摘要:这桩交易蕴藏了大众对国内新能源汽车市场的野心,也为江淮这个老品牌的"背水一战"增添了最浓墨重彩的一笔。其中的参与方就包括了大众中国及旗下全资子公司逸驾智能、合肥市政府及江淮汽车。

作者:乒乓一言

在经历了9天7个涨停板之后,今日,江淮汽车股价遭遇了急刹车。

在早盘一度高开7.32%后,江淮汽车未能延续前几日的涨幅,全天呈现高开低走。截至6月2日收盘,下跌9.73%,报收9元/股,以接近跌停给连日来的大涨画上了句号。

4天前,大众入股江淮汽车一事尘埃落定,除了引燃江淮股价、带来近100亿市值的涨幅外,更打响了跨国车企参与国有车企混改的第一枪!这桩交易蕴藏了大众对国内新能源汽车市场的野心,也为江淮这个老品牌的"背水一战"增添了最浓墨重彩的一笔。

"贱卖"还是"贵卖"?

根据双方签署的合作意向书,大众汽车将投资10亿欧元(约合79.29亿元人民币),获得安徽江淮汽车母公司——安徽江淮汽车集团控股有限公司50%股份,同时增持电动汽车合资企业江淮大众股份至75%,形成控股。

来源:江淮汽车官网

然而,外资的介入,让江淮有沦为"代工厂"的嫌疑;且引入外资必然涉及国有资产变动。如何衡量这79亿到底是大众得了便宜,还是江淮国有资产的贱卖?

平心而论,江淮汽车的造车水平在自主品牌中,并不在第一阵营。其最大的筹码就在于手里握着80万的产能。

据了解,江淮控股是安徽省重点国企,是安徽省国资委100%控股的直属单位。在交易前,江汽控股持有江淮汽车25.23%的股权,是实际控制人。而股权交割完成后大众将间接持有江淮汽车12.615%的股权。

大众增资江淮控股,就意味着大众汽车不仅绝对控制着江淮大众这个合资公司,未来还将在江淮汽车这个大盘子上,享有非常大的话语权。

此外,众所周知,大众在中国有三个合资伙伴,除了江淮汽车,另外两个分别是一汽集团和上汽集团。

相较于上汽2000亿的市值和大众在一汽仅40%的持股比例,江淮汽车的"江湖地位"没有那么强势,其整合难度更低,可塑性也更强。

有汽车行业分析师表示,以10亿欧元的投资换来江淮控股50%的股份是比较合适的价格。"外资花钱买了国有国企的股份,那就不算国有资产流失,因为买股份,都是要花出真金白银买,一股折合多少钱,外方的钱都是要花进来的,最后是国资委拿到这笔钱。"

靠补贴勉强支撑

大众选择江淮,更重要的原因,或许是因为江淮的弱。

资料显示,近年来江淮汽车业绩持续下滑,曾经声势浩大的"商转乘"战略,最终也因乘用车销量不断下滑而宣告失败。

2017年和2019年,江淮汽车营业收入分别下降6.33%和5.58%,到了2020年一季度,更是猛降37.68%。

来源:江淮汽车2020年一季度报告

2019 年,江淮汽车盈利1亿元,但这个数据是加上了政府补贴11亿元后的结果;如果只看扣非净利润,亏损达9.78 亿元。

另据了解,自2017年以来,江淮汽车已经连续三年扣非净利润为亏损,合计亏损29.48亿元。三年来江淮汽车共计收到29.97亿元政府补助,占公司归母权益的23.79%。

如果没有诸如政府补助等非经常性损益的"帮忙",江淮汽车恐怕会走入"退市整理"阶段。

此外,近三年来江淮汽车乘用车板块销量分别同比下降39.5%、12%、17.8%。到了2020年一季度,江淮乘用车销量仅2.7万辆。

而在电动化的大趋势下,江淮汽车可以说是起了个大早,赶了个晚集。尽管涉足新能源汽车领域已超过十年之久,但江淮汽车的新能源业务规模始终未见突破,最终还沦为蔚来汽车的代工厂。

为了自救,江淮汽车甚至走上了变卖资产的道路。2019年9月,江淮汽车公告拟协议转让所持安凯客车的股份。协议转让完成后,江淮汽车将不再是安凯客车的控股股东。

值得注意的是,在大众宣布入主江淮之前,江淮汽车市净率仅为0.74,已经"破净",即市值已经低于净资产。这说明,资本市场对江淮几乎没什么信心了。

混改注入活水 江淮背水一战

一个仅靠政府补贴勉强存活的企业,有什么理由不"背水一战"呢?

早前业内普遍认为,与大众"联姻"的主角会是江淮大众。只是谁也没有想到,大众的胃口岂止是江淮大众,而是整个江汽集团。

尽管,对于想导入电动化的大众来说,江淮大众才是真正的目标,江淮汽车或许只是"捆绑式销售"。

而正是借大众参与混改,才给江淮注入了一脉活水。

就在一年前,安徽省委书记李锦斌率团来到西班牙巴塞罗那,与大众汽车集团管理董事会主席迪斯博士共同敲定了建设合肥智慧城市的项目。

该智慧城市项目旨在提升合肥市的政务服务品质和市民福祉、助力合肥成为世界级的智慧城市,同时也将为大众汽车集团提供更多在新技术研发、新商业模式验证和产品创新等领域的机遇,进一步稳固其在国内汽车市场的领先地位。

其中的参与方就包括了大众中国及旗下全资子公司逸驾智能、合肥市政府及江淮汽车。

不妨大胆猜测,大众参股江淮汽车,背后可能是地方政府的授意。

中国汽车工程学会名誉理事长付于武直言,"我认为,跨国公司进入混改,不仅带来了资本,还会带来技术、管理经验等,对江淮汽车来讲是重大利好。"

事已至此,面对连年亏损和品牌竞争力的持续下降,江淮已无退路。引入大众混改算是"背水一战"。至于结果如何,就交由时间来解答了。

相关文章