虽然我沽空$腾讯控股(00700)$ ，但是把腾讯和$小米集团-W(01810)$ 比，腾讯要比小米盈利强多了 

腾讯卖的是软件，是服务，轻资产，高毛利，真赚钱，问题只是估值有点高而已

小米则不同，它可不是轻资产，它是重资产，且无任何核心技术，且不生产任何核心零部件

完全走得是联想的老路，这条老路决定小米毛利永远都高不起来……

所以雷军说把利润控制在5%以内，不是他崇高，而是根本做不到5%以上，财报显示0.5%都不到！

所以小米随时会亏损，看看联想是不是经常亏，为什么？联想就是给intel和微软当苦力，当苦力还想发大财？做梦！

小米就是高通、谷歌、微软的苦力（零部件+专利费），可能还不如联想，联想在国内起码是垄断，有华为这种神一般的对手在，小米有垄断的可能性吗？

雷布斯讲COSTCO的故事？那小米的重资产定位更跑不了，重资产行业在利率上升期估值从来都不会高

华为不同，华为在手机领域一开始可能也是走联想的路，但是华为是边赚钱边开始提升研发，提升核心零部件自产能力，提升毛利

所谓高科技公司，一个非常重要的财务特点就是：高毛利。

只有高毛利率，才有能力进行大规模研发投入，不断用新技术提升市场竞争力，维持高毛利，良性循环！2017年财报披露，小米的硬件毛利只有8.7%

我可以非常坦诚的告诉大家这个毛利率水平，连$苹果(AAPL)$ 、微软、谷歌、腾讯的零头都不到……

这种毛利水平根本不能称之为高科技公司，它只是一个挂着“高科技”名号的零售公司而已。

小米的毛利决定了，小米绝对不可能大笔投入研发，事实上财报上也反映了：

2017年小米研发经费31.51亿，营销费用52.32亿！显然，小米就是一个重营销轻研发的公司

2017年华为的研发费用897亿，苹果的研发经费115.8亿美元，小米完全就不在一个数量级

在重资产行业要想活得久必须走华为的路，不断研发，不断提升毛利，凡是无法有效提升毛利的公司最后都是死路一条！

还有一个原因，智能手机行业2018年出货量成长到顶了，接下来都是存量竞争，存量竞争是最残酷无情的！前几年的增量竞争环境下，毛利都那么低，存量竞争更是抓瞎！

小米跌起来可能比腾讯跌得更快，目前小米只有看涨期权，还没出看跌期权，估计是大行这个时候也不敢出，我就耐心等着……

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