施羅德：“寬信用”政策對大類資產的影響
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施羅德投資（Schroeder）多資產團隊基金經理周勻日前撰文表示，在經濟逐月回暖，信用環境寬鬆的大環境下，股票市場仍處於較有利位置。債券方面，信用債或優於利率債。以下爲《線索Clues》對觀點的摘錄：
多元化資產觀點：關注寬信用政策對大類資產的影響
宏觀層面，從3、4月份各項數據分析，經濟活動處於緩慢回暖階段。結構上看，目前供給端修復快於需求端，政府主導的基建投資回升較快，而與企業盈利以及居民收入預期相關的製造業投資和消費零售相對疲弱。從PMI新出口訂單等領先指標看，出口數據谷底的階段可能尚未到來。
政策層面，今年兩會政府工作報告淡化增長目標，財政政策整體略低於市場預期。另一方面，會議明確了寬貨幣和寬信用的政策方向，提出M2和社融增速明顯高於去年，並創新直達實體經濟的貨幣政策工具。我們認爲，在保持流動性合理充裕的同時，未來政策重點或在於疏通貨幣政策傳導，進而改善實體經濟尤其中小企業的融資環境。從最近幾個月金融數據上看，寬信用政策已體現積極效果。
在經濟逐月回暖，信用環境寬鬆的大環境下，股票市場仍處於較有利位置。債券方面，利率快速回升後或存在交易機會，但債券中長期配置價值依然偏低。在寬貨幣、寬信用的環境下，信用債或優於利率債。收益率曲線目前仍處於較陡峭區間。短端利率此前快速下行，提前反應了未來降準、降息預期，而期限利差則處於近年來高位，較充分反應了經濟回暖的預期。在政策有節制，不進行強刺激的大環境下，期限利差縮窄的相對交易機會或值得關注。
（線索Clues / 李濤）
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