德國經濟復甦艱難，地產公司或成一枝獨秀

在新冠肺炎疫情下，德國經濟的復甦並不順利。零售商的破產潮遠未結束，中小企業也仍在生死邊緣掙扎——2020年德國經濟萎縮程度將創歷史之最已幾無懸念。

德國經濟部長阿爾特邁爾5日接受外媒採訪時表示，確信德國經濟可以在今夏止跌，並從10月開始重新恢復增長。他預計，今年德國經濟可能會萎縮6%，衰退幅度超過2009年。當時，德國經濟整體萎縮5.61%，爲二戰以來最差成績。但阿爾特邁爾認爲，德國經濟增速有望在2021年實現5%以上的強勢反彈。

阿爾特邁爾還表示，他的目標是使德國的失業率在2022年回到危機前水平，並在那之後實現充分就業。

德國最大零售商破產重組

根據德國信用風險管理諮詢公司Creditreform發佈的調查結果，2020年上半年，德國共有8900家公司申請破產。如果僅從數量上看，並未超過去年同期；但如果從破產企業的虧損總額情況來看，卻是近年來的新高。

零售商和餐飲業受到此次破產潮的影響最大，不少行業巨頭都沒能躲過這輪危機。比如：大型連鎖百貨商店Galeria Karstadt Kaufhof（下稱：Kaufhof）、知名紡織品零售商Appelrath Cüpper和Hallhuber、時裝品牌Esprit以及連鎖店餐廳Vapiano及Maredo等。

Kaufhof是德國知名的百貨商店品牌，在德國各大城市的市中心都能看到它們的大型連鎖店。去年年底，該公司時任CEO範德爾（Stephan Fanderl）接受媒體採訪時就承認，“過去四年累計虧損了6億歐元”。當時，範德爾的目標是到2023年時實現2%~3%的銷售利潤率，但自從今年春天新冠肺炎疫情開始在歐洲地區逐漸蔓延之後，3月18日起，德國百貨商店被要求全部停業，這意味着Kaufhof公司每週必須承擔8000萬歐元的巨大損失。

爲了最大程度減少資金流轉的困難，Kaufhof給大多數員工申請了“短期工”，並單方面宣佈將供應商的付款期限延長了30天，同時還告知房東，將會暫停支付租金。儘管如此，該公司最終也沒能逃離破產重組的命運。

據德媒最新消息，Kaufhof預計將會關閉172家百貨商店中的56家，這56家的盈利情況相對較差。此外，分公司旗下的數十家體育用品及餐飲分店也將關閉。據德國服務行業工會（Verdi）的估算，Kaufhof公司的破產將導致5000多人失業。

事實上，即使疫情過後，未來許多零售商恐怕仍難以維持生計，因爲民衆已越來越習慣在互聯網上直接購物，線下零售商的日子將越來越不好過。

中小企業流動性困難不減

即使是逐步取消疫情限制措施之後，不少德國企業仍處在困境之中，訂單雖然在恢復，但遠未達到疫情前的水平。

德國工商總會（DIHK）一項針對約8500家企業的最新調查顯示，德國40%以上的公司存在流動資金緊缺問題，80%的公司預計全年銷售額將下降，只有50%的公司認爲明年有望恢復正常，企業的整體經營狀況已降至歷史最低水平。

DIHK會長萬斯萊本（Martin Wansleben）在7月初表示，幾乎近半的公司稱自有資本在下降，秋季的形勢將會變得非常困難。他呼籲聯邦政府進一步擴大援助計劃。他指出，經濟穩定基金必須擴大到中小企業，政府應該爲更多的企業注資。

德國政府此前成立了旨在穩定經濟的直接救助基金，聯邦政府可以通過該基金直接購買需要救助的企業的股票，漢莎航空公司就是一個最新的案例——歐盟上月底已批准德國政府向漢莎航空注資90億歐元紓困。但目前該基金只面向職工人數超過250人的大型企業，規模較小的中小企業不在考慮範圍內。

萬斯萊本表示，在疫情初期，政府制定的救助計劃主要是爲了給企業提供資金，幫助他們暫時避免資金困難，但是現在公司越來越多面臨的是生存問題，如果外來訂單不能快速恢復，企業很難繼續維持下去。

據DIHK預計，今年德國的經濟將下滑10%，這比聯邦政府和國際貨幣基金組織（IMF）的預測更爲悲觀；同時由於新冠肺炎疫情阻礙了世界貿易，DIHK預計今年的出口將下降15%。

住宅地產業一枝獨秀

在航空業、零售業、旅遊業等行業掙扎在生死邊緣的時候，德國房地產行業——主要是住宅地產公司卻一枝獨秀。

德國的房價與房租並沒有受到疫情的太大沖擊，得益於此，德國兩大住宅地產業巨頭Vonovia和Deutsche Wohnen的股價很快就從疫情暴發後的低谷反彈，並不斷創下歷史新高。其中Deutsche Wohnen更是於6月22日一舉殺入德國DAX指數，取代了身處困境中的漢莎航空公司，成爲30只成分股之一。

德國聯邦統計局近日公佈的數據顯示，今年第一季度，德國房價比去年同期平均上漲了6.8%，而德國7座主要城市，柏林、漢堡、慕尼黑、科隆、法蘭克福、斯圖加特和杜塞爾多夫，公寓平均價格上漲7.4%，房屋（別墅）的價格更是上漲了9.5%。第二季度的上漲幅度預計將放緩，但上行趨勢並沒有出現逆轉跡象。

以Vonovia爲例，疫情雖然讓該公司1%的租戶要求暫緩交房租，導致公司直接經濟損失達4000萬歐元，但考慮到Vonovia公司2020年預期的租金收入爲23億歐元，這部分的損失並不嚴重。並且，Vonovia此前只是承諾到9月之前不會提高租金，之後它仍然可以提高房租，只是提升幅度可能會較此前計劃的3.5%~4%略低。

另外，與不少企業今年取消分紅不同，Vonovia仍然堅持按原計劃給股東支付每股1.57歐元的股息。Vonovia和Deutsche Wohnen目前是德國DAX指數的30只股票之中，少數還能在今年創下歷史新高的股票。