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一、CPI同比上涨，环比下降，刚性需求仍然强劲，通缩风险减弱

2019年3月份，全国CPI同比上涨2.3%，涨幅比2月扩大0.8个百分点。其中，城市同比上涨2.3%，农村同比上涨2.3%，涨幅比2月分别提高0.75和0.91个百分点；食品价格同比上涨4.1%，非食品价格同比上涨1.8%，涨幅比2月分别上升0.96和0.1个百分点；消费品价格同比上涨2.4%，涨幅比2月上升1.3个百分点，服务价格同比上涨2.0%，涨幅比2月下降0.1个百分点。八大类商品及服务全部增幅同比上涨。

其中，食品烟酒价格同比上涨3.5%；医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格同比分别上涨2.7%、2.4%和2.1%；衣着、其他用品和服务价格同比分别上涨2.0%和1.9%；生活用品及服务、交通和通信价格同比分别上涨1.2%和0.1%。

对CPI同比上涨影响最大的是食品烟酒，拉动CPI上涨1.04%，其中影响较大的是蔬菜和畜肉类，分别拉动CPI同比上涨0.42和0.20个百分点。猪肉价格同比上涨5.1%，是自2017年2月以来首次上涨，拉动CPI同比上涨0.12个百分点。

2019年3月份，CPI环比下降0.4%，涨幅比2月减小1.4个百分点。其中，城市环比下降0.4%，农村环比下降0.3%，涨幅均比2月减少0.6个百分点；食品价格环比下降0.9%，非食品价格环比下降0.2%，涨幅比2月分别减小4.1和0.6个百分点；消费品价格环比下降0.1%，服务价格环比下降0.8%，增幅比2月分别减小1.3和1.5个百分点。八大类商品及服务的增幅七涨一降。

其中，食品烟酒价格环比上涨2.3%；教育文化和娱乐、交通和通信环比分别上涨1.3%和1.0%；医疗保健、其他用品和服务价格环比均上涨0.2%；居住、生活用品及服务价格环比均上涨0.1%；而衣着价格环比下降0.2%。考虑到2月是春节期间，3月CPI环比小幅下降，也是情有可原。

总体来看，食品医疗居住等刚性需求仍然强劲。此外，由于非洲猪瘟的影响，国内猪肉价格持续下跌，现情势有所缓解，价格开始反弹。从物价总体走向看，3月份CPI涨幅创自去年11月份以来新高，重新进入“2时代”，预示业界担忧的通缩风险有所减弱。

二、PPI低位迹象明显，基础生产原材料价格上涨较快带动略有回升，但加工制造业总体仍缺乏活力

2019年3月份，全国PPI同比上涨0.4%，涨幅比2月上升扩大0.3个百分点；环比上涨0.1%，是近五个月来首次转正。工业生产者购进价格（PPIRM）同比上涨0.2%，涨幅比2月回升0.3个百分点；环比持平，是近四个月来首次增幅非负。PPI和PPIRM的同比涨幅都比2月有所扩大，但仍都低于2017和2018全年。

分类型看，生产资料价格同比上涨0.3%，环比上涨0.2%，影响工业生产者出厂价格总水平同比上涨约0.24个百分点，主要是由于采掘工业价格上涨较快，同比上涨4.2%，环比上涨1.7%。生活资料同比上涨0.5%，环比持平，影响工业生产者出厂价格总水平同比上涨约0.14个百分点，主要来自食品和衣着价格上涨，分别同比上涨1.2%、1.7%。

分行业看，PPI同比上涨较快的有石油和天然气开采业（9.7%）、燃气生产和供应业（6.8%）、黑色金属矿采选业（5.8%）、非金属矿采选业（5%）、非金属矿物制品业（3.6%）、石油煤炭及其他燃料加工业（3.5%）；同比下降较大的有造纸和纸制品业（-3%）、化学原料和化学制品制造业（-2.5%）、有色金属矿采选业（-2.4%）、黑色金属冶炼和压延加工业（-2.4%）、电力热力生产和供应业（-1.2%）、有色金属冶炼和压延加工业（-1.1%）。

PPI环比上涨较快的有石油和天然气开采业（5.6%）、石油煤炭及其他燃料加工业（2.3%）；环比下降较大有化学原料与化学制品制造业（-0.4%）、非金属矿物制品业（-0.4%）、造纸和纸制品业（-0.3%）、燃气生产和供应业（-0.3%）。可见，石油天然气钢铁等基础生产原材料价格上涨较快，而附加值较低的加工制造产品价格下降较大，高附加值的加工制造业产品基本保持平稳。

综合来看，当前PPI低位迹象明显。虽然3月PPI略有回升，但主要是基础生产原材料价格上涨较快带来的影响，加工制造业总体仍然缺乏活力。

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