原標題：山東藥玻：股東違規減持，股價上漲後估值處於十年以來高位 

山東藥玻5月25日公告股東違規減持。公司股東淄博鑫聯投資股份有限公司（以下簡稱“淄博鑫聯”）在成爲5%以下股東未滿90日的情況下，通過集中競價方式對所持公司股份進行了減持。

2020年以來，醫藥板塊股價整體表現強勢。截至5月28日收盤，醫藥生物指數累計上漲17.65%，漲幅位居申萬28個一級行業的首位。山東藥玻2020年截至5月28日股價上漲62.55%，市值達到267億元。伴隨股價上升，山東藥玻的市盈率（TTM）也超過了50倍，處於2010年以來最高水平。

正是這一背景下，山東藥玻股東多次公告減持。

股東違規減持

公告顯示，山東藥玻股東淄博鑫聯在成爲5%以下股東未滿90日的情況下，於2020年5月20-22日通過上海證券交易所集中競價方式減持山東藥玻約119.48萬股，佔總股本的0.2%。值得一提的是，山東藥玻監事會主席柴文、董事長扈永剛分別是淄博鑫聯的董事長和董事。

這一減持行爲違反了中國證監會《<上海證券交易所上市公司股東及董事、監事、高級管理人員減持股份實施細則>問題解答（一）》中第五條的規定：“ 大股東依據《細則》通過集中競價交易、大宗交易、協議轉讓等方式減持股份至低於5%，自持股比例減持至低於5%之日起90日內，通過集中競價交易、大宗交易繼續減持的，仍應遵守《細則》有關大股東減持的規定。”

違規行爲發生後，淄博鑫聯發佈了致歉信並承諾自《關於股東違規減持公司股份的公告》披露之日起90日內不通過集中競價方式減持所持公司股票。

除了此次違規減持，淄博鑫聯2020年以來已完成多次減持。山東藥玻2020年3月13日公告淄博鑫聯於2020年3月12日通過大宗交易方式減持山東藥玻645萬股，佔公司總股本的1.084%，減持均價32.47元/股。減持完成後，淄博鑫聯持有山東藥玻總股本的5%。2020年5月12日，山東藥玻再次公告淄博鑫聯減持6萬股。通過該次減持，淄博鑫聯的持股比例降至5%以下。

仔細研究發現，股東頻繁減持的背後是山東藥玻強勢的股價表現。

股價表現強勢，一季度營收、利潤保持增長

山東藥玻主營爲藥用玻璃包裝產品的研發、生產和銷售，產品包括模製瓶、棕色瓶、安瓿瓶、管制瓶、丁基膠塞、鋁塑蓋塑料瓶等六大系列。從2019年營收構成來看，模製瓶系列貢獻營業收入12.52億元，佔總營收的比例超過四成，是公司最主要的收入來源。與此同時，該業務2019年的營業收入同比增長24.11%，增速位居所有產品首位。

棕色瓶2019年貢獻營業收入7.14億元，佔總營收的比重約爲23.86%，構成了山東藥玻第二大收入來源。不過，該業務2019年的營收增速只有1.83%，在所有業務中僅高於丁基膠塞系列。

山東藥玻股價表現強勢。以2012年收盤價測算，公司在不到8年的時間內股價已上漲超過9倍。2019年以來，公司股價更是加速上漲，其中2019年全年上漲105.8%，2020年截至5月28日上漲62.55%，市值達到267億元。

股價快速上漲的一個重要原因是山東藥玻較爲靚麗的業績表現。數據顯示，山東藥玻營業收入從2012年底14.68億元上升至2019年29.92億元，同期的歸母淨利潤從1.2億元上升至4.59億元，年均複合增速分別達到10.71%和21.12%。其中，進入2016年以來，山東藥玻每年的營收、歸母淨利潤增速均達到雙位數。

2020年一季度，山東藥玻在疫情影響下實現營業收入7.61億元，同比增長6.98%，增速同比、環比均有所放緩。但受益於費用端成本下降等因素利好，公司同期的歸母淨利潤爲1.36億元，仍然同比增長了22.63%。

估值攀升、出口風險需留意

值得注意的是，伴隨股價上漲，山東藥玻的估值也明顯抬升。根據Wind數據，山東藥玻截至2020年5月28日的市盈率（TTM）超過50倍，處於2010年以來最高水平。高估值隱含了投資者對山東藥玻未來業績繼續高增長的預期，但最終能否實現，仍需要密切觀察。

除了估值攀升的風險，山東藥玻可能也面臨着出口產品受貿易摩擦、疫情等因素影響增速放緩的風險。

根據山東藥玻2019年年報披露，公司當年產生的營收中有9.29億元來自於海外銷售，其中出口到美國的佔比約爲25%，是第一大目標市場。但是，受到中美貿易摩擦和雙反政策的影響，山東藥玻出口美國產品合計徵稅達到47.93%（貿易摩擦加徵關稅25%、反補貼稅率22.93%），這在一定程度上影響了公司產品出口。

另一方面，隨着海外疫情進一步發展，山東藥玻下游行業的需求可能會受到明顯衝擊，進而造成對公司產品需求的萎縮。

責任編輯：陳悠然 SF104