原标题:今年以来为什么宏观对冲基金表现这么差？附泊通、凯丰、从容对比

分享人：拙樸 来源：金斧子社区

最近在金斧子社区发了几句维护凯丰的言论，被其他网友喷是托。真是让人苦笑不得，说是托肯定是算不上的，毕竟你买不买基金与我何干？维护之意肯定是有的，毕竟凯丰实实在在是帮我挣到了钱的。对于在网络上声称自己的水平比某某基金经理更牛的言论，只能呵呵一笑。

闲闲吐槽两句，接下来进入正题，个人一直认为，投资要想赚钱，完全依赖别人是不现实的。选基金不比选股票更简单，配合什么策略、买什么产品、选哪家公司该做的功课一样也少不了。就拿之前买宏观对冲策略的基金来讲，不同流派怎么赚钱、各家公司擅长什么、基金经理有哪些特长都要去一一了解。

14年7月，有幸听过邱国鹭主持的一场小会议，当时邱对中国宏观经济的判断到现在来看极具前瞻性。其中一个观点是：中国将进入低增长、高通胀的“新常态”，增长和通胀就像跷跷板的两端，货币收紧增长就放缓，一放水就通胀，政策调控的腾挪空间会越变越小。此番言论是对这两年中国经济形势的神预测。

这场会议之后我就逐步把钱从股市里抽离了。从股市出来的资金陆续买了私募。宏观对冲策略的是买得最多的，这种策略不靠天吃饭，有较好的业绩独立性。算是成功避过了一轮股灾，没有让胜利果实缩水太多。

科普一下吧：

宏观对冲策略是一种基于宏观经济的深入研究，判断主要宏观经济变量的走势，寻找和利用其中的不平衡，从而获得资本回报的投资策略。

优点：

宏观对冲基金有较好的业绩独立性，通过多空对冲较好的去平滑投资收益曲线。在经济下行的时候也有机会去取得正收益。

缺点：

宏观对冲策略是做主观趋势研究，通过主观人为的投资决定，可能会出现投资研究失误的情况。必须要行业和大类资产有趋势性的机会，它才能表现得好。

宏观对冲近两年的收益情况：

2016年相对市场情况宏观对冲是逆势上涨的，优势得到体现。（投资策略中收益属于中上水平）

2017年就比不上股票策略了，但表现稳定。

2018年宏观对冲是亏的，相对其他策略中等水平。

宏观对冲基金有3大流派

1、 资产轮动派

通过大类资产轮动和对冲，获取大类资产趋势上的β收益。

今年亏得一塌糊涂的从容就是做这个的。插个题外话，今年股票不行、商品期货没有系统性的机会（某些板块还是有机会）、债券不断暴雷。从容想要获得β收益本身就很困难，奈何吕俊还出现了投资研究失误的情况，投资者日子十分不好过。

2、 股票流派

通过宏观视角主要投资于股票类资产法，兼用其他金融工具进行套利和风险对冲。泊通投资就属于偏股型的宏观策略。

3、 商品流派

通过全球视野主要投资于商品期货市场，采用多空对冲获取投资收益。

通过全球的商品市场，包括期货、大豆、棉花，原油等大宗商品，是个全球性的商品交易，采用多空的对冲机制获利。它的收益来源，来自于商品期货布局。之前凯丰就属于商品流派的宏观对冲，今年策略有所变化，现在更像偏股型。而且这个趋势 投资人是有迹可循的。

凯丰投资从14年加入债券策略，16年加入股票策略。16年底之前的基金，布局在债券和商品期货，16年底就不是纯粹的商品流派基金了，我就在这个时候赎回了，原因上篇文章说过了不赘述。

我的理财师之前帮我对比过国内比较头部的一些宏观对冲产品，发给大家看看。

可以发现今年以来宏观对冲策略的收益都惨。唯一赚钱的是@梁瑞安管理的砥俊瑞安1号。

今年以来几大类资产都没有趋势性的机会，宏观对冲策略今年以来的收益都不好。反之也可以看到宏观对冲的局限性：获取阿尔法收益的能力非常一般，但贝塔趋势性的收益一流。

之前我说凯丰实力不弱，有斧友觉得是瞎说。不如来看看数据，下图以凯丰成立的时间为起点，对比了元葵、泊通、从容、凯丰的业绩。

不言自明，凯丰的业绩是最好的，泊通的业绩也平稳，从容赚趋势方面的钱，波动率最大，今年收益也比较差。元葵做大类资产配置，坚持稳健的年化复利，收益曲线很平稳。

最后还是那句话，做投资要知道自己赚的是什么钱，能承担什么样的风险。毕竟亏了钱心情会很不美丽。

量化偏好的轩：

看得见的手胡乱操作，宏观也难把握。

吃饭10分饱：

去年业绩很好，以为今年周期股有机会，能用期货的眼光去挑股票。不过这几周涨的趋势还是超过大盘的、耐心等待回本中

老陈：

图中曲线在6月份有两个明显的台阶，第二个是真实的下跌，这个台阶吓坏不少人，在产品群里有人希望卢总控制波动，我在群里发表的意见是：“我倒觉得卢总的逻辑没问题，目前股票是性价比最优的资产，风险收益比符合卢总1:3的模型，波动仅是果，不能成为因。逻辑没问题，果不好，只能说明卢总的择股能力有待提高，那就另说了哈。如果卢总在这个位置为了控制回撤而大幅降低仓位，那我肯定得赎回，因为跟我的理念不一致。”

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今年以来为什么宏观对冲基金表现这么差？附泊通、凯丰、从容对比