款项账面价值及所占总资产比例均重大。

尽管公司的主要客户为政府部门或政府部门成立的实体，但由于应收账款总额较高，若公司不能有效管控应收账款规模，并增强公司的经营性现金回收，公司仍存在一定的经营风险。

此外，需要注意公司控制权发生变更风险，2020年3月13日，公司控股股东国祯集团与中国节能环保集团有限公司签署了《股份转让协议》、《表决权委托协议》以及《业绩承诺补偿协议》。国祯集团向中节能转让所持1.01亿股国祯环保的股份，本次交易完成后，公司控制权将发生变更，公司控股股东由国祯集团变更为中节能，公司实际控制人由李炜变更为国务院国有资产监督管理委员会。

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