@今日话题 @非新不炒 本文有一只新股：康辰药业 603590。本文有上市公司介绍和简单财务数据。

一、公司概况

二、主营业务

公司是一家以创新药研发为核心、以临床需求为导向，集研发、生产和销售于一体的创新型制药企业。目前公司在产产品和在研产品主要专注于血液、肿瘤等市场空间较大的领域。

公司主要产品“苏灵”是一种临床止血药物，被医院多个临床科室广泛用于减少手术中的出血，以及控制术后、创伤及疾病引起的出血。“苏灵”的主要成分为高纯度尖吻蝮蛇血凝酶，它是利用公司原创的分段直线混合洗脱离子交换层析专利技术，从中国特有的尖吻蝮蛇蛇毒中分离、提纯至单体的血凝酶。

截至招股说明书签署之日，公司已被批准上市的产品为国家一类创新药——注射用尖吻蝮蛇血凝酶，商品名为“苏灵”，该产品是国内血凝酶类止血药细分领域唯一的国家一类新药，被国家科技部评为“国家重点新产品”，并被解放军总后勤部卫生部列为“国家军事战略储备品种”。

“苏灵”是国家 863 计划自主开发项目，并获得由国家知识产权局颁发的“中国专利优秀奖”。“苏灵”目前已被纳入《国家基本医疗保险目录》、各省医疗保险目录以及全军战备药材技术储备目录，并于 2011 年被指定为国家重点新产品。“苏灵”的使用范围广泛，2017 年已在国内各个省、自治区、直辖市的 2,300多家医院实现销售，其中包括超过 1,000 家三级医院。据南方医药经济研究所统计，“苏灵”2012-2016 年终端市场销售额连续五年排名第一。

产能产销：2015 年，公司产能利用率为 87.66%；2016 年，公司产能利用率为 69.34%，主要是因为公司实行以销定产的生产模式，2016 年“苏灵”销量下降导致产品产量下降、产能利用率下降；2017 年、2018 年 1-6 月，产能利用率分别达到 79.35%、91.05%。

三、行业分析

上游：公司主要产品“苏灵”为生物提取制剂，上游为生物养殖行业。蛇毒是公司产品的重要基础原料。

下游：医院药品市场和医药流通行业等是本公司所属行业的下游行业，其中医院药品市场是医药产品最主要的流通渠道和交易场所。

行业分析：

1、医药行业发展概况

根据专业医药调研咨询机构 IMS 的统计报告，2010 年至 2015 年全球医药市场规模由 7,936亿美元增长到 10,345 亿美元，年均复合增长率约 5.4%，高于同期全球经济增长速度，到 2019 年全球医药市场规模预计将达到 12,249 亿美元，相比于2015年增长约 18.41%。

根据国家统计局统计数据，我国卫生总费用已由 2007 年的 11,573.97 亿元增长到 2016年的 46,344.88 亿元，年均增长率达 16.84%。近年来，全国医药生产一直处于持续、稳定、快速的发展阶段。过去十年，我国医药工业总产值保持快速增长。根据中国产业信息网相关资料的统计，我国七大类医药工业总产值在“十一五”期间复合增长率达到 23.31%，进入“十二五”后仍然保持快速增长势头，2016 年达 31,749.56 亿元，同比增长 10.58%。

2、止血药行业分析

止血药是指能够制止体内外出血的药物。根据南方医药经济研究所的统计，我国止血药医院市场销售额近几年持续较快增长，2016 年医院市场销售额达到 73.36 亿元，2009 年至 2016 年的复合增长率为 14.05%，成长性较好。

其中，止血药市场中销售规模最大的是促凝血因子活性药。近年来，促凝血因子活性药在止血药领域市场份额不断提升，体现出良好的发展势头。2009 年促凝血因子活性药的销售额约为 21.08 亿元，2016 年增长至 59.52 亿元，年复合增长率为 15.98%，2016 年促凝血因子活性药物占手术止血的医院市场份额为81.13%，是该市场的主要构成品类。在促凝血因子活性药细分市场中，规模最大的品种是血凝酶制剂，2009 年我国血凝酶医院市场的销售额为 16.00 亿元，2016 年增长至 36.92 亿元，年复合增长率为 12.68%。

四、财务状况

业绩情况：2015年-2018年6月30日，公司的营业总收入为43,614.76万元、34,622.54万元、59,058.01万元、48,771.50万元，同比增长率分别为-19.90%、-20.62%、70.58% ，报告期内的年均复合增长率为16.37%；归母净利润为19,525.06万元、19,165.33万元、47,881.71万元、10,050.14万元，同比增长率分别为11.00%、-1.84%、149.84 ，报告期内年均复合增长率为56.6%。公司2016年业绩下滑主要是因为2016 年度医药卫生体制改革政策密集出台，政策落地期间对公司及经销商的推广力度等造成了一定的影响；2017年业绩回升主要是政策改革方向明确后，公司加大了宣传推广力度。

毛利率分析：2015年-2018年6月30日，公司的综合毛利率分别为90.55%、88.97%、92.39%、94.90% ，利润空间持续保持较高水平，主要系公司销售的主要产品“苏灵”是在国内血凝酶制剂市场唯一的国家一类创新药，创新性强，安全性、有效性高，质量可控，技术受到专利的有效保护，在定价、招标等方面受到国家产业政策的大力支持。

费用：

现金流：

五、募集资金用途

小结

公司先后被评为“2013 年中国医药行业最具影响力榜单成长 50 强企业”、“2014 年中关村高成长企业 TOP100”、“2015 年北京国际生物医药创新展览会最具创新力奖”、“2016 年北京生物医药产业跨越发展工程（G20 工程）领军企业”、“2017 年中国健康产业临床最信赖品牌奖”和“国家知识产权示范企业”等荣誉。

在研发方面，公司坚持创新、突出新特，以新药创制为鲜明特色；公司在产产品和在研产品包括多个国家一类新药，获得了 43 项国内、国际发明专利，并获得了“国家 863 计划”、“国家火炬计划”、国家专利优秀奖等多项荣誉。在生产方面，公司秉持“质量意味着生命”的宗旨，生产基地拥有国际水准的生产线和严格的质量管理和监控体系。在销售方面，公司建立了一套医药生产企业和流通企业优势互补、合作共赢的精细化营销模式，“苏灵”上市三年后销售额即跃居国内血凝酶制剂市场第一位，目前该产品已成功实现在全国各省市的全面覆盖。

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