華爲，究竟是如何做投資的呢？

投資界（ID：pedaily2012）日前獲悉，江蘇燦勤科技股份有限公司（簡稱“燦勤科技”）的科創板上市申請已獲上交所受理。

值得一提的是， 兩個月前，華爲旗下的創投機構——哈勃投資，剛剛低調入股燦勤科技1.1億元，投後估值24億元。

華爲與該公司的關係不止於此。燦勤科技的第一大客戶十分神祕，代號爲H。招股書顯示，該公司近三年來自第一大客戶H的營收佔比逐年上升，最高達91.34%。而通過公開報道與招股書重疊的信息可以印證，該客戶即爲華爲。

至此，外界得以一窺華爲與衆不同的投資打法。 成立於2019年的哈勃投資，已經成爲華爲對外投資的重要平臺 ，過去一年圍繞半導體產業鏈至少出手了12筆，累計投資金額超2億元。

IPO前夕，華爲旗下公司低調入股

按照發行價賬面回報至少6倍

燦勤科技奔赴科創板IPO，意外地揭開了華爲的投資祕密。

資料顯示，燦勤科技主要從事微波介質陶瓷元器件的研發、生產和銷售，其最主要的一款產品是介質波導濾波器，可應用於5G宏基站，成爲全球5G通信產業鏈上游重要的射頻器件供應商。

據招股書顯示，近三年，燦勤科技產銷規模大幅擴張，2017-2019年實現的營業收入分別爲1.2億元、2.71億元和14.08億元，年複合增長率達241.95%；實現的歸母淨利潤分別爲0.29億元、0.58億元和7.03億元，2019年歸母淨利潤增幅高逾11倍。

這其中，離不開燦勤科技第一大客戶H的貢獻。

據招股書顯示，燦勤科技的前五大客戶分別爲客戶H、康普通訊、羅森伯格、中國電科、大唐移動。而通過招股書可以發現，“客戶H及其同一控制下其他企業”從2018年開始躍居爲燦勤科技第一大客戶，且 燦勤科技近兩年對其銷售收入金額分別高達1.38億元和12.86億元。

雖然客戶H的身份頗爲神祕，但仍可從公開報道中探得一二。招股書顯示，在5G基站建設的國內市場，客戶H目前佔據最大份額。爲此，燦勤科技還列舉了 中國移動 和 中國聯通 招標結果作爲說明。 而根據此前 中國移動 和中國聯通公佈的採購招標結果顯示，佔據最大份額的企業即爲——華爲。

鮮爲人知的是，作爲燦勤科技第一大客戶的華爲，兩個月前剛剛突擊入股前者。

招股書顯示，2020年4月29日，華爲旗下創投機構——哈勃投資以人民幣1.1億元受讓燦勤 科技控股 股東持有的1375萬股股份，每股價格8元，兌付總價爲1.1億元，股權轉讓完成後，哈勃投資持有燦勤科技4.58%的股份，燦勤科技對應的估值爲24億元。

那麼，哈勃投資爲何會在IPO前夕突擊入股？對此，燦勤科技方面表示，哈勃投資出於戰略需要在較早時間就已經與公司商談投資入股事宜，並確定了投資估值和入股方式。今年4月底雙方正式簽署投資協議並在後續完成股權交割。

燦勤科技此次申請科創板上市，擬募集資金38.36億元，預計發行10,000.00萬股，佔發行後總股本25%。由此計算，預計燦勤科技上市後市值將高達150億元， 這意味着哈勃投資已經鎖定至少6倍回報。

再現神祕大客戶

給過億訂單，投資一年後送上市

在燦勤科技之前，另外一家華爲旗下哈勃投資的所投企業——思瑞浦微電子科技(蘇州)股份有限公司(簡稱“思瑞浦”)的科創板上市申請也在今年4月獲得受理。

天眼查顯示，哈勃投資在成立僅僅22天后，即以7200萬元認購思瑞浦224.1147萬股，持有後者8%的股份，投後估值9億元。緊接着，2019年底，思瑞浦便接受了 海通證券 的上市輔導，並在江蘇證監局進行了輔導備案。

資料顯示，思瑞浦是一家專注於模擬集成電路產品研發和銷售的集成電路設計企業。該公司曾在2016年2月申請新三板掛牌，但在掛牌之前，公司盈利能力並不穩定，業績常陷入虧損。

意想不到的轉折點來了——從2018年到2019年，思瑞浦出現飛躍式增長。思瑞浦2017年營收爲1.11億元，淨利潤只有512萬元；2018年營收則微增至1.13億元，淨利潤卻虧損881萬元；但到了2019年，其營收突然暴增至3.03億元，相對應其淨利潤也從虧損增長到盈利超7000萬元。

與燦勤科技情況類似的是，思瑞浦同樣有一位神祕客戶A，幫助其由虧轉盈。

思瑞浦方面表示，2016年，公司與客戶A建立合作關係，着手爲其開發多種高難度的模擬芯片，並於2017年底獲得客戶A合格供應商認證；2018年底，因產品綜合性能和穩定性等方面獲得客戶A認可而開始被其採購；2019年度，隨着雙方合作的進一步深入，客戶A向公司的採購開始放量，成爲公司的第一大客戶。

這家神祕客戶又是誰？儘管思瑞浦表示已申請豁免披露重要客戶，但查詢招股書發現，在思瑞浦的幾大關聯方中，有大量採購能力的唯有華爲，因此客戶A不出意外應是華爲。

換言之，正是在華爲的助力下，思瑞浦一掃此前的虧損，這也是思瑞浦申請科創板上市的底氣所在。

招股書顯示，此次申請科創板上市，思瑞浦擬募集資金8.5億元，發行股數不低於2000萬股，佔發行後總股本比例不低於25%。由此計算，思瑞浦上市後市值將超30億元，與燦勤科技一樣，將爲哈勃投資帶來數倍的回報。

華爲密集投資半導體：一年至少12筆

不做財務投資，生存爲第一目標

如今，華爲圍繞半導體產業鏈的投資版圖已經不再是什麼祕密。

2019年4月，哈勃投資悄悄註冊成立，這家以太空望遠鏡命名的投資機構，其作用就是爲華爲探索新的可能性。這也一舉打破了外界對於華爲“不做股權投資”的固有印象，相反的是，哈勃投資的出手節奏相對較快。

公開信息整理顯示，哈勃投資在短短的一年多時間裏，已至少投資12家半導體產業鏈企業，總投資超2億元。其中下注最大的是燦勤科技，約佔投資總額一半，爲1.1億元。

除去未公佈持股比例的好達電子、縱慧芯光和東微半導體，哈勃投資對於慶虹電子的投資比例最高，達32.14%。而其他公司的投資比例均不超過10%，最低僅有3.67%，爲深思考人工智能。

可以看出，與互聯網巨頭投資單個項目動輒以億計算不同的是，哈勃投資目前來看比較“剋制”，並且是配合華爲的供應鏈佈局在投資，被投企業中燦勤科技、思瑞浦、縱慧芯光均是華爲的供應商。

而從企業主要產品來看，哈勃投資覆蓋了第三代半導體（碳化硅）、晶圓級光芯片、電源管理芯片、時鐘芯片、射頻濾波器、人工智能等多個領域；且多家企業主打自研高新技術，在各自的細分領域裏均有一定的優勢地位，堪稱“隱形冠軍”。

以縱慧芯光爲例，該公司是目前爲止全球可實現VCSEL芯片量產的僅五家廠商之一，是中國第一家擁有自主知識產權的VCSEL芯片公司。而VCSEL芯片主要應用在手機人臉識別中，其重要性不言而喻。

還有山東天嶽，該公司主要生產的碳化硅半導體材料，是被形容爲繼硅、砷化鎵半導體之後最新發展起來的第三代半導體材料，對於5G建設具有重要作用。

在這一系列投資的背後，不難看出華爲對於供應鏈投資的態度正發生微妙的變化。

此前，華爲創始人任正非曾明確表示：“我們原則上不對外進行投資，投資就意味着終身要購買她的東西，因爲她是我的兒媳婦。我們現在就是見異思遷，今天這個好就買這個，明天那個好就買那個。”

並且《華爲基本法》第三十七條還規定：我們中短期的投資戰略仍堅持產品投資爲主，以期最大限度地集中資源，迅速增強公司的技術實力、市場地位和管理能力。

然而，儘管過去十年華爲累計投入研發費用超過6000億元，但這對於華爲來說還遠遠不夠。受到海外政策的影響，2019年華爲海外業務中歐洲中東非洲收入2060億元，同比微增0.7%，美洲收入增長9.6%達到525億元，亞太收入降低13.9%，爲705億元。

華爲輪值董事長徐直軍對此坦承：“我們要重構供應鏈，在這種情況下，我們不可能追求和此前一樣的淨利潤率。要先補供應商的洞，以生存爲第一目標。”

基於此，華爲開始轉變態度，加速尋找供應鏈國產替代解決方案，而哈勃投資則是重要的尋找途徑之一。天眼查顯示，華爲已經將哈勃投資最初的的7億元註冊資金，在今年1月增至17億元。由此可見，哈勃投資已經成爲華爲投資佈局中的重要板塊。

一位接近華爲高層的士曾對投資界表示，華爲投資不是出於財務投資目的，而是其構建產業生態佈局的抓手。

令創投機構驚歎的是，通過哈勃投資，華爲很好地扶持了半導體產業鏈相關企業，甚至憑藉一己之力將所投企業送上市。而這一切，能讓華爲在芯片大戰中補充足夠的彈藥。