摘要：華南某私募人士告訴21世紀經濟報道記者，薇婭直播降價賣火箭也可以反映出，目前“低價”還是商業航天企業打開市場的關鍵，但低價並不意味着持續的賺錢能力。雖然中國的商用航天市場尚在起步階段，但頭部商業航天公司仍然獲得溢價，並出現了資本向頭部企業集中的趨勢。

來源：21世紀經濟報道

原標題：投融風口上的商業火箭：會不會吸附資本泡沫？

每週報告

網絡紅人薇婭直播時以4000萬一發的價格上架了湖北武漢的航天科工火箭技術有限公司生產的商業火箭，並被秒搶。4000萬的“天價”或許讓習慣了9塊9的普通老百姓驚呼天價，但對火箭發射來說，這可是降價500萬後的絕對優惠價。

北京時間5月31日，SpaceX的載人火箭DM-2（Demo-2）搭載乘坐着NASA宇航員的龍飛船，從佛羅里達州肯尼迪航天中心39A發射臺點火升空。

火箭發射19個小時後，龍飛船與國際空間站成功對接，飛船上的兩名美國宇航員與三位已在國際空間站的宇航員正式見面。

這意味着商業航空航天公司首次將人類成功帶入太空。

拋開航空成就不談，這一商業航空明星公司的資本價值也正在更大地顯現。

公開資料顯示，SpaceX發射前夕，剛剛宣佈完成了新一輪近3.5億美元融資，該公司目前的最新估值約爲360億美元。

大洋的另一邊，中國的“火箭新勢力”和美國相比，差距有多大？SpaceX的成功會給中國的商業火箭資本市場帶來更多的信心和機遇嗎？而且，會不會藉此熱度滋生泡沫空間？

中國商業航天公司早超百家

根據美國聯邦航空管理局的定義，商業航天是指以市場爲主導，以盈利爲目的，在市場規則下支配資金、技術、人才等生產要素的航天活動。目前主要包括火箭製造與發射、通感遙衛星製造與營運、飛船製造與運營，未來還將拓展亞軌道及近地軌道旅遊、深空探測、空間站建造甚至地外資源開採等業務。

而最近站上世界關注中心的是，剛剛將人類送往太空的“SpaceX”，成立於2002年。而在國內，正式進入民營航天是在2014年，國務院明確提出鼓勵民間資本參與國家民用空間基礎設施建設之後，中國商業航天開始起步，並進入了快速發展期。

一位創投人士對21世紀經濟報道記者表示，中國商業航天曆史不算長，但是發展速度並不慢。到2018年，中國商業航天公司已經超過100家。在整個創投圈遇冷時，2018年的商業航天卻表現火熱。

那一年，星際榮耀、零壹空間的亞軌道火箭分別成功發射；星河動力的65噸推力自研固體發動機成功試車；我國第一枚民營運載火箭“朱雀一號”在酒泉衛星發射中心發射升空。從披露的融資情況看，至少有15家商業航天公司披露了17筆融資，過億融資超6筆，融資總額約在21億。其中，有6家公司一年融資2次及以上，佔融資企業的40%，第一梯隊的商業航空創業公司估值已超30億元。

可好景不長，2019年資本市場的商業航天遇冷。

雖然這一年商業航天圈依然熱鬧，比如星際榮耀成功發射中國民營企業第一枚入軌運載火箭，藍箭航天完成80噸液氧甲烷發動機200秒試車，天儀研究院將7顆衛星送入了太空……但這一年融資金額僅爲15億元。

前述創投人士告訴21世紀經濟報道記者，因爲一級市場整個大環境不佳，所以倒逼一級市場迴歸理性投資與價值投資。畢竟，火箭圈盈利週期很長，未來預期不確定，之前互聯網公司比較常出現的造概念、高估值的情況很難在火箭圈複製。

此外，現在的中國航天發射依然是以政府訂單爲主，商業航天可能更多做的是原有市場的補充，所以之前大家一直在呼籲期待“火箭新勢力”出現。真正看到成果可能還需要很長的時間週期。

現在還不到討論泡沫的時候

雖然中國的商用航天市場尚在起步階段，但頭部商業航天公司仍然獲得溢價，並出現了資本向頭部企業集中的趨勢。

頭部企業藍箭航天在2019年拿下6億融資，是2019年披露的最大規模的融資事件。銀河航天未公佈具體融資金額，此輪融資之後，該公司估值爲50億元人民幣。長光衛星總資產已近30億元，並在2019年1月公佈了以40億元估值完成的2.5億元的天使輪融資。

據艾瑞諮詢數據顯示，藍箭航天累計融資超14億元，銀河航天累計融資超9億元，星際榮耀和零壹空間的累計融資均在8億元左右。第一梯隊公司在累計融資中已經與第二梯隊公司拉開了距離。

但要想獲得資本的長期青睞，商業航天公司的唯一出路就是盈利，實現商業可持續。但目前，絕大多數的商業航天民企並不好過，資金壓力讓他們面臨巨大的生存壓力，對現在的市場來說，融資也越來越難了。一方面是大環境的下行，另一方面，作爲初創企業證明自己有持續“賺錢”的能力真的很難。

2020年4月，網絡紅人薇婭直播時以4000萬一發的價格上架了湖北武漢的航天科工火箭技術有限公司生產的商業火箭，並被秒搶。4000萬的“天價”或許讓習慣了9塊9的普通老百姓驚呼天價，但對火箭發射來說，這可是降價500萬後的絕對優惠價。

湖北武漢的航天科工火箭技術有限公司的相關負責人表示，之所以直播賣火箭，一部分原因是推進復工復產的需求。受疫情影響，該公司此前停擺多日。作爲市場經濟下自負盈虧的火箭公司，航天科工自然壓力不小。如今疫情形勢好轉，公司也已復工，加入淘寶直播可以線上線下齊發力。

華南某私募人士告訴21世紀經濟報道記者，薇婭直播降價賣火箭也可以反映出，目前“低價”還是商業航天企業打開市場的關鍵，但低價並不意味着持續的賺錢能力。商業航天企業未來必須接着向資本市場證明這一點，也因此，市場上有些聲音質疑商業航天領域的泡沫。

但該人士還是進一步指出，目前各地方政府對發展商業航天越來越重視，湖北、深圳、三門峽等地都出臺了專門的政策鼓勵和支持發展商業航天。但市場質疑的是，各地政府發展航天的底子不一，而這個行業又是真正的高投資、慢回報，資本的非理智熱情慢慢消退後，肯定有一些人會持有相對的悲觀態度。

“但從SpaceX的經驗來看，從0到360億美元，他用了18年。現在的結果是，三個月，一家公司就能融到5億美元，而中國整個商用航天融資規模都沒這麼大。但中國商用航天至今不到7年，10年後的中國商用航天會是什麼模樣，我們很難想象。所以在最近的三五年，可能都會處於上升期、積累期，目前過早地擔心資本泡沫，我想大可不必。”他表示。

(作者：侯瀟怡 編輯：李伊琳）