核心观点

美国6月经济数据进一步好转，给金价带来压力，但疫情二次爆发的担忧仍在，黄金或维持高位震荡。

黑色系短期调整压力不减，主要受螺纹终端消费预期回落的影响，螺纹、焦炭、铁矿主力合约均探至40日线关口，近三个交易日暂获支撑维持窄幅震荡，但头部信号较为显著，操作上依然建议逢反弹短空。

美元指数保持弱势，大宗商品形成普涨，对豆系油粕有额外外溢支持。其中，棕榈油产需皆旺，油脂价格跟随大宗商品普涨节奏，或转入新的上涨行情。豆粕2900、菜粕2400，关口附近涨势收窄，仅短线动能趋弱，季节性看涨思路不变。

目前智利新冠肺炎确诊病例已超28万，托法加斯塔矿业公司工会联合会主席呼吁政府暂停所有铜矿14天作业，以阻止新冠肺炎在工人中传播。此消息持续引发铜供给忧虑，市场对于铜供应紧张局面的担忧情绪再次发酵，支撑铜价上行。

WTI原油40关口偏强震荡，成本端提振化工品。需求强预期提振下，沥青中期维持多头思路。弱基本面博弈成本支撑，PTA及乙二醇区间震荡思路对待。烯烃链方面，甲醇维持低估值弱驱动状态；聚烯烃暂无新驱动，但固体品种差异仍在盘面体现，PE短期略强于PP走势。

宏观及金融期货

1 国内外解析

股指：周四股指期货全线大涨，IF主力合约创年内新高，市场做多热情高涨。银行体系流动性处于较高水平，央行暂停开展逆回购操作，当日实现净回笼700亿。高频数据显示，上周全国高炉开工率为70.44%（前值70.03%），整体维持在年内高位。截止6月底，六大发电集团日均耗煤量为63.28万吨（前值62.68），连续4个月回升，同比增长1%（前值7.09%）。数据表明上游工业生产已恢复至正常水平，但需求恢复相对滞后，导致产成品库存累积，上游面临主动去库存压力，工业增速边际放缓的可能性增加。从基本面来看，进入下半年，随着减税降费、降准、结构性降息等一系列政策的深入落实，下游需求将加快回升，进入被动去库存的过程，企业盈利有望显著改善。货币政策保持宽松，降准降息仍有空间，无风险利率维持低位，企业融资成本进一步下降，股指中期反弹思路不变。短期来看，受6月PMI数据和央行“降息”的利好提振，股指连续大涨，创年内新高，维持谨慎偏多思路。

贵金属：国外方面，美联储公布的6月会议纪要显示，经济仍面临极端不确定性和显著风险，第二季度的数据可能表明经济活动出现二战后最大幅度的下滑。经济流动性状况总体上继续改善，但部分金融市场仍存在明显压力。医疗保健、财政政策措施以及家庭和企业的行动将决定经济复苏的前景，预计实现就业全面复苏需要一段时间。预计今年下半年将消费强劲，但消费者复苏速度预计不会超过2020年以前的水平。美联储会议纪要认为经济短期内不会全面复苏，重申全面复苏取决于疫情防控和宏观政策，同时表达了对第二波疫情的担忧。今晚将公布美国6月非农就业报告、5月贸易帐和工厂订单月率，需保持密切。短期来看，美国6月经济数据进一步好转，给金价带来压力，但疫情二次爆发的担忧仍在，黄金或维持高位震荡。

农产品

2 重要品种

油粕：CBOT大豆期货收高，因美国种植面积小于预期及天气担忧，其价格已经运抵至900关口即近三个月高位，季节性买盘热情较高。另外，美元指数保持弱势，大宗商品形成普涨，对豆系油粕有额外外溢支持。SPPOMA数据，6月1日-30日马来西亚棕榈油产量增22.73%；SGS数据，马来西亚6月棕榈油出口量环比增加21.1%。棕榈油产需皆旺，油脂价格跟随大宗商品普涨节奏，或已转入新的上涨行情。豆粕2900、菜粕2400，关口附近涨势收窄，仅短线动能趋弱，季节性看涨思路不变。

工业品

3 重要品种

黑色板块：黑色系短期调整压力不减，主要受螺纹终端消费预期回落的影响，螺纹、焦炭、铁矿主力合约均探至40日线关口，近三个交易日暂获支撑维持窄幅震荡，但头部信号较为显著，操作上依然建议逢反弹短空。分品种来看，受梅雨季的影响走弱，本周螺纹钢社会库存和厂内库存再次回升，螺纹终端消费稍显遇阻，周度产量维持400万吨高位，唐山环保限产再起，后续产量或有小降预期，但短期螺纹供需仍显偏松压力，同时焦炭、铁矿价格松动，与螺纹形成共振下挫，10合约周一的大跌形成破位信号，期价承压短期均线，一旦跌落40日线有望打开下行空间，现货近半月连续小降，期现货仍维持平水，主力多空持仓不稳定，行情显“磨叽”，建议维持偏空思路为主。近两周外矿发运良好，到港量有所回升，铁矿国内港口库存结束连降之势，螺纹钢周度产量维持高位，但因环保限产和利润大降有收缩预期，铁矿需求承压，09合约期价承压短期均线有下行形态，但现货相对坚挺，对期价存有一定支撑，建议依托750一线逢反弹沽空，目标看向700元/吨。焦化利润和吨钢利润严重失衡，焦化开工热情较高，月度产量略有回升，近期钢厂也有限产动作，在现货连续六轮提涨后，焦炭09合约期价领先现货回落，吨钢利润获得一定修复，从技术形态上看，期价头部确立，短期均线压制下，40日线岌岌可危，焦炭报收四连阴走势偏空，建议维持1900点之下逢高沽空；焦化产能有收缩预期，对焦煤带来打压，短线焦炭产量未减，煤炭产地政策因素稍稍制约供给，焦煤09合约周四“逆袭”收涨，修复过高的煤焦比和焦化利润，期价维持1170-1200区间震荡，建议观望。郑煤需求良好，南方近一个月工业用电量有所增加，煤炭库存较低，内蒙、山西煤炭产量受政策影响，出货略有不畅，煤价暂维持高位震荡，突破550一线压力，打开上行空间，建议依托5日线短多。

化工品：EIA报告称，美国上周原油库存减少719.5，预估下降71万桶，利好原油市场；中东局势复杂，沙特对OPEC其他成员国弥补减产行动态度非常坚决，但伊拉克表示，作为执行OPEC+减产协议交换调整，请求沙特追加投资；周四亚洲盘，WTI原油继续在40美元/桶关口拉锯战。周四国内能化板块表现亮眼，PVC及甲醇涨幅超2%，沥青上涨1.99%，LPG、高硫燃料油、双胶及苯乙烯多个品种涨幅逾1%，分品种来看：沥青方面：成本重心上移叠加需求强预期支撑，现货价格稳中有升，沥青表现强势，维持中期多头配置。燃料油方面，船燃需求逐渐恢复，加之成本端支撑，短线博弈反弹为主。双胶方面，跟随化工品大势，天胶绝对价格偏低，短线积极博弈反弹。PVC方面，受助于外围装置检修，进口压力减弱；国内需求良好，社会库存持续去库，短线 PTA方面：随着汉邦及恒力新线开车，供应压力增加，而下游纺织服装消费淡季，整体社会库存有再度增加预期，基本面压制盘面；但成本端制约PTA下行空间，短线仍将3600-3800区间震荡思路对待。乙二醇方面，库存压力难以释放，盘面表现疲弱；但需要注意的是，美国对伊朗国航和其位于上海的中国公司发起制裁，或导致来自伊朗的乙二醇货源不能按时到港，短线不追空，整体维持3550-3850区间操作。烯烃链：甲醇方面，下午拉涨迅速，半小时内增仓约18万手，冲高至1798点，主要是有部分外盘装置检修消息+神华新疆月内外采甲醇预期等利多刺激。截止本周四，港口库存已上涨至133万吨，临近19Q4极值。期价拉涨过快，港口现货今日仍维持1560元-1585/吨上下，期现节奏不一。原油今日再上40美元/桶，油价助攻+新增利多影响下，甲醇短期内有向上修复低估值的动力，但港口库存之高易造成期现货割裂状态，上行空间被压缩。MA09上，逢低试多，但策略宜短。聚烯烃方面，自身缺乏新驱动，盘面陷入滞胀状态，远期有投产计划+供应压力回升压制。短期受原油波动影响，高位上行驱动不足。

有色金属：今日沪铜延续涨势，主力合约2008收涨于49410元/吨，涨幅0.63%。昨夜美国公布当周EIA原油库从前值144.2万462.7万桶超预期减少至-719.5万桶，ADP就业人数大幅增加，宏观情绪偏好乐观，利多铜价。另南美疫情持续蔓延，截止目前智利新冠肺炎确诊病例已超28万，托法加斯塔矿业公司工会联合会主席呼吁政府暂停所有铜矿14天作业，以阻止新冠肺炎在工人中传播。此消息持续引发铜供给忧虑，市场对于铜供应紧张局面的担忧情绪再次发酵，支撑铜价上行。今日沪铜收阳，沿布林上轨前行，上方远离所有近日均线。今晚美国公布非农数据，预计数据向好将引导市场乐观情绪，晚间等待外盘指引，测试多头能否持续发力，助推铜价冲刺上行。

策略推荐

受6月PMI数据和央行“降息”的利好提振，股指连续大涨，创年内新高，多头趋势良好，维持谨慎偏多的思路。棕榈油止跌4900，豆油止跌5,650，重点博弈多头配置。双粕震荡过程中，逢下探增持多单为主。维持鸡蛋近月多头配置。甲醇方面，利多提振，MA09逢低试多，策略宜短。黑色系维持偏空思路，螺纹、焦炭、铁矿40日线支撑，破位短空可加持。沥青维持中期多头思路，双胶尝试短多。

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