【今日导读】

1.民企欠账“限时清零”，环保行业迎来重要投资机会；

2.疫苗管理法公开征求意见，结构行情持续；

3.供需格局较好，水泥行业高景气；

4.千亿宠物市场爆发在即，龙头有望脱颖而出。

一、环保行业迎来投资良机

关于支持民营企业的发展，之前老大就明确提出要“纠正一些政府部门、大企业利用优势地位以大欺小、拖欠民营企业款项的行为”。

这次李总理要求加大金融支持缓解民营企业特别是小微企业融资难融资贵问题；决定开展专项行动，解决拖欠民营企业账款问题；国家一二把手相继发声，显示中央已经把民企生存环境改善摆到了重要的位置。

PPP模式快速发展，民企参与PPP热情高涨，但巨额的资金投入、庞大的应收账款给民企带来了巨大的资金压力，加之今年资金面全面趋紧，民企融资难、融资贵成为常态，不少环保民企资金链断裂，股价暴跌，控股权丧失。

此次国务院专项行动从困扰环保企业的痛点出发，将加大降低环保民企的应收账款，有利于回笼资金，叠加针对民企的信贷扶持政策，环保民企有望走出资金泥潭，重回正轨。

【刀客点评】环保会不会类似券商走一波呢？我觉得很有可能，之前其实我说过，券商之所以能走一波行情，不在于其基本面的改变，而在于国家对质押等债务问题解决方法的变化，压制券商估值的因素缓解。

环保一样，环保最大的问题是现金流问题，其实质就是国企对民营企业的拖欠太严重了，这次中央能够重视，同样压制环保估值的问题也得到了缓解。

重点关注：岭南股份。

二、疫苗结构行情持续

市场监管总局就《中华人民共和国疫苗管理法（征求意见稿）》公开征求意见提升疫苗到国家战略性高度，接种疫苗不仅是权利更有义务。预防接种是控制传染病的最经济、最简便、最有效的措施。

世界卫生组织（WHO）指出，没有一种预防性卫生干预措施比免疫更具成本效益，美国等国际疫苗接种成本效益分析表明，在疫苗上每投入1美元将节约2美元~27美元的医疗支出。

因此，公民既有接种疫苗的权利，也有接种的义务，《疫苗意见稿》明确疫苗产业的国家战略性，利好整个疫苗行业和相关公司。

近年来一系列疫苗突发事件（山东疫苗事件、长春长生问题疫苗事件）暴露出疫苗行业方面的监管漏洞和制度缺陷，也带来了民众对接种疫苗尤其是国产疫苗的信心不足后果。

《疫苗管理法》及时出台，将有力肃清疫苗行业发展环境，正本清源，提升民众疫苗接种信心，中长期利好整个疫苗行业。优先推荐华兰生物（002007）、智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、沃森生物（300142）。

01华兰生物（002007）：四价流感疫苗国内独家，三价/四价流感疫苗产能3000万剂，今年流感疫苗供应紧张；西林瓶/预充式中标价分别为每支108元/128元，超出市场预期。

02智飞生物（300122）：自有产品AC-HIb销售良好，国内独家代理默沙东4价/9价HPV疫苗，三年基础采购约180亿元，锁定产品独代地位和利润，五价轮状病毒疫苗上市待放量，未来重组结核杆菌融合蛋白(EC)和微卡(母牛分枝杆菌疫苗，结核感染人群用)完成III期临床，即将上市。

03沃森生物（300142）：重磅13价肺炎结合疫苗进入技术评审最后阶段，预期明年中上市，辉瑞Pfizer132017年全球销售额约56亿美元，国内市场供不应求。

三、水泥行业高度景气

进入旺季以来工程赶工需求旺盛，水泥价格持续上涨，行业高景气延续。

10月底11月初突发强制性限产叠加熟料和水泥库存低位，沿江熟料价格两次上涨，带动区域水泥价格跳涨，全国水泥均价创历史新高。

受益于投资拉动，水泥需求增速持续向好，南强北弱格局延续。行业供给端紧约束延续：水泥新增产能和产能异地置换从严监管。

南部地区水泥企业有基本面支撑，估值水平整体较低，建议配置华新水泥和海螺水泥，优选万年青，关注福建水泥、塔牌集团和港股华润水泥控股。

一直以来，市场较为普遍的观点认为宠物行业的发展与人口老龄化密切相关。但是，从光大得调研来看，年轻人的消费才是现阶段行业快速发展的动力。从今年亚洲宠物展的参与来看，基本也证实了这个趋势。

为什么选择这个行业进行分享，第一，宠物这个行业确实是新型行业，中国才发展没多久，市场纵深会很大；第二，从上市公司的表现来看，中宠和佩蒂都不错。来看看券商怎么说吧。

1、消费者行为观察

（1）消费主体年轻化，90后成消费主力军，千禧一代崭露头角。

根据狗民网历年发布的《中国宠物行业白皮书》，2016年宠物市场消费主力大军为80后群体，占比约为48%，而90后群体仅占17%。

截止2018年，80后消费群体占比直线下降，为32%，与此同时，90后消费群体占比逐年攀升，截止2018年占比达43%，成为宠物市场消费主力军。

（2）女性消费占绝对主导，年轻男性快速增加。

《2018年度中国宠物行业白皮书》显示，养宠人群主流养宠类型为猫、狗，分别占养宠人群的30.7%与46.1%。其中，猫、狗主流养宠人群中，88%为女性，仅12%为男性。

养宠人群学历水平按照高中及以下、大专、本科、硕士及以上的标准划分，超过半成（55%）的猫、狗养宠人群拥有本科及以上学历，具有高学历人群的特征。

2、市场格局

（1）海外品牌占主粮市场半壁江山，多品牌策略覆盖全价格区间段。

根据狗民网数据显示，在猫、狗市场规模中，主粮占比分别达到44%和36%。而纵观国内市场，海外品牌以绝对优势较早地占据了国内主粮市场的半壁江山，例如头部集团玛氏的市场份额就高达41%。

（2）国内品牌另辟蹊径，从零食切入，但行业门槛不高，竞争日益激烈。

由于零食生产规模优势没有主粮强，所以海外品牌在零食领域的布局不如主粮力度大，这也为国内宠物品牌公司切入宠物市场提供了机遇。

事实上，宠物行业也已登陆资本市场的中宠股份和佩蒂股份均是由宠物零食起家进而开始进行全产业链布局。

目前国内宠物品牌的发展基本是三条路径：

第一条，与中宠和佩蒂类似，具备一定的生产能力且从事OEM/ODM，从零食领域切入全市场；

第二条，以低端和低价主粮优势为切入口，试图快速做大规模从而向全产业链拓展；

第三条，专注品牌和营销，借助行业快速发展的东风实现规模的增长。

3、行业空间

根据光大的预测，2016年和2020年中国宠物行业市场规模分别为1223亿元和2203亿元，CAGR为15.85%。

根据《2016年中国宠物行业白皮书》，中国宠物用品消费最高的是主粮，约占宠物市场总销售额的35.2%，但医疗、保健和零食的份额也在不断提升。

随着中国宠物市场的不断发展与完善，宠物医疗服务市场必将成为一片蓝海，存在巨大的发展空间。

4、两家龙头对垒

布局优质赛道，佩蒂中宠各有千秋。

01佩蒂股份

（1）产能加速释放，其中植物咬胶已有7500吨；畜皮咬胶产能年内预计达到1.1万吨；营养肉质零食预计达到900吨。

公司在国内有温州（6000吨畜皮咬胶）、南雁（3000吨畜皮咬胶）、江苏泰州（现有3000吨植物咬胶，2500吨植物咬胶、500吨营养肉质零食）三个生产基地，海外有越南（好嚼有2000吨植物咬胶、2000吨畜皮咬胶）、新西兰各有两个生产基地。

除此以外，越南巴啦啦基地去年建设，目前已进入试生产阶段，预计未来将继续新增2500吨产能。

（2）国内布局加速推进。

2018年上半年，公司收购新西兰公司BOP，主粮+零食丰富了公司的产品线，定位高端化迎合了国内消费升级趋势，杭州建立佩蒂智创，负责渠道、产品开发、品牌等相关工作主攻C端市场。

目前公司的主要规划包括对国内渠道进行合理布局、对国内市场开发具有针对性的产品，导入Meatway品牌加拿大销售的产品、香波，禾仕嘉品牌下的训练零食等。

02中宠股份

渠道布局顺利推进，外延拓展扩充品类。

渠道方面，公司继与美联众合、苏宁易购合作后，2018年上半年，公司先后投资了南京云吸猫智能、安徽中宠颂智及威海好宠等公司负责宠物食品及用品的线上销售。

产品方面，公司拟收购新西兰Zeal品牌，收购完成后，公司产品线将进一步丰富，对国内外宠物食品资源整合能力将进一步提升。

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