摘要:摘要:分析人士指出,儘管抗議示威具有一定警示作用,但對股市的實際影響有限,市場更看重經濟重啓和提振政策。分析人士指出,儘管抗議示威具有一定警示作用,但對股市的實際影響有限,市場更看重經濟重啓。

摘要:分析人士指出,儘管抗議示威具有一定警示作用,但對股市的實際影響有限,市場更看重經濟重啓和提振政策。而且從歷史上看,股市面對社會動盪不安保有一定韌性。

蔓延全美的反種族歧視抗議活動和暴力衝突已超過一週,卻未挑動投資人的敏感神經。美股三大指數本週連續兩日收高,面對國內動盪顯得十分淡定。

經濟重啓是關鍵

據報道,非裔男子弗洛伊德之死引發全美騷亂,目前已有至少40個城市及華盛頓特區實施宵禁。美國總統特朗普週一更威脅要動用軍隊。

然而,在一片混亂喧囂中,華爾街卻表現得格外鎮定。美國三大指數道指、納指和標普500指數已連續兩日上漲。截至週二收盤,道指漲幅1.05%;納指漲幅0.59%,距離歷史最高點9838點僅230點;標普500漲幅0.82%,創3月4日以來新高。

而自3月低點以來,三大指數表現都很強勁,納指已反彈40%,標普500和道指也分別反彈37.6%和38.5%。

分析人士指出,儘管抗議示威具有一定警示作用,但對股市的實際影響有限,市場更看重經濟重啓。從板塊來看,受益於經濟重啓的銀行股和航空股,整體跑贏大盤。

美股上揚的另一大因素在於,來自全球各國政府、央行和美聯儲的萬億美元財政刺激計劃,提振了市場信心。

受疫情影響,美聯儲發佈了一系列項目保證美國信貸市場運轉穩定,包括短期內提供更多借貸資金支持,購買國債,重啓商業票據購買,向地方政府和企業放貸等。

在美聯儲的作用下,美國企業今年新增發債規模已超過1萬億美元,是去年發債速度的兩倍。這使企業得以重組現有債務,並在下行階段重新獲得現金流。

美國投行傑弗瑞集團資產分析師史蒂芬·桑蒂斯表示:“市場是一個前瞻性機制,一般會從現在往後看6-9個月。市場預計經濟將回溫,企業營收將有所起色,估值已經停止向下。再加上美聯儲的全力支持,大量現金將湧入信貸市場。資本市場打開,初次公開發行和二次發行都已完成。”相比之下,社會動盪可能只會影響未來兩週,“如果疫情回升導致經濟重啓延遲,那纔會對股市產生更大影響”。

加拿大皇家銀行首席美國資產分析師洛裏·卡瓦希納認爲,抗議示威有可能成爲影響美股的因素,但前提是騷亂要先對消費者或商業信心產生重大影響,進而阻礙經濟重啓的步伐。但目前看來,美聯儲的提振舉措似乎不會停止,而且歐洲央行預計本週也將繼續提供支持,這種全球性的經濟提振尚能對抗負面新聞。

投資機構Ironsides Macroeconomics執行合夥人巴里·克納普指出,從歷史上看,信貸控制確實是調控經濟的一種手段。1980年,由於政府政策失誤,導致美國在當年2月至5月間出現急劇而短暫的經濟衰退,但時任總統卡特通過信貸控制,讓經濟數據在11月大選前夕反彈回2月水平。

不過,分析人士也指出,騷亂的後續影響仍具有不確定性,還要看持續時間和嚴重程度,同時也需關注財政激勵的延續性。

政治動盪影響有限

從歷史來看,這種情況倒不足爲奇:每當遇到不在預期中且充滿不確定性的社會動盪,華爾街總是風平浪靜。

Avonhurst公司的全球政治戰略主管蒂娜·福特漢姆表示,歷來政治動盪對成熟市場的影響有限。“投資者們傾向於認爲,儘管暴力活動是有威脅的,但最終將平息,美國還是一個法制社會,不會走向失控。”

不少分析人士都提到了動盪的1968年。那一年4月,美國黑人民權運動領袖馬丁·路德·金遇刺。同年6月,美國總統候選人羅伯特·肯尼迪被刺殺身亡。“相比之下,1968年要比現在動盪得多,但對股市的影響很小,” 福特漢姆說。

還有分析師羅列了美國曆史上的其他重大事件:1963年肯尼迪總統遭暗殺;1965年阿拉巴馬州塞爾瑪的民權遊行;1967年華盛頓特區反對越戰示威活動;1992年非裔男子羅德尼·金遭遭白人警察毆打引發的洛杉磯暴動。

數據顯示,以上社會動盪並未對股市造成太大影響,動盪發生後的幾個月,美股波動都不大,標普500指數在當年都以上漲作收,顯示股市面對社會動盪不安保有一定韌性。

資產管理公司GAM投資總監阿里·米熱瑪迪認爲,歷史上股市對此類社會動盪都看得很淡,全球投資者也不會據此改變對美股的看法。“尤其是,這一事件不會左右企業長期價值增長。”

美國消費者新聞與商業頻道(CNBC)主持人吉姆·克萊默則給出另一種解讀:在騷亂持續一週後,美股依舊錶現強勁,也從另一個側面反映出,市場對社會公正的漠視。“事件發生後,市場沒有表現出任何同情心。投資者只是想着怎麼賺錢,這也是爲什麼大家都湧入了疫情經濟概念股。”

漲勢能持續多久?

不過,機構對美股未來走勢仍存在分歧。

摩根大通策略分析師尼古拉斯·帕尼格佐格魯近日在報告中稱,投資者們仍可能繼續增持股票。在低利率、高流動的背景下,非銀行機構投資者在未來幾年給股票分配的資金佔比可能上升至49%,目前這一比例爲40%。

美國銀行數據顯示,今年以來貨幣基金已吸引了1.2萬億美元的資金,基金管理人持有的現金之多也是歷史罕見。

摩根大通估計,美股動能信號已恢復到較高水平,上一次出現超買跡象還是在今年年初。

不過,看空市場的機構也不在少數。投行BTIG股票和衍生品策略師朱利安·伊曼紐爾警告稱,投資者應做好迎接美股回調15%至20%的準備。“現在可能是重新評估經濟不確定性的時候了。過去幾天的社會動盪只會提高這種不確定性。”

綜合多方分析,除了美國各地騷亂以外,美股近期面臨的逆風因素還包括:疫情下經濟停擺風險、地緣政治緊張形勢以及11月美國大選。

全球顧問公司Fundstrat創始人托馬斯·李表示,全美示威愈演愈烈,等於讓居家避疫令瓦解,而人潮聚集可能導致疫情回升。“即使美股還在漲,但當股市走向和美國當前的社會氛圍脫節時,投資人最好還是當心點。”

花旗集團投行業務聯席主管馬諾洛·法爾科也建議投資者持幣觀望。他預計,市場將在第二季度開始看到疫情帶來的實質影響,未來的形勢將比現在艱難得多。“市場定價所反映出來的前景是:經濟可實現‘V型’復甦。但坦率說,這並不實際。”

還有分析稱,市場正密切關注中美之間的緊張關係,一旦加劇可能對股市有所影響。

“鑑於目前的風險,特別是考慮到政府下一輪刺激計劃的不確定性,小盤股將是最脆弱的市場羣體,波動將是巨大的,”伊曼紐爾說。

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