在我眼里，A股市场能有价值投资价值的股票只有一个，就是贵州茅台。

至于原因，这里就不赘述了，之前也写过很多关于茅台思考的文章，市场上的讨论也有很多。

这篇文章主要是要讨论茅台的估值问题。

其实这个估值，也有很多人讨论，但是绝大多数的观点，都是预测，不管是从市场规模还是从增速看。

但是所谓的估值，其实是要考虑的是最极端的情况，比如说如何茅台再也酿不出茅台酒了，茅台还值多少钱。

这个事情，真的不是完全没有可能发生，比如赤水河的水有问题，茅台镇的环境出现了问题，如果考虑到了这个情况，你再去投资茅台，所谓的一些预测和波动，就显得不那么重要了。

OK，那么我们来算，在再也没办法酿出酒的情况下，茅台还值多少钱？

这就要看资产了，首先是商标，这个是属于茅台集团的，和茅台上市公司没关系，当然了没酒了，商标也不值钱了。

其次是厂房、设备啥的，这些东西一折旧也不值钱了，厂房可以改造成茅台酒纪念馆，估计能搞个旅游啥的，这些也忽略不计吧。

再次，就是公司账户的货币资产了，这是没问题的。大概说吧，按照三季报，货币资金是1000亿（四舍五入）。

最后，最值钱的就是基酒了，至于有多少基酒，其实谁也算不清楚，那就换个算法，三季报显示存货是价值220亿吧（四舍五入）。但是要看到，这个价值是按照成本价计算的，茅台的毛利率是90%，也就是说这批基酒在出厂的时候，按照出厂价计算这些存货的价值放大10倍，也就是2200亿。

在这个过程中，需要忽略的因素是两点：1，基酒在勾兑成酒的过程中，其实数量是增多的，因为会兑水。因为不懂具体的工艺，就按照基酒的数量计算吧。2，如果茅台再不能酿酒了，不会以出厂价的形式售卖，估计是以拍卖的形式售卖了，但是我们还是按照出厂价来计算。

那就是2200亿+1000亿=3200亿，茅台的股本是12.6亿，每股的价值是254元。

嗯，现在是550左右，慢慢等吧。

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