时间到了6月下旬，先说股市，最近涨得真好。不知道买入股票的是不是都赚钱了？相对于我的本金，我今年吃得满嘴流油，已经超过42%了。一方面是选股，但（偶尔）短线操作的运气也很重要，我就是重仓三四只股票，尽量有耐心，但在把握较大的情况下也倒腾一下。

6月19日周五收盘，股市涨得不错。创业板创下过去四年的新高，中小板和深市接近新高，只有沪市差点，还没有达到2020年1月份的局部高位，这是因为以银行股为代表的大盘股表现太差。

不过，鉴于过去几个月的整体良好表现，现在已经有人开始鼓噪“技术性牛市”了。

但在这个时候，恰恰是我们需要警惕经济和股市的重大利空的时刻。

时间：六月底。

最重要的原因：还是不说了吧，知道的就知道，不知道的我也不能说。

你以为我说的是中美关系？错，这早就很明了了。一句话：趋势不变。

你以为我说的是近期中印边界冲突？也不是。这肯定也是一个重要原因，但发酵的时间可长可短，要看两个大国的外交和处理思路了。这确实也是一个重大隐患，但短期内还不是最重要的因素。

好了，现在重要原因，我已经说了三个。

还有一个重要原因，就是进入夏季以来我国多个地区暴雨成灾。记得1998和2010年长江流域的特大洪水都造成了股市下跌，现在全球变暖，我国的洪水也更多了。对于长江流域来说，2009年完工的三峡大坝，其风险不可小视。

那么怎么评估风险呢？

根据钱伟长1991年在报刊上发表的“海湾战争的启示”，主要有以下四种风险：

A. 尚未知晓的危险。

B. 外力（洪峰，地震等）超过设计承载以及强度（混凝土，基岩，老化等）低于设计值的危险。

C. 人为误差和无意失误的危险（勘察，设计，施工，运行，保养，监测等）。

D. 人为故意攻击的危险，包括恐怖袭击和军事打击。

钱伟长认为（请注意当时还没有三峡大坝噢），军事风险是人们最重视的，但反而是最小的风险。而最大的风险是第一种，也就是：尚未知晓的危险。

各位千万别以为专家都能通晓各种风险，根本没拿回事。举个例子，美国塔可马（Tacoma）悬索桥在1940年垮塌，因为当时人们都不知道还有“负阻尼现象”。又如，2003年哥伦比亚号航天飞机在得克萨斯州北部上空解体坠毁，7名宇航员全部遇难，这个重大事故的原因是泡沫塑料散落和碎片撞击，但在当时的理论框架范围内，却没有把这种破坏视为安全威胁。第三个例子是2011年因为地震而导致的福岛核电事故，当时没有考虑海啸导致的连锁性破坏。

而未知风险到底有多大呢？可以很大。例如，NASA（美国航空航天局）的航天飞机可靠度分析报告认为，航天飞机的失败概率是万分之一量级。但由于没有考虑（也没能力考虑）巨大的未知风险，实际航天飞行的飞行失败概率是2/135，是他们估计的148倍。

广西已经发过水灾了。6月下旬，强降雨徘徊在长江中下游地区，持续至少三天时间。下图是播音员正在预报6月21日的天气。

6月22日是这样的：

6月23和24日（从左至右）是这样的：

当然，这只是预报，不见得一定准确。而且我们完全相信政府已经做出了英明决策，例如在6月9日已经事先放水三峡大坝，为即将到来的雨季做准备。因此，我们要相信政府完全可以保证人民群众的生命财产安全。但作为个人，也要做好各种防范。

好嘞，现在说第五点原因。那就是6月17日发出的“金融业让利1.5万亿”的消息。

如果真能让利，毫无疑问是经济的重大利好，但我觉得比较困难。

我们可以从量上分析一下。2020年5月社会融资规模存量是268.39万亿，同比增长12.5%。6月18日，易刚行长在第十二届陆家嘴论坛上发表讲话，说：

展望下半年，货币政策还将保持流动性合理充裕，预计带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模增量将超过30万亿元。

如果社融增量30万亿，听起来不少，考虑到2019年底的社融规模存量为251.31万亿，如果增长到281.31万亿，同比增长率是11.9%，这比2019年的同比增长率10.7%要高。

但是，易行长说的是“全年”增长至少30万亿，但在今年前五个月，已经增长了17.08万亿了，难道下半年“只”增长12.92万亿？

对不起我也不知道，但如果包括6月份在内的下半年只增长12.92万亿，等于下半年的增速突然降低到了4.8%，这到底是收紧还是放松呢？

我真的不知道。因为易行长说全年社融规模将超过30万亿元，如果他说将超过35万亿，我们预期当然可以更宽松一些。但现在是30万亿，那么下半年到底是相对收紧，还是相对宽松呢？

一句话：我不知道。

我们能做的，就是提防银根暂时收紧的风险。

提高利率吗？但这好像和“金融业让利1.5万亿”有点矛盾啊？

放心，易行长已经考虑到了，他在6月18日说：

今年以来，金融部门向企业让利，主要包括三块：一是通过降低利率让利。二是直达货币政策工具推动让利。三是银行减少收费让利。预计金融系统通过以上三方面，今年全年向企业让利1.5万亿元。

那么，今年前五个月，金融业已经让利多少了呢？

不知道。但人行今年已经五次公布了LPR利率，分别是：

1月20日，一年期4.15%，5年期以上4.80%。（和去年底保持不变）

2月20日，一年期4.05%，5年期以上4.75%。

3月20日，一年期4.05%，5年期以上4.75%。

4月20日，一年期3.85%，5年期以上4.65%。

5月20日，一年期3.85%，5年期以上4.65%。

也就是说，今年前五个月，LPR利率降了两次。

2020年6月20日是星期六，因此，我们要密切关注6月22日央行是否调整LPR利率。（本文发文时间是6月20日）如果降低，说明实质性宽松在继续，如果保持不变，就要更加小心一点了。

如果上升，那就赶紧减仓吧。但我认为LPR上升的可能性很小，但在目前的情况下保持不变，就是很稳健的货币政策了。

回到“1.5万亿”这个话题，管理层说的是“今年”金融业要让利1.5万亿。但我们看看LPR利率，一年期已经降低了0.3%，五年期以上降低了0.15%，粗略按250万亿社融规模、平均降低0.25%来算，今年金融业将让利6250亿，还能再降多少？

或许还可以再降低0.3%，但继续降我认为很难了，因为现在银行不是缺钱，而是贷不出去。实体经济如果能获得4%的贷款，已经乐得屁颠屁颠了，但现在生意难做，有良心的人不敢乱贷。

总体情况是：实体经济不好做，银行不敢贷，而房地产国家又控制，银行又不能多贷。所以现在银行的钱多。

这或许可以加深我们对易行长讲话的理解。那就是：下半年可能（请注意是可能）要适当放慢融资增速，但要促进银行减少收费，让利。

比如，减少二类账户的年费和账户管理费，短信业务提醒费，交挂失手续费，跨行取款费等等。总之，减少各种收费。

这对银行基层肯定不是个好消息，所以我们看到今年以来，好多基层网点都关了，具体比例我也不清楚，但是今年金融业估计不会招多少人。

如果考虑银行收费等方面还能让利大几千亿，那么，下半年（包括6月份），LPR最多再降低0.3%，到头了。

也就是说，今年下半年，我们可以预期，一年期LPR利率有望降3.55%，5年期以上4.50%。

这对银行业的利润有影响吗？

我认为影响不大。

因为现在自动取款机到处都是，很多网店确实可以取消。因此银行可以减员增效，总体利润未必降低多少。还可以适当降低工资来提高利润。

例如，根据工行发布的2019年年报，全年工资支出总额为1269.50亿元，截至2019年底，工行共有职工工445,106人，平均工资为：

28.1448万元

工行的工资在银行业不算高。以金融行业平均30万的工资水平，如果再淘汰掉一些员工，剩下的员工降低一些工资总是合理的吧？

当然，具体怎么办我也不知道，我想说的是银行有的是增效办法，只要想做，利润水平不会有多少降低，甚至不降反升也有可能。再说了，银行也可以变相增加其他费用。

所以，史玉柱大力呼吁工资第一的民生银行管理层降低工资，呼吁工资和市值挂钩，不仅仅是为了提高市值，更是为民生银行管理层的前途着想啊。

希望以民生银行为代表的银行和金融界高层，理解史玉柱字里字外的意思，主动、大幅地降低管理层薪水。

题外话题外话哈！回到经济和股市，我认为估值最低的银行股总体上不用担心，但鉴于本文所说的几大利空，中国经济和股市极有可能，中在短期内，承压。

到时候干什么呢？本号以前有个《股灾》连载，欢迎大家看看：

股灾（1）——再现2015年那段波澜壮阔的历史

股灾（16）——战锅策

股灾（31）——大结局

本来我想做个连载的，但百度没通过，所以有兴趣的可以点击里面找前后的文章。这是我对2015年股灾的一个重要而真实的总结。

回到现在，道路是曲折的，前途是光明的。我相信中国人民在政府的英明领导下，一定能战胜暂时的挫折，从胜利走向胜利！