（22日）昨日，中國證券業協會發布了修訂後的《發佈證券研究報告執業規範》（下稱執業規範）和《證券分析師執業行爲準則》（下稱行爲準則）。

新規自2020年6月21日起實施。記者注意到，本次修訂對分析師及其職務行爲進行了較多規定：

研報內容不得有低俗、誘導性、煽動性詞語，分析師不得隨意對外公開發表言論等。

研報發佈前，機構要對重要敏感信息可能對市場產生的影響進行審慎評估，不得基於個別數據誇大或臆測行業或市場整體風險。

分析師爲客戶服務的微信羣要報備，合規人員也將進入微信羣，對聊天內容進行隨時抽查。

新規特別對外請專家也做了規定。經營機構如果通過第三方邀請外部專家，應當與第三方簽訂專門的外部專家邀請協議，協議應當載明要求第三方覈實專家身份的責任，以及如有專家身份審覈不實，要求第三方承擔經濟賠償的責任和媒體公開道歉的責任。

研報標題避免誇大、誘導、煽動

修訂後的執業規範更加重視研報的“質量控制”以及“合規審查”。在原有規定的基礎上，新規要求建立健全證券分析師發表公開言論前的內部報備程序。

擬發佈的主要內容應當經所在部門負責人或公司分管高管人員籤批同意，並報合規部門備案。分析師不得私自以公司名義、冠以公司職務或者其他容易引發身份誤導的方式對外公開發表言論。

對於此前有分析師在撰寫研報時，對研報的信息來源不加甄別的情況，新規規定要對引用信息和數據來源進行覈實，審慎使用。

研報應避免使用誇大、低俗、誘導性、煽動性的標題或者用語。

經營機構應當建立擬發佈的證券研究報告市場影響評估機制，在證券研究報告製作和合規審查環節，對證券研究報告重要敏感信息可能對市場產生的影響進行審慎評估，不得基於個別數據誇大或臆測行業或市場整體風險。對於可能產生重要影響的結論和信息，應當提高審覈人員層級，加大審覈力度。

分析師聊天羣合規人員需加入

對於分析師利用新媒體開展業務的普遍情況，新規也出臺了針對性的規定。

分析師可以將已經在公司研報發佈平臺上統一發布過的研報，通過在公司報備後的微信羣、微信公衆號、微博、雲共享平臺、郵箱等其他形式提供給客戶並進行解讀。

機構的研究部門或子公司不僅要有專職人員對研報進行合規審查，應根據業務規模配備充足的質量控制和合規審查人員。

機構還應當定期安排質量審覈和合規審查人員對客戶服務檔案進行跟蹤檢查，安排合規審覈人員進入分析師開展客戶服務的聊天羣、關注其***平臺和雲共享平臺等方式對其內容進行隨時抽查，如發現問題應及時彙報並處理。

此前有關規定明確，“發佈證券研究報告相關人員的薪酬標準不得與外部媒體評價單一指標直接掛鉤”。此次新規將其修訂爲，“外部評選結果僅作爲對分析師個人社會評價的參考，不得作爲證券分析師薪酬激勵的依據”。

對外請專家做專門規定

在分析師執業規範中第五條要求“以經營機構的名義發佈研究觀點、提供研究服務的人員必須是公司正式員工。”對此，業內人士表示，這條規定影響將比較大，將直接導致券商不得外聘首席經濟學家，並對外掛名公司發佈觀點。

業內有多家券商機構邀請卸任官員等擔任首席經濟學家，並與客戶溝通，成爲展業一大賣點。但今後這將明確受限，預計會有券商因此改換首席經濟學家。

此前，有券商在電話會議中邀請假專家做解讀，被現場揭穿。新規對於研究所邀請外部專家，進行了專門規定。

經營機構應當建立健全邀請外部專家參與證券投資諮詢服務以外諮詢服務的管理制度。

外部專家是指在某一領域具備一定的知識或信息、非經營機構僱用的人員，不包括上市公司負責信息披露的人員。經營機構邀請外部專家參與證券投資諮詢服務以外諮詢服務，應當符合以下四個條件：

外部專家應當具有良好的社會聲譽，在最近兩年沒有被證券監管部門處罰的記錄；

經營機構應當覈實專家的身份，並將經覈實的專家身份告知投資者，不得有虛假或誤導性成份，並應當告知外部專家必須遵守的合規要求；

經營機構邀請的外部專家如果是上市公司人員，必須經過上市公司信息披露負責人的書面同意，同意的書面記錄應保存五年；

經營機構不得通過外包或與第三方簽署業務收入分成協議等類似形式，安排沒有證券投資諮詢業務資質的機構或個人爲客戶提供前述諮詢服務。

業內人士反映，隨着證券市場發展、證券公司業務變化，原有規則一些規定不適應行業發展需要，同時證券研究業務發展面臨一些新問題需要研究解決。這次中證協證券分析師、投資顧問與首席經濟學家委員會組織對規則進行了修改，增加以及修改了相應內容，有券商已經連夜在公司內部展開學習。