原标题：上交所启动指数编制咨询机制，沪指“十年难过3000点”是指数编制问题吗？

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出品 | 搜狐财经

作者 | 徐佳雯

近日，上交所宣布建立指数编制专家咨询机制，首次指数编制专家咨询会议将于近期组织召开。

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上交所表示，咨询机制专家构成覆盖高校学者、研究机构专家、境内外指数公司专家、证券公司研究人员、基金公司投资经理等。

据同花顺显示，截至6月8日收盘，上证指数报收2937.77点。事实上，上证综指10年以来多次冲击3000点上，但均未能站稳，牛市昙花一现，也成为A股市场的一大“槽点”。

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据媒体统计，自2007年首次挑战3000点以来，沪指收盘未能站上3000点的失败次数已经达到了30余次。

盘古智库高级研究员江瀚认为，目前的指数编制和实体经济的背离较大，上证指数没有办法充分反映实体经济的发展。其次，从上证指数的编制的角度来说，其本身的编制方法和欧美各国的编制方法来说，依然有一定的差距。

中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才对搜狐财经表示，指数编制若长时间不调整，会存在“指数失真”的问题，不利于新涌入的上市公司和即将退市的企业的生存。

指数编制专家咨询机制即将施行

6月5日，上交所宣布建立了指数编制专家咨询机制，首次指数编制专家咨询会议将于近期组织召开。

听说“10年不涨”的上证综指要调整了，此消息一发出，就有很多股民表示，牛市即将到来了。然而事实真的是这样吗？

据公开资料显示，上证综指自1991年7月15日起正式发布，其样本股是在上海证券交易所全部上市股票，包括A股和B股，反映了上海证券交易所上市股票价格的变动情况。

发布已满29年的上证综指，直到目前仍然存在“指数失真”的问题，备受投资者诟病。与沪深300指数、中证500指数以及上证50、创业板指数相比，上证综指的涨幅始终落后于上述指数。

今年5月29日，上交所曾回应，两会上有关建议调整上证综指编制方法，提升指数表征作用的相关提问，暗示即将调整指数编制机制。

上交所表示，股票指数是对股票市场整体价格水平的反映，对反映沪市上市公司整体发展情况具有重要表征意义，对市场参与人做出投资决策、进行财富管理具有重要现实作用。

上交所指出，近年来，股市内在结构发生了深刻变化，从而出现了指数短期走势与经济运行状况存在阶段性背离的情况。

因上证综指已成为A股最具代表性的指数，越来越多的市场参与人认为有必要对现行指数编制方式进行调整，以更为准确地表征沪市表现继而稳定投资者预期。

下一步，上交所在研究上证综指编制方法的完善方案时，将充分听取市场各方意见并借鉴国际最佳实践经验，在修订指数表征功能的同时，应尽量保证与现有指数无缝衔接，保证指数的连续性和稳定性，维护正常的交易秩序。

指数失真问题是编制变革主因

自2006年开始，上证指数“失真”，上证指数十年不涨等问题，不仅备受投资者关注，也成了两会上关注的核心问题。

今年两会期间，也有代表提出上证指数编制方法变更的相关讨论。申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长表示，指数优化是基础性制度建设重要组成部分，以更好地表征市场变化和服务投资者。

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中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才对搜狐财经表示，目前的核心指数包括，沪深300指数、上证综指、中证500指数以及上证50指数。

但事实上，上市公司的变化很大，在这个过程中上市公司的准入和出清需要指数动态的调整，若长时间不调整，会存在“指数失真”的问题。

近几年，上市公司业绩波动较大，不稳定性明显，因此指数修订应该是动态的、常态化的机制。徐洪才认为，指数编制的调整可以保持一年一次的频率，长时间使用相同的指数编制机制，不利于新涌入的上市公司和即将退市的企业的生存。

目前，很多股民认为“指数赚了，但是不赚钱”。徐洪才表示，施行指数编制专家咨询机制，会对投资者起到投资参考的“风向标”作用。大盘指数，中小盘蓝筹股，以及创业板等，指数标志方法和目标对象不同，投资者的风险偏好也不相同，指数编制专家咨询可以为投资者提供合理化的选择，方便投资者投资决策对标，增强投资者与指数的匹配度。

盘古智库高级研究员江瀚解释称，中国上证指数与实体经济的比例现象已经越来越明显。自2006年起，实际上已经开始出现关于是否需要更改上证指数编制的讨论。目前的情况下，引入更多的机制去修正调整优化上证指数的编制方法，其实是非常重要的一件事。

针对目前指数组合的不足，江瀚表示，首先目前的指数编制和实体经济的背离较大，上证指数没有办法充分反映实体经济的发展。其次，从上证指数的编制的角度来说，其本身的编制方法和欧美各国的编制方法来说，依然有一定的差距。

江瀚表示，编制专家咨询机制设立之后，实际上能放任指数更加精准，对于投资者来说，可以更好地依托上证指数进行投资。此外，当引入更加多元化的机制之后，上证指数可以更加精确更加完善。

关于编制专家咨询机制的实施对于资本市场的影响，江瀚称，施行编制专家咨询机制最终的结果是推动整个上证指数更加符合中国经济的发展，为经济发展中重要的整个市场进行推动力量，不仅如此，上证指数的编制方法也有利于增强市场活力，对于融资更加便利。

中长期内不改量化基金配置逻辑

那么，指数编制专家咨询机制的施行是否会对未来指数基金投资产生影响？

万博新经济研究院副院长刘哲向搜狐财经表示，指数编制方法的优化是完善基础制度建设的一部分，考虑到当前上证综指等指数的市场关注度较高，其指数的代表性也广受关切，根据市场发展和上市公司结构的新变化，于与时俱进地调整相关指数的编制，有利于提升指数的科学性。

刘哲认为，但考虑到指数的调整优化不仅仅是编制规则的变化，也会对市场交易、投资策略等产生间接影响。建议在具体调整过程中，需要更加慎重，综合考量各方面的因素，建立可持续、常态化的动态调整规则，做好新老指数的衔接工作，减少对于市场的影响和短期冲击。

此外，刘哲表示，目前市场中存在着大量的量化基金，有的是被动跟踪指数、有的是做指数增强，还有的通过指数与期货的配置进行风险对冲，指数编制规则的变化，会在短期内带来相关交易策略的调仓换股。从中长期来看，并不会改变相关策略的配置逻辑，调整后的指数更能反映出市场真实的运行情况，也能更好的发挥相关策略的交易价值。