策略指数：看多5/12 ↓ 中性7/12 ↑ 看空0/1 -

金工指数：看多2/10 ↓ 中性8/10 ↑ 看空0/10 -

爱来的太猛烈，令中小创忽如一夜春风来，千树万树红花开。

级掌柜大概统计了一下最近的政策暖流组合拳：

条条透露着监管层的呵护和关爱。

其中有一条政策，让级掌柜想起了2013年的那个春天——鼓励并购重组。

➤ 2013年1月，工信部、发改委、财政部等12部门联合发布《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》，对九大行业提出了兼并重组指导意见。

➤ 2013年7月，证监会新闻发布会表示，按照放松监管、加强监管的原则，从鼓励并购重组的角度，正在研究相关措施。

政策起，创业板也起，2013年一年的时间，创业板指就涨了83%。

而这还不是最最重点的部分，最最重点的是：当年发生了大小盘风格的切换。

表：2012年、2013年创业板指与沪深300涨幅对比

图：2013年7月证监会鼓励并购重组、放松管制后大小盘涨幅

而这并不是偶然。

广发策略团队以收紧或鼓励并购重组作为观测指标进行统计：历史上在2004年1月、2008年3月、2010年5月、2013年7月、和2015年8月分别出现过鼓励上市公司有序发展并购重组业务的重要发声，其中2013年和2015年的相关声明中，均提及了放松管制和简政放权。

回顾这五次声明发布前后的1-3个月，除2008年小盘股在声明后下跌幅度更高之外，其余四次均发生了风格切换，小盘股从前期三个月的跑输到后期三个月取得显著高于大盘股的超额收益。

图：2004年国务院鼓励并购重组

图：2008年国务院再提鼓励并购重组

图：2015年四部委联合发布

《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》

以此推论，从严监管到鼓励市场化的过渡中，常伴随风格切向小盘。

而10月以来，创业板确实焕发出勃勃生机。

那接下来的问题是，我们和创业板春天的这个约会，能持续多久？

对此，策略分析师们还是存在分歧的。看多说多，看空说空，不过看多派仍是多数，客官们且细细品品。

1. 拿历史说话的是海通荀玉根。他统计了历史上历次因政策调整催化的反弹行情持续的时间及股指涨跌幅：

2010年7月：货币政策微调，上证综指反弹35%，持续4个月；

2012年11月：十八大推升改革预期，上证综指反弹25%，持续2个月；

2013年6月：“钱荒”后央行政策放松，上证综指反弹23%，持续2个月；

2016年1月：地产政策利好不断，上证综指反弹16%，持续2个月。

平均来看，这四次反弹平均涨幅25%，持续时间均值61个交易日，接近3个月。

再看此次，上证综指从2018年10月19日以来，累计反弹6%，时间仅15个交易日。

再看上述四次反弹的情绪指标：

四次反弹开始时平均周平滑换手率为187%，结束时未274%；日成交量开始时平均222亿股，反弹结束时平均312亿股，反弹期间成交量平均增长79%；

再看此次，成交量离前期低点仅上涨4%。

无论从反弹时空和情绪上看，都还有修复空间。

2. 拿盈利说话的中信秦培景。他统计了2010年到2018年，盈利增速下行周期内，静态高估值个股，相对低估值个股的季度平均累计超额收益达到3%。

图：盈利增速的下滑期，

静态高估值个股反而优于低估值个股

这背后的原因或许是：在盈利增速下行的阶段（尤其是中后段），增长本身成了稀缺属性，市场会赋予增长属性更高的定价。

所以，在此轮盈利增速周期见底之前（预计 2019Q2 见底，2019Q3 回升），成长风格将会优于价值风格，估值本身并不是核心障碍。

依级掌柜看，创业板指的反弹仍是值得期待的。客官们可以通过富国创业板指数基金（161022）紧密跟踪创业板指涨幅呦！

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