來源：Wind資訊

週三，德國央行以票面利率爲零發行5年期國債。

德國財長肖爾茨表示，低利率有助於我們爲債務融資。要到今年晚些時候才能決定明年是否堅持“債務剎車”。預計德國將在2021年至2022年恢復到新冠危機前的經濟水平。

Q1德國經濟創十年來最大縮幅

德國經濟第一季度環比萎縮2.2%，創下十年來最大降幅。歐元區第一季度經濟環比萎縮3.8%，就業人數2013年以來首次減少。由於抗疫封鎖措施只是在緩慢解除，二季度經濟將遭受更大的打擊。

德國汽車工業聯合會7月3日舉行半年一次會議，今年1-6月，德國乘用車銷量創下三十年來的新低：新登記的汽車只有121萬輛，比2019年同期減少了35%。與此同時，德國汽車的出口情況也不樂觀。包括大衆、戴姆勒和寶馬在內的德國知名汽車製造商今年上半年出口到其他國家的汽車數量比去年同期驟降了40%。

德國伊弗經濟研究所7月6日公佈的一項調查顯示，超過兩成受訪德國企業認爲新冠疫情令其面臨“生存危機”。德國知名智庫伊弗經濟研究所日前發佈的最新預測報告顯示，德國經濟在今年上半年出現顯著萎縮後，下半年將逐步復甦。但受新冠疫情影響，復甦進程依然充滿不確定性。

德國貝塔斯曼基金會經濟學家蒂斯·彼得森表示，今年下半年德國經濟能否持續復甦取決於兩個因素，一是不再出現導致停工停產的大量新增感染病例，二是德國以外，尤其是德國重要出口夥伴國的經濟同樣不斷復甦。

此前，一些分析人士認爲，德國經濟今年可能呈現“V”型復甦。但德國工商大會近期對8500家企業的調查結果顯示，德國企業認爲經濟在疫情影響下出現“V”型復甦的希望渺茫，一半受訪企業預期經濟最早也要明年才能恢復常態。

彼得森預計德國經濟今年下半年開始復甦，但同時表示，今年全年依然面臨兩德統一以來“最嚴重的衰退”。他預計，2021年德國經濟將增長約5%，2022年經濟纔可能恢復至疫情暴發前的水平。

全球集體寬鬆

爲抗禦新冠肺炎對經濟的衝擊，全球中央銀行集體按下了貨幣政策寬鬆鍵。

美聯儲在當地時間7月1日公佈的6月會議紀要中重申，將致力於動用所有工具來支撐美國經濟；討論了收益率曲線上限或目標是否能支持前瞻指引以及對資產購買進行“補充”。值得注意的是，美聯儲此次公佈的點陣圖顯示，美聯儲接近零利率的“高度寬鬆”貨幣政策或持續至2022年底。

5月挪威央行委員會一致決定再次降息至0%，創下歷史最低利率水平，但同時明確排除了進一步降息的可能性。

5月20日，英國債務管理辦公室（DMO）發行了37.5億英鎊3年期國債，票面利率率爲-0.003%，在其首次發行負利率的中長期國債後，英國央行也轉變了對負利率的態度，央行行長與貨幣政策委員會委員Tenreyro均表示不排除負利率政策，市場對英國央行今年年底實施負利率的預期也隨之大幅提升。

日本央行宣佈準利率維持在-0.1%不變，將10年期國債收益率目標維持在0%附近不變，同時公佈了新貸款計劃的細節，通過金融機構向中小企業提供融資，總規模爲30萬億日元。

反觀中國貨幣政策仍然有很大操作空間。

中國人民銀行貨幣政策委員會2020年第二季度例會勾勒出未來的貨幣政策走向。會議指出，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，把支持實體經濟恢復與可持續發展放到更加突出的位置。堅持總量政策適度，促進金融與實體經濟良性循環，全力支持做好“六穩”“六保”工作。

“堅持總量政策適度”的提法引發市場關注。易綱此前也表示，疫情應對期間的金融支持政策具有階段性，要注重政策設計激勵相容，防範道德風險，要關注政策的“後遺症”，總量要適度，並提前考慮政策工具的適時退出。

不過，業內人士表示，“適時退出”並不意味着“急剎車”，最近MLF縮量續作以及中標利率未下調，釋放了央行防範資金空轉的信號，央行會把握市場流動性調控的節奏和力度，但貨幣政策不會轉向。

瑞銀證券中國股票策略團隊報告指出，短期來看，7月底之前特別國債的密集發行需要央行提供一定的流動性支持。同時，除了6月底的半年末因素外，7月也是繳稅大月，流動性還面臨稅款上繳帶來的短期衝擊。預計未來一段時間央行可能適當加大流動性投放力度，維持銀行體系流動性平穩。