华安聚优精选拟任基金经理 饶晓鹏

今年上半年，突如其来的新冠疫情至今已导致超过1000万人感染，夺去了近50万人的生命。我们沉痛哀悼在疫情中逝去的生命，为在疫情中被夺走幸福的家庭感到惋惜。希望疫情能尽快结束，希望一切恢复正常。作为掌管着众多持有人家庭财富的基金经理，在整个疫情期间，希望用理性的力量，减少持有人的损失，用理性的力量，深入思考未来的投资方向和完善投资框架。

尽管国内疫情还未结束，但我对中国经济的韧性比较乐观。在过去的半年里，中国不但在防疫领域为全球树立了标杆，而且在疫情得到有效控制下适时推出救助方案，引领“复产复工”。

近期从不少行业的数据看，尽管仍有一些服务行业恢复较慢，但一些早周期行业已经出现明显的恢复，不少制造业企业正努力把疫情耽误的订单追赶回来，甚至一些前期库存较高的行业到这个月库存已经回到正常水平，下半年可以轻松上阵。

疫情对经济整体的冲击是一次性的，有些需求只是推迟并不会消失，经济的微观主体本身就有比较强的意愿回到疫情以前的状态。疫情后提出的“更加”积极的财政政策，仍有相当比例的专项债、特别国债未发行，他们的效果可能要到下半年才会逐步显现。因此，下半年内需相关的产业大概率是持续的恢复。

另一方面，疫情后中国经济在全球的竞争优势可能进一步增强，而发达经济体的刺激方案则可能成为下半年出口恢复的推动因素。

疫情在全球范围仍在持续，和中国形成竞争关系的的部分经济体，相比中国在疫情防控、财政货币政策空间上相去甚远，进而在产业链恢复上明显处于劣势，中国制造的份额可能进一步提高。

世界银行报告称，2020年全球经济将萎缩5.2%，而中国则是唯一可能实现正增长的经济体。对海外资本来说，中国资产的吸引力无疑是上升的，二季度以来北上资金大幅净流入也是佐证。另外，疫情发生后，主要发达经济体都推出或拟推出规模可观的刺激计划，在疫情得到控制的前提下，这些刺激计划对经济短期恢复毫无疑问有正面的意义，也将拉动下半年中国的出口。

我们还注意到，疫情发生后，不少行业头部企业的竞争环境反而有所改善。一些竞争力较弱的企业倒下了，宏观看经济整体的效率可能是提高的，微观看行业的竞争格局进一步改善，竞争损耗减少，因此，在下半年经济恢复的进程中，可能会看到优质的龙头企业盈利回升速度快于收入增速的情形。

尽管疫情还未结束，但我们的检测能力更加成熟，防疫措施越发精准，多条路径的疫苗研发也在推进，这让我们看到了胜利的曙光。

责任编辑：石秀珍 SF183