$腾讯控股(00700)$

$Facebook(FB)$

【1+1>2的互联网公司并购会提升公司的溢价。】这是不是一个骗人的鬼话？

结论：由于互联网的规模效应，并购中带来的1+1>2的效果往往会推高互联网企业的溢价。

2014年最轰动的并购事件就是Facebook用190亿（120亿普通股，30亿限售股，40亿现金）美金收购WhatsApp。190亿美金就是相当于是当时收购了19个Instagram，5.9个Nest， 32.8个MySpace，11.5个 YouTube，2.64个诺基亚，而WhatsApp当时员工只有50人。

单纯从现金流来看，这笔投资需要42年才能回收。

Facebook 为什么愿意花这么大的价钱去买一个50人的小公司？其核心逻辑就是梅特卡夫定律。梅特卡夫定律提出，网络的价值和网络节点中用户的平方数成正比。

将Facebook（主要是网页端）和WhatsApp（主要是移动端）的用户联系在一起，形成一张更大的价值网——这件事给企业、股东和资本市场的想象空间要远远大于190亿美元中的溢价部分。

国内互联网其实也在重复上演同样的故事。国内互联网创业圈中一个相对默契的目标就是被TABLE（腾讯，阿里，百度，小米和奇虎）收购，隐含的逻辑亦是如此。由于这种规模效应，收购方和被收购方取得共赢。收购方往往愿意支付一个较高的溢价。