投资者在对各种菜单式利好逐渐失去兴趣后，指数也出现了五连阴的走势。周五收盘后先是来了一个明确的消息就是新股发行仍将保持常态化，这就彻底打消了一些投资者对新股批文是否还要暂停的想法。不可否定这是一个曾经的潜在利好破灭了，引起了一些失望的情绪也是在所难免的。当然这个常态化本来就一直在的，现在只不过是在一周后重新回归而已。随后于11月9日晚间，证监会、财政部、国务院国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》(下称《意见》)，拓宽回购资金来源、适当简化实施程序，对上市公司回购股份进一步支持。《意见》自公布之日起施行。

　　《意见》共有六条，包括上市公司股价低于其每股净资产，或者20个交易日内股价跌幅累计达到30%的，可以为维护公司价值及股东权益进行股份回购，而且鼓励上市公司依法回购股份用于股权激励及员工持股计划等。

　　证监会表示，上市公司实施股份回购，要根据《公司法》和《意见》的相关要求，抓紧研究完善回购股份相关的公司治理机制，及时完善公司章程，健全内部治理安排，切实履行信息披露义务和相关决策程序。

本人将这个意见定为第四道大菜，虽然只是一个意见，其中也提到了好多问题还是处于抓紧研究完善阶段，但从意见的内容上看比前面那些零零碎碎的东西要完整多了，所以这个三部委的联合意见可以称为大菜了。首先得承认回购总体上肯定是利好，因为这个是为市场多多少少带来些真金白银的东西。但是回购的利好在短期内也不应当高估，其实一直以来回购就在不断的进行之中，为什么对市场走势没有产生实质性的影响呢？主要原因是回购涉及到的各种各样的形象和心态太复杂，其中的套路还是相当的多。

先说那些正在实施之中的公司，在回购文件中一般均有如下四条关键点：

一是股份回购的数量，不低于多少元而不超过多少元，这两者的数额相差都是很大的，比方说不少于1000万元不超过1亿元。这就为回购金额留下了相当大的灵活性，最后可以只回购一个低限了事，当然回购的效果也就大打扣折了。不过这种公司还是算有责任心的了，必竟还提出了一个低限。

二是回购实施的时间限制，一般都是十二个月内，这么长的实施时间就会回购操作带来了很大的可选择性，表明回购没必要在短时间内完成，说白了这种回购就是一种实战上的分批分价式逢低建仓动作。事实上从公布的第一次回购实施后就再也看不到短期内又出来第二次其实就表明了回购实施的缓慢性，因为时间宽裕公司得选择有利的机会慢慢吸纳，而绝不会冲动地在短期内完成回购任务。

三是回购价格的限制，一般都是规定在不超过多少元的前提下进行回购。表面上看这些规定都是很合理的，但同时也表明只要股价回到回购价上方回购就可以自动停止了。这也可以来解释为什么一些正在进行回购过程的公司总是不急于快速推进回购的原因，如果在未来十二个月内股价能回到回购价上不就可以不再回购了吗？这样的结果又不违规，又可以省下真金白银，何乐而不为呢？

四是将回购终止实施的权利交予董事会，这一般都是股东大会的决定。从法理上讲没有任何的不当，但这种设计其实也是在为回购一旦出现不利情况时留下一条后路。当触发一些股东会决议通过的条件时，董事会就有权随时终止回购方案的进一步实施。

从上面简单的分析就可以看出，对于一些还算诚实的真心回购的公司来说，其出台的回购文件都是设置了这些尽量少回购尽量慢慢回购，随时根据需要可以终止回购等条款。因此整个回购在实施过程中并没有让投资者看到什么明显的对股价的提升作用，充其量也就是起个托托底的作用。实战中也就是下面的情况，公司公布回购方案如果还算可以，被投资者接受后股价在公布到出来第一次回购实施结果之间会有一小波冲动，但等第一次回购实施结果公司后就会很快恢复平静，后面短时间内就不会再有第二次回购结果出来了，公司和投资者都在等！双方接下去就是一个比耐心的过程了。

再来说一下那些心怀鬼胎的忽悠式回购，这种忽悠式的回购与以前那种忽悠式增持十分相象，本人也曾经写过多篇文章指出过其危害性。没有低限承诺的回购与增持都要提防其潜在的忽悠性性！

江香明2018年10月30日 08:54

昨天晚上又听到一个计划大额回购的消息，有一家公司计划回购不超过10亿股！初一看好象真的是十分的激动人心，但是只要稍有头脑的人就会明白不超过10亿股这个东西本身就是一个没有任何实质性的文字游戏，只要是没有承诺最低不少于多少股，那么最后就是回购了1万股也没有什么不对的啊。因此对于这种只说上限而没有下限的所谓回购与增持或者是兜底式增持都是没有任何实质性意义的，对于投资者来说千万不要被这种表象所迷惑。对于这种忽悠式的游戏并不是什么新鲜玩意儿，其实回购与增持这二三年来一直都在不停地进行着，只不过实施这种计划的公司家数没有目前多，但是从结果来看真正能拿出大量真金白银来实施的公司并不多，大部分到最后都是象征性地完成一下任务。

其实在市场上不管是有意还是无意想玩花招的公司还是随时都会出现，根据本人的实战经验，对于一切没有最低限承诺的所谓回购与增持的计划都可以当成是空气！中国股市被大股东们通过各种文字游戏和数字游戏玩得昏头转向，这是一种莫大的悲衰！！！在此我再一次质问为什么对这么大胆的游戏行为没有人去管呢？不超过2000万股的说法为什么不禁止呢？那怕改成不少于20万股也令人信服。

因此回购从总体上讲，从长远来看肯定是个利好，因为有总比没有好，不管回购多少总是能带来一点资金。但是指望回购能在短期内对股市的个强刺激也没有那么容易，各种各样的心态各种各样的打算，各个上市公司只有自已知道其中的甜酸苦辣！对于回购这件事管理层可以发很多文件也可以进行各种鼓励，但是最终实施到怎么样那还得取决于上市公司本身，也就是说这个东西的主动权是掌握在上市公司手中的。

总结起来一句话：回购是调理性质的利好，是中长期有利于股价止跌回稳的利好，对于短期内股价的提振作用不会象想象中的那么大。

个人观点，仅供参考。

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