太阳能宠儿流浪记：铁打的壳儿，流水的控制人

文 / 并购重组与资本运作研究组 骆驼哥

《天龙八部》里，阿朱死前，曾对乔峰说过：“乔大哥，我们先不要想报仇的事，我们去塞外牧羊，让我好好地陪伴你十年，然后你再去报仇好不好？”可乔峰还是去报仇了，他满以为他杀段正淳是手到擒来，却亲手杀死了阿朱。

小说结尾乔峰看似因叛国而自杀，其实应该还是因为阿朱，人生已生无可恋。乔峰挟持大辽皇帝，力保宋辽两国百姓安居乐业，身世迷局揭开，他应该是想阿朱了，所以他随阿朱去了。

天龙八部是一部武侠悲剧，但是他在资本市场的兄弟天龙光电又何尝不是？

9月9日，天龙光电公告实际控制人变更的公告，公司实际控制人由周荣生、顾宜真夫妇变更为陈华——上市不足7年，这已经是天龙光电的第三个主人。

一、因风而起者，必因风而落

2009年，天龙光电创业板上市，是第二批创业板上市的公司，也是资本市场的宠儿，在那个时候光伏概念炙手可热的时候。

众所周知，国内登陆创业板的公司要求之高绝不亚于主板，而天龙光电作为主要生产单晶硅生长炉、单晶硅切断机等光伏设备的公司在当年“太阳能热”的大背景下更是集万千宠爱于一身。

2010年时，笔者在苏南刚入创投行业，几乎每看两个项目必有一个太阳能，每天都是多晶硅、单晶硅，亲历大笔资金砸入毫无效率的所谓新能源行业，见证中国人蜂拥而上的特征。从那时起，光伏行业已经注定了悲剧的结局。

不过天龙光电算是生逢其时，几乎成为那波浪潮的屈指可数的宠儿：2009年，全民太阳能潮来的前夕天龙光电在创业板实现上市，要知道三年后强大如无锡尚德、富有如施正荣都难逃厄运、大浪淘沙。

上市之初，公司也曾雄心壮志，高远的情怀、美好的预期让投资者兴奋不已，首发即实现超募，公司声称欲借资金优势整合行业资源，成就行业龙头，2010、2011两个年度利润却也稳定。

而后又是资本市场最常见的业绩雪崩。风云君无意抹黑任何一家上市公司，更无故意挑梗之心，但是在我们最近分析的上市公司里，总能发现有相当比例的公司在上市两年左右即轰然崩塌的“自然发展规律”。2011年度，公司利润5959万，2012年度就陡然巨亏5.12亿。

但是这一切，从2011年度报告中还看不出任何迹象。

暴风雨总是来得太突然，当初说好的美好，都变了。

二、铁打的壳儿，流水的控制人

行业使然也罢，高人弈棋也罢，下棋的人已经带着钞票走了，留下来的已物是人非，资本市场唯一坚守的永远只是幻想重组的小散。

天龙光电在2012年成功“逆袭”亏损后，再也不用顾及面子。无论是工作还是生活，坚守面子都是一件很累的事情，加之行业不景气，上市公司终于可以“正大光明”的亏损了。从2012年至今，4年里天龙光电再未实现盈利（2014年度扣非后也是巨亏），留给投资者的只是一个在风雨中飘摇的壳。

2014年底，在连续亏损两年后，天龙光电原实际控制人冯月秀、冯金生等人终于熬不下去，决定“卖壳”，北京灵光能源投资有限公司通过对天龙光电控股股东常州诺亚科技有限公司增资1.1亿成为常州诺亚的大股东（间接控制天龙光电），常州诺亚又以增资款购买天龙光电子公司股权帮助上市公司实现盈利而压哨保壳。

北京灵光能源的实际控制人为周荣生、顾宜真夫妇，从而开启了夫妻二人实际控制天龙光电的时代。

周荣生、顾宜真夫妇曾为上海财经大学老师，但实控人的变更，并未改变上市公司的经营状况，天龙光电在2014年实现扭亏保壳之后，2015年继续巨亏3.6亿元，今年半年报亏损252万（扣非后实际亏损1514万），在创业板不能变更主营业务的背景下，让没有行业经验的人去经营亏损的公司，要想实现盈利却也强人所难，但是好在“壳”这种东西就如房价般坚挺，适合投资保值增值。

是的，一年半后的今天，9月9日，上市公司又迎来了新主人。

自然人陈华斥资1亿元收购获得北京灵光能源50%的股权，北京灵光能源持有天龙光电第一大股东常州诺亚81.48%股权，陈华从而间接控制天龙光电。值得一提的是，陈华的配偶陈敬系内蒙古呼和浩特福州商会会长和福州市工商联常委。

仅从陈华的收购成本来看，周荣生、顾宜真夫妇虽然没有为上市公司带来任何改观，财富已经大幅增值。

三、天龙光电，你往何处去？

只是，上市公司天龙光电已经三易其主。输赢成败，又怎由人算！

新主人入住，天龙光电的命运又如何呢？

根据公司5月9日的公告，因资金占用信息披露问题，深交所对天龙光电给予公开谴责的处分；对龙光电控股股东常州诺亚科技有限公司给予公开谴责的处分；对天龙光电董事周俭、王思远、冯金生给予公开谴责的处分。

而根据非公开发行规则，被交易所公开谴责处分后的一年之内不得非公开发行股票，如果依靠非公开发行收购优质资产改善上市公司现状，只能等明年5月期限过后再启动发行，这一处罚，很可能使公司陷入非常被动的局面。

在公司半年度整体亏损不大的情况下，天龙光电极大可能性是再以处置资产的形式实现2016年度盈利。

风云君叹息一家上市公司只在上市时昙花一现，如今已沦落凡尘，成为别人掌上壳。

END