1.0

明亡于很多锅。

昏君。东林。阉党。流寇。外贼。

古代文人习惯性地鞭挞第一责任人昏君。现代文人则把炮火对准了东林：兼并土地，盘剥农民，窝里斗。

关于锅。

“雪崩的时候没有一片雪花是无辜的。”

是是非非，多少都有脱不了关系。

只是大明王朝进入15世纪之后，为何如此脆弱？

答：人口膨胀之后，一头撞到了可怕小冰期。

受惠于玉米和番薯的推广，明末的人口一度达到2亿。在古代，绝对的盛世。

只是悲剧很快就来临。

崇祯即位当年，受小冰期的影响，北方就出现大旱。次年已经开始人吃人。并迅速蔓延到帝国各地。

这场大旱，一直持续到崇祯朝结束，达17年之久。

全国性的持续旱灾的可怕之处，就是土地的人口承载能力连续腰斩。

原本可以养活2亿的土地，一下子只能养活8000万，怎么办？

1个亿以上的口粮缺口。贸易基本杯水车薪。唯一的调节方式就是一半人去死。

硬币已经抛到半空，没人愿意就此坐以待毙。

“王侯将相，宁有种乎？”

这就出现了崇祯一朝剿不完的流寇。

杀了高迎祥，又能冒出10个李自成。

明末的困境。

解决问题的根源不是剿寇，而是一个帝国如何有序地减少一半人口。

显然，这个事情只有希特勒和他的纳粹才能胜任。

要做爱民如子，勤俭节约的明君的崇祯注定一错再错。

注定只能拥抱崩溃，见证各股势力为了生存的通行证自相残杀，直到土地与人口承载能力重新配平。

周期即天命。

在工业革命之前。周期性的饥荒是人类历史始终绕不开的绕不开的致命困境。

也是王朝不断更替的最主要的动因。

没有工业革命，就注定走不出黄炎培口中的“王朝历史周期律”。

在工业革命之前，农业社会整个地球也就能养活10亿人。

气候背后的周期运动，农业社会真正的王者。

2.0

回头谈P2P的资产。

在我们上篇《复盘决定P2P生死存亡的资产端（上）》，探讨过P2P资产端的线上信用贷和现金贷。

只是每次写到资产，读者就兴趣全无。到最后还是很多人问：

拍拍贷是现金贷吗？还安全吗？

“知其然”趋之若鹜。“知其所以然”无人问津。

投资大忌。

今天再来谈谈线上信用贷、线下信用贷的周期。

《资产端（上）》中写到，线下信用贷以经营贷为主，主要的客群是小微企业主和个体户。线上信用贷以消费贷为主。

那么，这两种资产哪个好呢？

资产本身没有好坏。很难讲线上信用贷好或者线下信用贷不好。

决定单个平台资产质量的有4个因素：

• 利率定价的市场竞争力；

• 单种资产的风控难度；

• 平台的风控能力；

• 该资产所处的行业周期。

对于小平台来讲，前面三个资产维度就已经决定生死存亡。

但对于有一定规模，基础设施配置比较成熟的平。该资产所处的行业周期则需要侧重考虑。

为了方便比较，我们在线上信用贷和线下信用贷中选取两个典型样本：宜人贷和拍拍贷。

受雷潮影响，2018年Q3季度宜人贷和拍拍贷的交易数据都明显下滑。

宜人贷尤其明显，数据可以说严重下滑。

那么，中国互金第一股宜人贷的硬件真有那么差吗？

雷潮对于宜人贷的冲击真有那么大吗？

我看未必。

记得雷潮的时候有人说剩者为王，竞争对手死掉一片，只要活着后面贷款业务可以随便挑。然而事实并非如此，虽然竞争对手少了，但从终端业务反应，环比借款需求其实也严重下滑。

为什么？

经济不好了。

线下信用贷的主流用户是小微企业主和个体户。跟中国民营经济高度关联。小微企业和个体户活的好，线下信用贷就会活的好。

今年这环境……

万马齐喑的经济，首当其冲难过的就是最下游的毛细血管。

民营经济的周期，就是线下信用贷背后的周期。

不过也不要太悲观。今年线下信用贷也有好消息，就是国家救市，新一轮的对于民营小微企业的信贷放水开始了。

而以个人消费者为主要对象的线上信用贷则处在行业的上升周期。

这两年供给侧改革。国家鼓励消费，90后今朝有酒今朝醉。大环境需求旺盛，风险总体也相对可控。

所以今年第三季度，拍拍贷依然保持百亿级别的放款量。

回到宜人贷这里。

民营经济的下行周期在那里，即便有人敢贷，宜人贷也不敢乱放。

再看今年惨不忍睹的P2P车抵贷。

车贷的问题不仅仅是打黑除恶，跟经济周期也是高度关联。

车抵贷本质也是经营贷，并且客群质量比线下信用贷更差。所以在经济下行的时候，表现得更加脆弱。

3.0

人是环境的产物。

小环境又是大环境的衍生。

而各个环境，又有其各自的运营周期。

它们共同作用，呈现在我们眼前是错综复杂的世界。

圈圈圆圆圈圈，环环相扣。

它们的关系好比股市。

行业走势影响个股走势，指数走势又影响行业走势。

于投资人而言：

控制一只股票的风险远比控制一只行业基金来得难。

控制一只行业基金的风险难度远比控制指数基金来得难。

一只股票背后是企业，一个企业的生死存亡由核心几个人决定。

刘强东犯个裤裆的问题，京东股价就腰斩了……

一个行业有许许多多企业组成，稳定性要好很多。毕竟，要毁掉一个行业需要一群坏蛋共同作恶。

曾经，一个三聚氰胺毁了整个国产婴幼儿奶粉市场。

而到指数基金，只剩下股市本身的波动周期和国运。在低点的时候定投指数基金，就是赌国运。

世间的成败或多都跟周期、顺势而为有关。

这几天看到一个故事：

某人在朋友圈感叹，过去的钱都是靠运气赚的有点不安。去年努力发奋，想要靠本事赚钱。

结果都亏了。