5 月 22 日，国内肿瘤基因检测行业领军企业燃石医学向美国证券交易委员会递交了招股说明书，计划在纳斯达克上市，股票代号为 BNR。

　　去年 11 月 22 日，泛生子（北京泛生子基因科技有限公司）也向美国证券交易委员会公开递交了招股说明书，计划在纳斯达克上市，募资最高 1 亿美金，股票代号为 GTH。

　　泛生子和燃石医学踏上赴美 IPO 之路，标志着基于 NGS 的肿瘤早筛行业正在接近商业上的成熟阶段。

　　将时间拨回三年前，2017 年 4 月 26 日，北京贝瑞和康借壳天兴仪表上市方案获得中国证监会审核通过，标志着贝瑞和康借壳上市取得了实质性的成功，成为真正意义上的基因测序第一股。同年，7 月 14 日，华大基因也在创业板上市。当时，NIPT 业务是推动华大与贝瑞能够成功上市的重要推手。

　　近年来，华大与贝瑞均在研发管线的扩充上大举发力，除生育健康外，还布局了包括肿瘤防控、感染防控、精准医学解决方案等业务。头部公司兼容并蓄的商业版图逐渐成型。多个细分赛道出现上市公司的同时，整个基因检测行业也从高速成长期进入了成熟期。

　　现阶段，基因检测行业的创业与投资是否还存在机会？有哪些投资机构仍然有出手的可能？

　　对此，生辉整理了历年基因检测领域的融资事件以及主要公司和主流投资机构的投融资行为，以期提供参考。

　　基因检测领域投资和标的都趋于集中

　　（注：2020 年数据截至 5 月 26 日）

　　从 2012 年起，国内基因检测领域的投融资活动逐渐兴起。

　　随着多个细分领域进入临床应用阶段，创业密度和投资频率均迅速提升。数据显示，2016 年底，国内从事基因测序相关服务的公司有 230 余家。同年，基因检测领域的融资事件数量达到 99 起，行业 “吸金” 首次超过百亿美元，基因检测成为炙手可热的资本标的。

　　2016 年后，基因检测领域融资事件数量有所下降；融资总金额于 2018 年达到顶峰。投资逐渐趋于冷静。

　　自 2014 年起，基因检测领域平均融资额呈现逐渐上升的趋势。2016 年，平均融资额约为 1.03 亿元，2017 年为 1.61 亿元，2018 年为 1.52 亿元，2019 年达到 1.64 亿元，2019 年平均融资额基本与 2020 年上半年持平。

　　随着行业内公司逐渐走向创业的后期阶段（C 轮及以后），投资机构也逐渐从 “广撒网” 走向“钓大鱼”，资金集中流向头部企业。

　　2019 年，包括燃石医学、臻和、泛生子、世和等头部企业均获得了超过 3 亿元的融资，非头部企业获得的融资数目和数量与头部企业相比，已经不在同一量级。

　　谁重金下注了基因检测？

　　生辉对基因检测领域创业公司的主要投资方进行了梳理。具体而言：

　　•国资背景的投资机构偏好对业务发展到成熟阶段的企业进行中后期的投资。

　　•现阶段基因检测知名企业的早期投资方中不乏中小型投资机构，且部分机构只投资了一家基因检测初创公司。中小型投资机构在热门赛道内的机会主要集中在早期。

　　•软银中国、礼来亚洲基金、红杉中国、IDG 资本等知名投资机构布局了超过一家基因检测领域内的企业。部分投资机构在早期投资和中后期投资均有涉及。

　　•处于成熟期的基因检测企业在该领域通过投资和孵化成员企业等方式，进行了持续的加码。典型例子如华大基因，华大基因是松禾资本曾投资过的企业，2016 年又和松禾资本共同投资了关注肿瘤基因检测领域的吉因加（北京吉因加科技有限公司）。成熟期基因检测企业所孵化的项目往往会得到投资机构更多的青睐，如贝瑞基因成员企业——和瑞基因，其董事会成员包括贝瑞的两位投资方，分别是启明创投管理合伙人梁颖宇及君联资本董事总经理周瑔。

　　（来源：生辉根据公开资料整理）

　　包括软银中国、礼来亚洲基金、红杉中国、弘晖资本、中金资本在内的部分投资机构，均投资了超过一家基因检测公司。

　　（来源：生辉根据公开资料整理）

　　被投企业中有一部分处在同一赛道内，提示了这些投资机构不仅资金实力雄厚，投资行为也更偏向于“风险规避型”。

　　君联资本投资了肿瘤早筛初创公司诺辉健康，且位列和瑞基因董事会成员之列，后者亦专注于癌症的基因检测。

　　中金资本在 2019 年领投了泛生子 5 亿元的 D 轮融资和臻和科技 3 亿元的 D 轮融资。泛生子和臻和科技都专注于基于 NGS 技术的癌症基因检测。泛生子主要聚焦癌症精准医疗，产品和服务覆盖癌症全周期（风险评估、早期筛查、分子病理诊断、用药指导和预后监测）；臻和科技致力于以二代测序技术和生物信息学为核心，从事无创肿瘤个体化精准诊疗和伴随诊断。泛生子已经向纳斯达克提交了招股说明书。

　　礼来亚洲基金是世和基因和燃石医学的投资方，在 2019 年参投了世和基因 8 亿元的 D 轮融资和燃石医学 8.5 亿元的 C 轮融资。世和基因和燃石医学同处于癌症基因检测领域，且底层技术都为 NGS。世和基因利用自主研发的 ATG-Seq 系统为用户提供 ctDNA 检测服务，涉及早中期癌症患者辅助诊断、术后残留、复发检测等领域；而燃石医学以 NGS 及医学生物信息学为核心、常规肿瘤分子病理检测为基石，专注于肿瘤患者个体化治疗指导。

　　结语

　　基因检测行业发展趋于成熟，在企业方面体现为一批主要公司上市，在投资行为上体现为中后期的大额融资高发，资金集中流向头部企业。

　　在基因检测领域内进行风险投资时，中小投资机构偏爱“冒险”，且多是早期投资；大型投资机构倾向“稳健”，往往投资一个以上的同类企业，早期和中后期均有涉猎；国资机构青睐稳定回报，大多在后期或 Pre-IPO 轮进入。

　　从行业发展阶段考虑，生辉认为，现阶段基因检测行业投资机会主要集中在处于创业中后期的、业务基本成型、主要产品进入临床阶段的优秀公司。