叶：大家好，我是叶檀。

孙：大家好，我是孙思远。去年有个笑话，网上传言有位证监会领导学的是种韭菜专业，惹得大家一片惊慌，好在立即给辟谣了，没有这回事，这也说明广大散户被割韭菜割怕了。但是根据林奇的看法，只要认认真真做功课，选好股，你就不用担心被割韭菜。那么，怎么选大牛股呢？

Part1.牛股就在你身边

孙：林奇投资股票的时候有“四不”原则：不靠市场预测，不迷信技术分析，不做期货期权这些高杠杆的品种，不做空头。那么，他靠什么发财呢？靠调研。大家会说：我是一个散户，平时还要上班、还要做家务，我也不懂那些高深的金融理论，我怎么去研读报表，更不可能到上市公司去实地调查了。林奇说，对于业余投资者，也就是我们说的散户，在日常生活里就能发现牛股，关键是你要做个有心人。

“寻找10倍股的最佳地方就是从你家附近开始，如果在那里找不到，就到大型购物中心去找，特别是到工作的地方去找。”

你每次在出门买买买或者吃喝玩乐的时候，都能够得到这些企业第一手的信息。顺便在店里逛逛，你还能够知道有啥热销。再看看身边的朋友圈，你能够知道用什么牌子的手机、喝什么饮料、玩什么游戏，这些都是引导我们选股的线索。“王者荣耀”那么火，我们就知道，哪家公司赚钱了；2016年，华为手机卖得这么好，我们就知道，华为在行业里面的排名。逛街跟投资一点都不矛盾，看来今后要多逛街、多调查、多体会！

【故事1】初中生也能选好股票

叶：彼得‧林奇曾经做过一个有名的实验。一个初中一年级班里的所有同学，在老师的带领下进行股票投资。林奇要求这些学生在决定选择一只股票之前，必须能够说清楚这家公司的业务是怎么回事，于是很多学生选择了如迪士尼、沃尔玛这些公司，他们给出的原因是，这些品牌在他们生活中随处可见，而且他们喜欢这些品牌。实验持续了两年，期间标普500指数涨了26%，而学生们的投资组合收益率高达69.6%，盈利最大的股票上涨超过300%！

【结论】

孙：林奇想告诉我们，不用专门的分析模型和MBA学历，初中生也可以比专业投资者做得更出色，当然前提是你要弄清楚背后的公司是做什么的，可不能像林奇的外祖父一样稀里糊涂。

他有句投资名言：“我宁可买太太穿的丝袜公司的股票，也不愿意买看不太懂的科技公司的股票。” 这跟巴菲特真的有点像，我们说过，巴菲特很长时间不买微软，收购的是自己家里镇上家具店的股票。

A股的情况比较特殊，比如光是丝袜卖得好，却从来不分红的铁公鸡，这种公司的股票也是少碰为妙。

【故事2】L’eggs丝袜——太太的助攻

叶：你知道他这句名言是怎么来的吗？中国有句性别歧视的古话说女人“头发长见识短”，这我非常不认同。林奇也很不认同，他说他的妻子卡罗琳是他最好的信息来源之一。为什么呢？因为他妻子比他更“业余”，更多地接触家长里短、柴米油盐。

他太太帮他发现了很多好的投资对象，比如最有名的L’eggs丝袜，也是美国女性人人都有的东西。当时，林奇研究纺织行业，他参观全美各地的纺织工厂，通过计算各公司的利润率、股票的P／E，学会分辨经纱和纬纱的不同……于是，林奇对纺织业有了一定的了解。不过，林奇说，所有的这些分析，却远远没有他的妻子卡罗琳提供的信息有价值。

女士们喜欢逛街，疯狂购物。以色列人做生意的座右铭是：女人与嘴！女人的钱是最好赚的。林奇的妻子在超市买东西的时候发现L’eggs丝袜被摆在超市收银台旁边售卖，就像现在的口香糖、创可贴什么的，你排队的时候顺手就拿了。工作人员做过调查，绝大多数女顾客都买了这种丝袜，而她们基本上还不知道商品的牌子。除了超市， L’eggs丝袜还放在便利店等地方卖。你想想看，女人去超市或者便利店，比去商场或者专卖店的频率高多少？差不多是12倍。可想而知，这个丝袜有多畅销。

至于这个品牌的丝袜品质到底好不好，女人们一穿就知道了。卡罗琳试穿了一下，

发现丝袜中含有一种重磅生丝的材料，又舒服又合身，还不容易抽丝。通过妻子知道了生产L’eggs丝袜的Hanes公司后，林奇开始研究分析，当时他在富达公司工作，于是他极力向公司推荐这支股票，最后这只股票在被收购前涨了6倍。

【结论】尊重普通常识，投资机会无处不在

孙：林奇找了个贤内助啊，这一波助攻真是“6”。

叶：卡罗琳确实是个好太太，但当时全美多少女人买这个丝袜，这些女人的丈夫们有多少人会想到这个公司会这么成功？他们可能都热衷于买太阳能公司或者卫星天线公司的股票，然后把裤子都输个精光。很多好的投资机会藏在日常生活中，就看你有没有一双慧眼和聪明的脑袋。

孙：确实，林奇告诉我们市场上永远存在着未被发掘的公司，而挖掘这些公司只需要常识，而不是高等代数或者相对论，这也从侧面支持了他认为业余投资者更具优势的观点。

我发现，成功的投资大师都很谦逊，这种谦逊体现在他们绝对不会为自己不理解的东西买单，不懂就是不懂，不会打肿脸充胖子，看哪个行业热门就把钱扔去哪个行业。这种行事方式听起来简单，但背后需要坚定的价值观和强大的心理素质做支撑。就像巴菲特和芒格对高科技股避之不及，林奇将目光大量放在日常生活中，去观察那些大家非常熟悉、业务也很平常的公司，并从中发现那些回报丰厚的股票。

【故事1】无处不在的十倍股

叶：林奇喜欢那种业务简单易懂的公司，越是被人说“连傻瓜都能经营管理”的公司，他就越喜欢，反正迟早都可能会有一个傻瓜来经营管理。如果傻瓜管理还能赚钱，说明这些公司本身就有特别宽的护城河。所以他就算不去搞那些高深的东西，在日常生活中也发现过很多十倍股。

很多人以为，十倍股只会出现在那种什么大脑生物反馈技术公司啊、宇宙研发公司啊，反正花名头很多，听起来不明觉厉的公司上，但其实理性投资者对这类股票唯恐避之不及。因为不懂，因为没有清晰的赢利模式。

事实上，很多十倍股都来自于大家日常生活中屡屡接触的公司，林奇举了很多例子，比如Dunkin’s Donuts。这是一家很有名的甜甜圈公司，你知道美国人多爱吃甜食，甜甜圈对他们来说简直就是家常便饭。假如你在1982年，每周要买24个甜甜圈，也就花了270美元；如果你不仅买甜甜圈，同时又拿出270美元买他们家的股票，4年之后的投资回报将是47000美元，整整6倍！你基本上可以白吃四年甜甜圈。

这样的例子还有很多，像前面提到的沃尔玛，有哪个美国人没去过沃尔玛购物；Gap牛仔裤，美国人几乎人手一条；还有斯巴鲁，家喻户晓的汽车品牌，假如1977年用买斯巴鲁汽车的钱（大概6410美元），去买了斯巴鲁的股票，到1986年，别说斯巴鲁了，你可以用赚来的钱买豪宅和捷豹。

Part2.分清类型再出手

孙：我们常听到一句话，“艺术来源于生活，高于生活”。在选股方面，我们其实也可以这么说，“牛股来源于生活，高于生活”。光知道公司的产品好卖不好卖还不够，你还得分析它的走势。

林奇有一套很了不起的策略，很简单易学。他根据公司的成长情况，划分为六种类型：缓慢增长型（蜗牛型）、稳定增长型（大笨象型）、周期型、快速增长型、困境反转型、隐蔽资产型。

什么叫缓慢增长型公司呢？就是规模巨大而且历史悠久，基本上已经达到了事业顶峰，比如像电力公共事业上市公司，这类公司大而不倒，曾经也快速增长后来慢下来了，这类公司倒闭的可能性小，但前景小，没什么投资价值。

像可口可乐、宝洁、高露洁-棕榄公司等等都属于稳定增长型公司，收益率跟买债券和货币基金差不多，而且还得看你买入的时机和价格对不对。不是每个人都可以学巴菲特和芒格，在80年代一下买入股本的7%。

汽车和航空公司、轮胎公司、钢铁公司、化学公司等等都属于周期型的公司，国防工业公司也算，盈利会随着各届政府的政策发生巨大变化。里根政府上台了，军事支出大，换了个川普就要日本、韩国等小弟们出钱。不够谨慎的人很容易误认为这类公司很安全，实际上他们很容易大起大落，投资这类公司特别讲究择时，但是散户对经济周期的预测又是非常困难的。

所以啊，散户真正能够赚钱的主要是以下三种类型公司的股票，敲黑板划重点啦，快速增长型；困境反转型；隐蔽资产型。

叶：快速增长型公司，就像人的少年时代，身高、知识不停的涨，在一段时间里，一直是股市中的大赢家，就像腾讯这样的企业。但成长性公司也存在经营风险，特别是那些头脑过热，实力又不足的新公司，想得天花乱坠，根本做不到，步子太大容易扯着蛋。因此，投资快速增长型公司，需要盯住那些资产负债表良好，同时有实实在在的利润、有不断上升的现金流的公司。

【故事1】乳业困境和伊利股份

孙：还有一类，是困境反转型公司。出了事，股价一塌糊涂。不过，这家企业质地还是好的，很快会反转。公司遇到困境，有的是个体困境，有的是行业困境，比如船舶不行了，再好的船舶公司股价也下来了。但是，对投资者来说，这恰恰是一个好机会。在全行业困境中，市场容易误伤真正的好公司，好公司卖出白菜价，投资者有捡漏的机会，同时这些好公司在行业洗牌之后又会恢复得特别快。投资这种公司股票，最大的好处在于，这类股票的涨跌和大盘的关联程度最小，回报非常丰厚。我们必须看清楚，这些公司质地是不是真的好。有的公司假装好、涂脂抹粉的，假装反转翻了一个身又躺下了，把投资者彻底套住。

叶：比如说，2008年中国乳业爆出三聚氰胺事件，整个行业的知名企业，如伊利、蒙牛等无一幸免，因处理问题牛奶，导致大部分乳业公司都被ST，股价暴跌，市场甚至谣传所有乳业公司都会倒闭。政府机构一只手加强管理，另一只手还是扶持国产乳业，只用两年时间，整个乳业就基本恢复了。

在行业洗牌的时候，龙头企业伊利借机整合全球优质资源，还升级了质量管理体系，公司的净资产收益率连续几年保持在20%以上，位居全球乳业第一。因此股价也开始了一路上涨，按复权价格计算，比起2008年已经涨了几百倍，上演了一出惊天大逆转的好戏。

【故事2】茅台曾经是一只隐匿资产型股票

孙：最后一种类型，隐蔽资产型公司，这些公司资产，要么是藏着，要么是太低调，没有被机构投资者注意到，跟热衷于涂脂抹粉的企业刚好相反。挖掘隐蔽资产，对投资者的要求有点高，你得看出来，人家藏着宝贝。淘宝的机会也不是没有，如果你特别了解某些领域，能够先人一步想到这些资产价值重估的可能性。

如果上市公司在你的家乡，打听一下就行，具有很大的信息优势。而一旦清楚了解了公司隐蔽资产的真正价值，投资者要做的就是耐心等待入市的时间。巴菲特买铁路公司，就是看中了土地资产。

叶：如今站在A股顶峰的贵州茅台，在2003年的时候，却是一支最大的隐蔽资产股。它隐匿的资产就是它的存货：茅台酒。因为茅台公司当时每年只销售3000吨酒，却有几万吨酒因在产出的5年内不能勾兑为成品酒，必须作为原料存放在酒窖中，爱喝酒的人都知道酒越陈越香，这些存货的价值高于该公司当时总市值近10倍。 “股神”林园就在2003年大量买入的贵州茅台，最终大赚了几十倍。

孙：林奇给的选股建议，对价值投资者很有用。但是，他也提醒投资者，一家公司不可能永远属于某一种固定的类型，市场不断在变化，没有什么投资法则是普遍适用、永远适用的。

有个小故事，彼得·林奇的朋友安东尼·波顿也做价值投资，他们两个，只要公司取个花里胡哨的名字就很警惕。他们认为，号称“华尔街日报第二”的，一定不能成功；在A股里面，动不动改名字的、改主营业务的，也得小心了。投资前，搞清楚这些公司到底是干什么的，属于哪个类型，区别对待不同类型，林奇的选股建议就是非常好的指南。