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近期,北京芯願景軟件技術股份有限公司(下稱“芯願景”)提交了申報稿,欲科創板上市,公開發行不超過2061.8557萬股新股,佔發行後總股本的比例不低於25%。

《國際金融報》記者發現,芯願景的創始人們“愛恨糾纏”15年,數次互相代持,現在終於清除代持,以“真面目”相處。

創始人“代持成癮”

據瞭解,芯願景成立於2002年,由張軍、丁仲出資設立,其中張軍持有62%的股權,丁仲持有38%的股權。

此後18年的發展期間,芯願景曾多次經歷股權轉讓。其中幾次芯願景的股權轉讓是爲了解除股權代持。

在芯願景成立不久,即2003年3月,丁仲將持有的芯願景38%股權轉讓予蔣衛軍;張軍將其持有的44%股權轉讓予丁柯。

這次轉讓比較特別。芯願景設立時,丁柯臨近博士研究生畢業,且當時丁柯與蔣衛軍正專注於芯片分析相關軟件及技術的研發,不便分心處理工商登記及對外管理等事項;同時,丁柯和蔣衛軍投資的芯諾誠當時已經實際停止經營,出於謹慎性考慮,二人未以自身名義參與芯願景的投資。

也就是說,上述轉讓是爲了解除股權代持的情況。

2008年5月,丁柯將持有的芯願景24.88%股權轉讓予蔣衛軍。

這次轉讓同樣是爲了解除代持。此前芯願景於2006年4月曾進行過增資,彼時,丁柯實際上是使用蔣衛軍資金代替蔣衛軍增持部分股份,因此此次解除代持的股權交易,蔣衛軍未實際支付股權轉讓價款。

2017年8月,蔣衛軍、張軍分別向丁柯無償轉讓股權,同樣是解除一個代持。因爲2012年5月,蔣衛軍和張軍分別向芯願景進行了增資,其中新增的部分股權是由蔣衛軍和張軍爲丁柯代持。

也就是說,芯願景的創始人之間兜兜轉轉一直都在替對方代持股權。

先是張軍、丁仲代持丁柯與蔣衛軍的股份,接着是丁柯代持蔣衛軍的股份,再是蔣衛軍和張軍代持丁柯的股份,代持原因也是五花八門:投資的另一家公司停止經營、投資的另一家公司被吊銷營業執照、某人計劃出國定居擔心境內新投資的影響等。

直到15年後,芯願景的創始人們才清除代持行爲。

另外,記者還發現,芯願景在申報前夕引入了新股東。

2019年12月,宜安投資、豐年君和以12.93元/股的價格入股芯願景。

芯願景於2020年5月提交了申報稿,欲科創板上市,從時間上來看,宜安投資、豐年君和屬於突擊入股芯願景。

那麼,爲何芯願景在申報前夕要引入新股東?是缺上市的錢,還是新股東有什麼“過人之處”?

對此,芯願景對記者表示,引入宜安投資與豐年君爲新股東系公司業務發展資金需要。本次宜安投資及豐年君和認購公司股票是各方真實意思表示,不存在爭議或潛在糾紛;宜安投資及豐年君和與公司其他股東、董事、監事、高級管理人員及核心技術人員、本次發行中介機構負責人及其簽字人員均不存在親屬關係、關聯關係、委託持股、信託持股或其他利益輸送安排;宜安投資及豐年君和具備法律、法規規定的股東資格。

“奇妙”毛利率

資料顯示,芯願景主營業務是依託自主開發的電子設計自動化(EDA)軟件,開展集成電路分析服務和設計服務。

2017年-2019年(下稱“報告期”),芯願景分別實現營業收入7370.52萬元、1.14億元、1.6億元,歸母淨利潤分別爲2694.65萬元、4168.53萬元、7557.64萬元,業績呈現持續上升的趨勢。同期芯願景的綜合毛利率分別爲66.78%、71.66%、74.63%,也在持續上升中。

從主營業務上來看,芯願景主要擁有IC分析服務、IC設計服務、EDA軟件授權,其中報告期內,芯願景IC分析服務產生的銷售收入分別爲5519.87萬元、8308.24萬元、1.29億元,分別佔當期主營業收入的78.99%、76.27%、83.13%;IC設計服務產生的銷售收入分別爲1050.47萬元、2233.41萬元、2177.1萬元,分別佔當期主營業務收入的15.03%、20.5%、14.02%,爲其第二大業務。

需要指出的是,芯願景IC設計服務產生的收入每年至少有八成的收入來自IC量產外包。

然而,令人疑惑的是,芯願景在研發投入低的情況下,其IC量產外包業務的毛利率卻遠超同行。

招股說明書顯示,芯願景IC分析服務業務同行業公司爲TechInsights,Inc.,由於其並非上市公司,記者無法獲取其財務數據,故未對該類業務毛利率進行對比分析。

而報告期內芯願景IC量產外包毛利率分別爲28.19%、34.46%、53.93%,同行業可比公司平均值分別爲34.59%、40.13%、40.97%。

可以看出,在上述時間段內,芯願景IC量產外包毛利率一直在猛增,特別是2019年的毛利率較2017年已增長了25個百分點,同時,在2019年,IC量產外包毛利率也首次反超同行可比公司的平均值,且突然高了近13個百分點。

需要指出的是,報告期內,芯願景的研發費用率分別爲8.47%、10.25%、8.29%。芯願景IC量產外包同行業可比公司研發費用率的平均值分別爲18.58%、23.39%、24.14%,遠高於芯願景,且持續增長。

那麼,問題來了,在同行業可比公司研發投入一直高於芯願景的情況下,芯願景IC設計服務毛利率如何做到在2019年反超同行可比公司平均值近13個百分點?

芯願景回覆記者稱,量產外包項目在公司收入結構、業務規劃中佔比相對較低。因此公司在項目選擇及推進中,優選長期合作的客戶,側重毛利率水平較高的產品領域。這導致最近三年該細分業務的毛利率有所提高。

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