施罗德：“宽信用”政策对大类资产的影响
| 线索Clues | 理性投资 |
施罗德投资（Schroeder）多资产团队基金经理周匀日前撰文表示，在经济逐月回暖，信用环境宽松的大环境下，股票市场仍处于较有利位置。债券方面，信用债或优于利率债。以下为《线索Clues》对观点的摘录：
多元化资产观点：关注宽信用政策对大类资产的影响
宏观层面，从3、4月份各项数据分析，经济活动处于缓慢回暖阶段。结构上看，目前供给端修复快于需求端，政府主导的基建投资回升较快，而与企业盈利以及居民收入预期相关的制造业投资和消费零售相对疲弱。从PMI新出口订单等领先指标看，出口数据谷底的阶段可能尚未到来。
政策层面，今年两会政府工作报告淡化增长目标，财政政策整体略低于市场预期。另一方面，会议明确了宽货币和宽信用的政策方向，提出M2和社融增速明显高于去年，并创新直达实体经济的货币政策工具。我们认为，在保持流动性合理充裕的同时，未来政策重点或在于疏通货币政策传导，进而改善实体经济尤其中小企业的融资环境。从最近几个月金融数据上看，宽信用政策已体现积极效果。
在经济逐月回暖，信用环境宽松的大环境下，股票市场仍处于较有利位置。债券方面，利率快速回升后或存在交易机会，但债券中长期配置价值依然偏低。在宽货币、宽信用的环境下，信用债或优于利率债。收益率曲线目前仍处于较陡峭区间。短端利率此前快速下行，提前反应了未来降准、降息预期，而期限利差则处于近年来高位，较充分反应了经济回暖的预期。在政策有节制，不进行强刺激的大环境下，期限利差缩窄的相对交易机会或值得关注。
（线索Clues / 李涛）
👉编辑精选：
