欧科亿研发费用率低于上市同行 业绩增长持续性待考
《科创板日报》 （长沙，记者 黄路）讯，4月17日，株洲欧科亿数控精密刀具股份有限公司（以下简称"欧科亿"）于科创板上市申请获上交所受理，其大股东之一格林美（002340.SZ）持股20%。
公司拟募集不超过2500万股，募集资金将全部用于年产4000万片高端数控刀片智造基地建设项目和数控精密刀具研发平台升级项目。公司本次发行选择了《上海证券交易所科创板股票上市规则》中第一套标准。
《科创板日报》记者注意到，根据上交所发布的科创属性评价指引，公司并不符合最近三年研发投入占营收比例5%以上，但符合最近三年研发投入金额累计在6000万元以上；另外，公司近年营收复合增长率达18.63%，但其盈利持续性仍存隐忧。
研发费用率不高
研发占营收比是一个比较准确反映研发投入的指标。招股书显示，欧科亿2017至2019年研发投入分别为1642.66 万元、2076.65 万元和3070.29 万元，占营收比例分别为3.83%、3.56%、5.09%。公司招股书中坦承：其研发费用率略低于同行平均水平，但总额则超过了同行可比公司。
《科创板日报》记者查询发现，公司招股书中列出的四家可比公司中，已上市的沃尔德（688028.SH）、恒锋工具(300488.SZ)2017年、2018年研发投入占营收比均超过了5%，且每年增速相对均匀。同行沃尔德2019年登陆科创板，公司2017年至2019年研发投入占营收比重保持在 6%以上，分别为1430万、1665万、1748万；另一家创业板的恒锋工具近三年研发投入变动范围也不大。
欧科亿2019年研发投入金额同比激增近5成，数据变化略显突兀，凭借该年度研发投入过3000万元，公司该指标占营收比刚好跃过5%，更关键的是，近三年研发投入累计额顺利"达标"，符合科创板上市相关评价指引要求。对此，《科创板日报》记者4月24日下午致电欧科亿，其工作人员仅表示，"这一块公司有专门的部门负责，具体不太清楚。"
截至2019年12月31日，欧科亿研发人员共86人，占员工总数的 13.72%，已取得中国授权发明专利 9 项和实用新型专利42项，以及德国授权实用新型专利2项；而科创板的沃尔德，研发人员共102人，占员工总数的 16.59%，截至19年底已拥有国内外专利171项，其中发明专利28项，实用新型专利129项。
招股书显示，欧科亿有依托项目合作，与中南大学、四川大学等共同研发产品；同行沃尔德则在此前招股书明确表示：不存在与外部机构合作研发情形。
《科创板日报》记者还注意到，数控刀具产品是欧科亿核心产品，根据中国钨业协会统计数据，公司数控刀片产量在国内企业中排名第二，仅次于同地区的株洲钻石。天眼查显示，欧科亿的专利信息为96条，株洲钻石的专利信息为684条，两者之间在专利方面同样差距不小。
"评价一家公司科研实力，包括核心技术是否权属清晰、是否独立承担科研项目以及研发人才数量、研发投入金额、专利技术数量等等都是值得关注的指标"，湖南一家大型券商投行人士对《科创板日报》记者表示。
（数据来源：欧科亿招股书）
盈利持续性待考
据了解，欧科亿的国外竞争对手均为综合性刀具企业，产品线较长，销售规模很大，而国内刀具企业数量众多，竞争实力差距大。相对于国有刀具企业，欧科亿资本实力仍显偏弱，公司拥有的多项不动产因向银行申请贷款而设有抵押。
在国内竞争对手中，欧科亿的销售规模小于株洲钻石和厦门金鹭，其中，株洲钻石隶属中钨高新（000657.SZ）,2018年营收约18.7亿元；厦门金鹭隶属厦门钨业（600549.SH），18年营收为41亿元，而欧科亿同年的营收为5.8亿元。
近年来，受益于刀具消费总额保持快速增长，欧科亿2017年至2019年实现营收分别为42849.37万元、58392.42万元和60298.77万元，年复合增长率为18.63%。2017年至2019年，公司在册员工总数则是呈现下降趋势，分别为672人、645人、627人。
据欧科亿招股书透露，2011 年以后，我国刀具年消费金额逐渐稳定在300至400 亿元之间，2018 年我国刀具消费总额超过2011年的最高点，达到421亿元。结合中国机床工具工业协会公布的数据显示，2018年我国机床工具行业进出口两旺，进口总额、出口总额分别同比增8.5%和16.8%；而2019年进口总额同比降19.6%，出口总额同比增不足5%。
上述协会披露的《2019年我国机床工具行业经济运行情况分析》透露：目前行业下行的主要原因之一是固定资产投资增速近期持续回落。汽车、3C等主要用户领域持续下行，也是造成机床工具行业2019年深度下行的直接影响因素。2020年上半年机床工具市场需求难有根本好转，全年止降趋稳的难度和不确定性加大。
《科创板日报》记者24日电话另一家欧科亿提及的可比企业恒锋工具，其内部人士表示：目前那（刀具）数据还没有，协会尚未公布出来，估计和2018年持平或略有下降一点。2020年有喜有忧，经济形势是不好，但是进口替代可能会好。
欧科亿的数控刀具产品和硬质合金制品广泛应用于汽车、模具、轨道交通等诸多领域，《科创板日报》记者注意到，其在招股书特别风险提示中的第一条，已明确强调今年疫情因素可能给公司带来营业收入和利润下滑的风险。可查公开数据显示，上述同行上市公司沃尔德今年1季报净利同比降22%；恒锋工具预告1季报业绩同比降超五成。
另据业内人士分析，刀具企业普遍规模较小，抗风险能力偏弱。该行业规模稳定，没有爆发式增长，也意味着竞争格局以存量竞争为主，由于用户心理、国产技术基础等因素影响，国产品牌尚未稳固，品牌战略应该是刀具企业当务之急，进口替代也是任重道远。
欧科亿本次募投资金主要用于年产4000万片高端数控刀片智造基地建设项目和数控精密刀具研发平台升级项目。若募投项目建成达产后，将新增一定产能，在今年行业不确定因素较多的情况下，新增产能能否如期消化并带来业绩变化还有待时间验证。
