CFIC导读：

最近，巴菲特掌管的伯克希尔哈撒韦2018年三季度持仓报告对外披露，显示公司已卖出所持有的最后一批沃尔玛股份，同时增持苹果、美国银行、高盛以及通用汽车，并建仓摩根大通和甲骨文。

与看好20年的老牌零售股沃尔玛分道扬镳，转而青睐过去一度排斥的科技股，“股神”的态度彻底转变。

从2016年首次买入苹果公司，但承认没有投资谷歌和亚马逊是一个错误，再到如今与“执手相恋”多年的沃尔玛彻底分手，年近90的股神巴菲特用两年时间完成了一次投资风格自我革命。

曾经“顽固”拒绝科技股

在巴菲特的投资准则中，能否建成“护城河”是决定一家公司价值的重要因素之一。

而对于科技公司而言，建立“护城河”比其他行业更难，竞争的激烈程度和技术迭代速度远超想象。

所以，在过去的十多年里，巴菲特始终以此为由将一众科技股拒之门外。

转折出现在他投资IBM后。在回避科技股几十年后，巴菲特终于表示，当初没有投资谷歌母公司Alphabet和亚马逊这样的科技巨头“是一个错误”。

此后巴菲特似乎“说服”了自己，投资苹果这样的科技公司并没有偏离自己的“价值投资”理念。

抛开科技属性，他眼中的苹果如该如何理解？

“苹果的科技产品具有极强的消费黏性，这已经不单是一只科技股，而是科技与消费的结合，苹果生产的是我能理解的一种消费产品”。他认为，与其说苹果是一家科技公司，不如说它是一家消费品公司，有很强的竞争力。

如今左手买苹果右手“撩”UBer

巴菲特曾直呼科技股看不懂，不擅长，那么之后他又怎么看懂了？

在上世纪90年代互联网浪潮初起时，无论科技互联网行业出现了怎样的蓬勃景象，他都保持相当谨慎的态度。随着互联网泡沫的潮退，部分龙头科技企业消费市场被打开，巴菲特的态度也在悄然转变。

目前，苹果公司是伯克希尔的第一大重仓股。尽管最近苹果供应链出现了iPhone市场需求疲软的信号，但仍没有阻挡住巴菲特增持的步伐，其旗下的伯克希尔在三季度小幅增持了52.3万股，总持股增至近2.53亿股。

按美股周三收盘时186.8美元的股价计算，其持有的这一部分苹果股票市值超过471亿美元，稳坐公司第二大股东的地位。

事实上，伯克希尔扫货苹果公司股票主要就在最近两年，从开始的小试牛刀少量购入到循序渐进地增仓，基本保持着不断加注的节奏。

2016年初建仓持有980万股，在随后的二季度增持了542万股，当年年底则增加到了6120万股，去年一季度持有的苹果股票增加到了1.3亿股；在今年一季度大举增持7500万股之后，在二季度增持约5%之后，其所持有的苹果股票就超过了2.52亿股。

今年5月，有媒体报道称伯克希尔有意投资专车公司Uber，尽管最后谈判未成功，但在一定程度上也表明巴菲特关注消费与科技结合的投资机会。

值得一提的是，伯克希尔在三季度对部分金融股进行大量押注。其买进了超过3600万股摩根大通股票，并将美国银行持股增加近三成。

此外，还增加了对美国合众银行、高盛和纽约梅隆银行的投资。彭博社指出，巴菲特可能在押注美国经济走强和利率抬升，最终会利好美国的大型银行。

以下为伯克希尔的十大重仓股：

中概股“大粉丝”浮出水面

“股神”巴菲特对于苹果公司的偏爱在最近几个季度已经让投资者见怪不怪。伴随华尔街大鳄在最近两天陆续披露各自在三季度的仓位调整，另外一些秘密也随之浮出水面。

细细分析这些大鳄们的持仓，可以发现在诸多资产组合中，有不少中国新经济公司受到关注。其中就包括在刚刚过去的“双11”购物节中扮演流量担当角色的中国电商们，也包括在上个季度风光满满的流媒体等板块。

继二季度多只个股获得青睐后，电商板块三季度依然风光。

□ 摩尔资本管理公司和对冲基金文艺复兴在三季度新买入了京东。老虎全球管理公司增持约962万股京东，截至三季度末时，合计持股价值达到13.2亿美元。

□ 老虎全球管理公司还增持了202.5万股阿里巴巴。VIKING全球投资者公司、第三点对冲基金也选择买入阿里巴巴。

二季度经理人对于流媒体的热情也在三季度得到延续。

摩尔资本管理、先锋集团、瑞银都买入了哔哩哔哩。VIKING 全球投资者新买入157.8万股爱奇艺，摩根士丹利也选择增持爱奇艺。

在线教育板块也炙手可热。

老虎全球管理公司增持了163.4万股好未来，还增持18.1万股新东方。摩根士丹利也增持了好未来。

相较于一些机构的“挑挑拣拣”，有几家对冲基金俨然成为中概股的“粉丝”。

□ 桥水基金在三季度一举买入阿里巴巴、京东、陌陌、智联招聘、欢聚时代及新浪等多只中概股。

桥水基金10月在中国内地正式推出首只私募证券基金“桥水全天候中国私募投资基金一号”，桥水联席首席投资官鲍勃·普林斯曾表示，中国金融市场发展迅速，中国投资者也在评估越来越多可供利用的投资机会。

□Citadel公司增持了阿里巴巴、陌陌、哔哩哔哩和欢聚时代等多只中概股。

□先锋集团的投资组合则增持了爱奇艺、前程无忧、搜狐、哔哩哔哩及搜狗。

作者：朱琳娜 汤翠玲 王宙洁

本文来源：中国证券网

据外媒报道，美国著名投资人沃伦·巴菲特旗下伯克希尔—哈撒韦公司披露的第三季度持仓报告显示，该公司第三季度清仓了沃尔玛股票，新增建仓摩根大通和甲骨文，继续增持苹果、美国银行和高盛等股票。

伯克希尔—哈撒韦公司提交给美国证监会的文件显示，截至2018年9月30日，该公司总计拥有价值约1912.4亿美元的股票。

伯克希尔—哈撒韦公司在三季度清仓了沃尔玛。有分析认为，巴菲特清仓沃尔玛，与其股价下跌和发展势头不及电商有关。2014年底以来，沃尔玛股价开始走下坡路，业绩增势不佳，2014年底至2016年底跌去20%，同期亚马逊股价上涨超过100%。今年以来，亚马逊股价涨幅超过30%，沃尔玛股价基本持平。

伯克希尔—哈撒韦公司第三季度依旧展现出未来增加投资科技股的迹象。伯克希尔—哈撒韦公司今年第三季度继续买入苹果公司股票，小幅增持了52.3万股，总持股增至近2.52亿股。

伯克希尔—哈撒韦公司过去两年持续买入苹果公司股票，已成为苹果公司第二大股东，但第三季度增持苹果股票的幅度与前两个季度相比大幅下滑。今年前两个季度，伯克希尔—哈撒韦公司分别增持苹果7420万股和1240万股。整个三季度，苹果股价上涨超过30%，8月初创下万亿美元市值纪录。但近期苹果股价大幅跳水，股价与10月3日创下的每股233.47美元的新高相比跌落约20%，11月以来没有再次冲破万亿美元市值大关。尽管苹果股价大幅下滑，但较巴菲特2016年初建仓时还是上涨了超过70%。

第三季度伯克希尔—哈撒韦公司还新建仓甲骨文公司股票，增持近4141万股，金额约为21亿美元。今年一季度，伯克希尔—哈撒韦公司抛售了传统科技公司IBM股票。有分析认为，巴菲特正在转向苹果和甲骨文等能够改变未来的科技股，甲骨文正是专注于发展潜力巨大的云计算业务领域的公司。

银行股依旧是伯克希尔—哈撒韦公司第三季度的投资重点。伯克希尔—哈撒韦公司开始持有摩根大通银行近3567万股。摩根大通成为伯克希尔—哈撒韦公司第十大持仓。对于摩根大通，巴菲特曾表示，不持有摩根大通是个错误，这是个运营非常成功的企业，也非常便宜。

高盛也被伯克希尔—哈撒韦公司增持了近510万股，总持股增至1835万股，增持幅度38%。伯克希尔—哈撒韦公司最初在2008年雷曼兄弟公司倒闭后买入高盛公司股票，显示巴菲特对投资银行业仍充满信心。

伯克希尔—哈撒韦公司还大手笔增持了美国银行近2亿股，总持股增至8.77亿股，增持幅度近30%，美国银行成为伯克希尔—哈撒韦公司第二大持仓。

伯克希尔—哈撒韦公司已经成为美国前五大银行中四家的主要股东。分析指出，这说明巴菲特十分看好美国的银行业发展。

记者：王婧 综合报道

本文来源：经济参考报

在持仓二十多年后，“股神”巴菲特最终出售了他仅剩的一点沃尔玛股票。

美国证券交易委员会（SEC）周三公布的信披信息显示，巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway Inc.）清空了剩余的沃尔玛（Walmart）股票。

01

巴菲特最终清仓沃尔玛

自1998年建仓以来，作为全球最大零售商的沃尔玛一直躺在伯克希尔的股票账户里。

最初，伯克希尔只是少量持股，规模不足100万股。

但七年之后（2005年），伯克希尔突然大举增持至2000万股，随后一路加仓，2014年三季度末达到6770万股。

当年沃尔玛是伯克希尔的五大重仓股之一， 持仓市值一度超过50亿美元。

然而，从2015年二季度末之后，伯克希尔开始逐渐减仓沃尔玛，到2016年底已经砍掉了九成的头寸。

2016年下半年减仓力度最大，持仓市值从当年夏天的30亿美元暴降至年底的不足1亿美元。

今年6月底，伯克希尔持股量为140万股，价值约1.4亿美元，时至今日则彻底清仓了。

02

为何巴菲特不爱沃尔玛了？

为何巴菲特对沃尔玛的宠爱最终消散了呢？

驱使巴菲特作出这一调整的，是彼时在整个零售行业对传统零售商们开启强势碾压态势的巨无霸——亚马逊。

从线上到线下，亚马逊在零售领域迅猛扩张。

沃尔玛自然不甘心市场份额被吞噬，于是起身反击，除了加强原有线下之外，还将业务范围向线上拓展，并且入股中国京东。

这种策略起效了，沃尔玛在美国市场的可比销售额一度出现连续八个季度增长。

不过，亚马逊的竞争实力实在太过强大，据估计，仅在2016年假日季，亚马逊的销售额就占了全美网络零售额增量的一半左右。而沃尔玛的增长则相当有限。

投资者们对于沃尔玛应对亚马逊竞争的能力持怀疑态度，这明显反映在了股价上。

从2014年10月创出多年新高之后，沃尔玛股价就一路下挫，到2016年底累计跌去19%，伯克希尔的抛售也在其中作出了“贡献”。

今年，沃尔玛涨了2.8%，相比之下，亚马逊的股价涨幅高达37%。

03

亚马逊对传统零售商的威胁

不过，沃尔玛的股价并非一路下挫，相反，其价格从2016年巴菲特大规模砍仓时的70美元一路震荡上扬，今年超过了100美元，昨日收盘报101.53美元。

“股神”判断失误了吗？

巴菲特2016年在接受CNBC采访时还夸赞沃尔玛：“沃尔玛是一个非常棒的公司，山姆·沃尔顿（Sam Walton）和他的继任者所做的是美国商业史上最伟大的事之一。”

但是，巴菲特在当时接受采访之后改变了他对传统零售商前景的看法，他多次提醒传统零售商面临的巨大挑战。

2016年稍晚接受CNBC采访时曾指出一个令他感到害怕的一个数字：沃尔玛的全球在线销售总额与亚马逊的年度收入大体一致。“在全球范围内，你说的可能是120亿到140亿美元……而亚马逊每年都能赚这么多。”

“零售业对我来说太难了，”巴菲特在伯克希尔出售其大部分沃尔玛股权之后，在2016年一次采访中说：“我在零售业做过各种各样的事情……亏了不少钱。网上的事情很难弄清楚……我只是决定找一个更简单的游戏。”

换句话说，巴菲特认为，只要亚马逊还在增长，零售业或者说传统零售商们就会很艰难。

在2016年的伯克希尔股东年会上，巴菲特在谈到亚马逊时说：“这是一股巨大的力量，它已经扰乱了很多人，而且会扰乱更多人。”他还说，许多公司“还没有意识到他们要么需要参与，要么需要反击。”

“股神”甚至在去年的伯克希尔股东大会上表达了错失亚马逊的懊悔之情。

他说：“我太蠢了，以至于没有预料到亚马逊发展得这么好，没有觉得它会像现在这样取得大规模成功。亚马逊会给零售业带来颠覆性的变化。我当时低估了它的发展潜力，低估了他们执行力的优秀程度。”

不过，他的多年老搭档芒格立即补充道:“我不感到任何遗憾”。他指出，想要在当初发现亚马逊的投资价值比发现谷歌还要困难。

此外，在巴菲特的观念中，他似乎认为，一旦传统零售商遭遇重击，就很难东山再起。

2005年，他在谈到西尔斯控股（Sears Holdings）扭亏为盈的前景时说：“扭转一家零售商业绩长期下滑的局面是非常困难的。你能想到一个成功的例子吗？”

04

巴菲特三季度持仓新动向

除了清仓沃尔玛与总部位于巴黎的全球第四大制药企业赛诺菲（Sanofi），巴菲特还展现了未来增加投资科技股的迹象。

继一季度清仓IBM之后，甲骨文公司（近4141万股）成为伯克希尔持有的两只科技股之一，增持金额约为21亿美元。

苹果公司仍是伯克希尔的第一大重仓股，三季度小幅增持了52.3万股，总持股增至近2.53亿股，继续巩固其作为苹果第二大股东的地位。

分析称，巴菲特正在抛弃IBM等老牌科技企业，转向苹果和甲骨文等能够改变未来的科技股。

此外，巴菲特押注美国金融板块和银行股的意图十分明显。

在新建仓位方面，伯克希尔开始持有美国资产值第一大的银行摩根大通近3567万股（摩根大通一跃成为伯克希尔第十大持仓）、美国第六大银行PNC金融服务集团近609万股，以及保险公司The Travelers Companies近355万股。

在仓位增持方面，伯克希尔大手笔增持了美国银行近2亿股，总持股增至8.77亿股，增持幅度高达29%，美国银行也成为伯克希尔第二大持仓；高盛也被较大手笔增持了近510万股，总持股增至1835万股，增持幅度高达38%。

CNBC评价称，这说明巴菲特在“押宝”美国的银行体系。彭博社也指出，巴菲特可能在押注美国经济走强和利率抬升，最终会利好于美国最大型银行。伯克希尔已经成为美国前五大银行中四家的主要股东。

本文来源：华尔街见闻