中国高端电动汽车制造商蔚来的股价一路坎坷。蔚来一度被宣传为中国的特斯拉（Tesla）。该公司在一个60分钟的特别节目中，对中国电动汽车的发展趋势，尤其是NIO在中国市场的竞争地位，给予了正面的评价。投资者看涨，蔚来股价从2018年底的不到6美元，升至2019年3月的10美元以上。

　　然后蔚来遭受了现实的打击。汽车市场的放缓打击了炙手可热的电动汽车领域，此前该领域一直是垂直增长的主要领域。到2019年年中，中国的电动汽车销量开始下滑。

　　在这种不利的背景下，蔚来难以销售其优质电动汽车。交付量大幅下降，收入也是如此。利润率没有任何进，亏损持续扩大。蔚来的股价从2019年3月的10美元以上跌至2019年11月初的略高于1美元。

　　但今年第一次，我们有理由对蔚来的股票保持谨慎乐观。为什么？有各种各样的原因，这些原因综合在一起，为蔚来未来几个季度的走势描绘了一幅有利的画面。

　　我认为现在是买入蔚来的时候了。当然，这支股票仍然有很大的风险，但也有大量的潜在回报，随着所有重要的趋势都朝着对蔚来有利的方向发展，越来越多的情况表明，潜在的回报超过了潜在的风险。

　　大多数趋势都有利于蔚来

　　今天关于蔚来牛市理论背后的主要思想是，围绕蔚来的所有重要趋势最终都朝着公司有利的方向发展。

　　首先，经济正在反弹。但是在过去的几个月里，消费销售正在企稳，各个指标也显示经济正在复苏。

　　这意味着什么？蔚来的宏观环境正在变好，蔚来的股价所面临的压力也在减轻。

　　其次，中国股市正在重新受到青睐。从2018年1月到2019年8月初，iShares MSCI中国A ETF （CNYA）下跌了近30%。自那以来，CNYA股价上涨了10%以上。其结果是，中国股市正重新受到青睐，因此过去两年对蔚来股价造成打击的宏观人气逆风正转变为人气顺风。

　　第三，蔚来的交付趋势正在逆转。此前，蔚来在汽车销售方面遇到了麻烦。2019年第一季度的交付量远低于2018年第四季度的总量。第二季度的出货量低于第一季度。但是，第三季度的交付量远高于第二季度，最近的10月份交付量是今年最好的。蔚来交付量终于开始增加，以满足ES6的需求。

　　整体情况：过去几个季度，蔚来股价受到了过多不利因素的冲击。在很大程度上，这些逆风现在变成了顺风。自然，这意味着蔚来股票最糟糕的时期可能已经过去。

　　股价可能暴涨

　　如果蔚来的情况确实如此——也就是说，如果这家公司能够成功地为自己打造出一个持久的利基市场，成为中国真正的高端电动汽车制造商——那么，如果形势逆转，蔚来的股价可能会从目前的水平大幅飙升。

　　逻辑很简单。中国是世界上最大的汽车市场。电动汽车在中国的普及率相对较高，而且由于立法推动电动汽车的广泛应用，以及技术进步压低了价格，中国的电动汽车普及率还在不断提高。因此，中国的电动汽车市场总有一天会成为世界上最大的电动汽车市场。如果蔚来以优惠的价格和利润率只控制了一小部分市场（高端市场），那么蔚来总有一天可能会得到可观的利润。

　　以下是数据：中国乘用车市场的年销量略低于2500万辆。它的年增长率稳定在2%以上。由于中国各地的城市化趋势，这种增长应该会持续下去。到2030年，中国汽车市场将达到3000万辆。在2018年售出的约2500万辆汽车中，电动汽车略多于100万辆，这意味着电动汽车的渗透率为4-5%。这两个数字都在以指数速度增长，而且随着电动汽车使用趋势的增长，这两个数字还将继续增长。

　　到2030年，中国很可能在3000万辆汽车市场中实现25%的电动汽车普及率，这意味着每年电动汽车销量将达到750万辆。2019年，蔚来计划得到约1.5%的电动汽车市场。随着蔚来推出新车并获得更多品牌相关性，这一比例应该会随着时间的推移而增长。假设到2030年只有2%的份额，这意味着每年有15万辆车交付使用。

　　进一步假设平均销售价格为5万美元，汽车毛利率为20%，行业平均运营成本为10%，那么到2030年蔚来的每股收益很可能达到60美分。基于市场平均16倍的预期市盈率和10%的折扣率，这相当于蔚来2019年的潜在目标股价接近4美元。

　　最后

　　蔚来的股票长期以来一直是大输家。但基本面正在改善。这样看来，形势似乎正在逆转。 如果形势确实逆转，蔚来的股价有可能在目前水平上翻一番。

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