上周(5月18日至22日)国际金价冲高回落。周初国际金价开盘报于每盎司1744.34美元，盘中金价最高触及每盎司1765.30美元，继续刷新7年半以来的新高。不过之后上行动力明显不足，国际金价开始走弱，并最终报收于每盎司1734.30美元。一方面，美联储和美国财政部继续加大力度支撑经济的预期在一定程度上推升了黄金上涨；另一方面美国经济数据的小幅企稳，美元反弹对黄金价格形成了一定程度的打压。

　　根据上周公布的欧洲央行4月29日至30日货币政策会议纪要显示，欧洲央行表示，欧元区经济今年可能收缩5%~12%。同时，央行已做好充分准备，将调整所有支持欧元区经济的措施，包括提高紧急购买计划的规模和构成。不过，欧洲央行官员还表示，仅仅依靠货币政策本身无法解决当前经济所遭遇的困局，需要财政政策同时发力来解决问题。根据欧洲央行的会议纪要显示，相对于德国基准债券，大多数欧元区主权债券的利差都有所扩大，由于发行需求增加而导致了溢价的上升。

　　美联储官员认为今年第二季度美国实际国内生产总值将大幅下降，失业率将会飙升。未来的经济表现将取决于新冠疫情的变化和政府所采取的应对措施。预计实际GDP将在今年下半年显著上升，失业率将大幅下降，而到年底前将不会完全复苏。预计今年通胀将会持续回落，这既反映了资源利用率的恶化，也反映了能源价格的大幅下滑。

　　上周美国财政部长姆努钦在回答议员关于财政部是否准备好面临企业违约造成的信贷损失时表示，美国财政部将会承担更多的信贷损失。此前美国财政部允诺承受10%的投资金额损失，这样美联储得以以美国救援法案给与财政部的4540亿元美元金额作为基准，通过10倍杠杆来向市场投放4万亿美元的资金，并称之为“无限”量化宽松。如果如姆努钦所言美国财政部愿意接受更大的损失，这意味着未来美联储可以动用更大的杠杆，并将资产负债表扩张至10万亿美元以上的规模。

　　从市场的表现来看，美国国债市场的恐慌抛售已经暂时告一段落。美联储的购债规模也降低至50亿美元一天，高峰时美联储的购债规模达到了750亿美元一天。不过考虑到美国财政部将会有更多的国债投放市场。同时美国国会也在讨论新的总额将会达到3万亿美元的《英雄法案》，未来美国国债市场的供应量会继续加大，美债收益率曲线将可能继续陡峭。这会对黄金价格形成一定的负面影响。

　　即使经济开始出现复苏，结构性的问题意味着美国的通胀和政策利率水平仍将在很长一段时间内维持在一个较低的水平，在明显的资产荒的情况下，这是驱动黄金价格的重要因素。从技术走势来看，尽管上周国际金价一度刷新7年半以来的新高，但短期上攻动能不足。由于缺乏一致性逻辑，金价可能继续回撤每盎司1720美元一带的支撑力度，最低甚至可能低至每盎司1700美元。

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