7月1日起，中国人民银行下调了再贷款、再贴现利率，其中，支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个百分点。调整后，三个月、六个月和一年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%。而再贴现利率下调0.25个百分点至2%；这是再贴现利率自2010年12月底以来的首次调整。再贷款利率则是年内的第二次下调。

5月末，广义货币M2与社会融资规模增速分别为11.1%与12.5%，都明显高于去年。分析认为，从6月份整体金融表现来看，整体金融环境仍然处于偏宽松状态，而狭义货币m1增速有望进一步小幅提升，M1和M2的剪刀差有望进一步收窄。而在此前国务院常务会议要求金融系统向企业让利、央行推出直达实体经济的货币政策工具，以及促销费政策落地见效的影响下，新增信贷规模将会维持高位。

展望下半年，中国人民银行货币政策委员会2020年第二季度例会透露出未来货币政策走向。会议指出，稳健的货币政策要更加灵活适度，把支持实体经济恢复与可持续发展放到更加突出的位置。坚持总量政策适度，促进金融与实体经济良性循环，全力支持做好“六稳”“六保”工作。当中“坚持总量政策适度”的提法引发市场关注。

有业内人士表示，适时退出并不意味着急刹车，最近中期借贷便利MLF缩量续作以及中标利率未下调，释放了央行防范资金空转的信号，央行将把握市场流动性调控的节奏和力度，预料货币政策不会转向。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家 章俊

分析人士认为，下半年货币政策总体维持宽松的问题不大，但资金面最宽松的阶段已经过去，资金面平稳通过年中大考之后，7月的货币市场仍然面临不少扰动因素。数据显示，7月份共有6500亿元央行逆回购和6977亿元中期借贷便利到期，其中，央行逆回购到期集中在上旬，MLF到期集中在中下旬。同时，7月是传统缴税大月，税收因素将造成一定的季节性流动性缺口。此外，按照计划，7月要完成特别国债发行，规模大约为7100亿元，一般国债和地方债仍会维持适度规模，政府债券发行总额不会很低。债券发行缴款也会在一定时期内增加财政库款，抽走流动性。有分析认为，7月对于央行流动性投放需求较高，资金面存在一定波动风险，因此降准操作窗口可能在7月下旬打开。

交通银行金融研究中心 首席研究员 唐建伟

6月份以及上半年的多项经济金融数据近期紧锣密鼓出炉。中国国家统计局公布，6月份居民消费价格指数CPI，按年上升2.5%，符合市场预期，并比5月份回升0.1个百分点，是从14个月低位反弹。累计上半年，CPI则按年上升百分之3.8。6月份食品价格按年上升11.1%，当中备受市场关注的猪肉价格，按年上升81.6%，并相当于影响CPI上涨大约2.05个百分点。国家统计局城市司高级统计师董莉娟指出，内地6月份复工复产、复市复业继续推进，市场运行总体平稳。

植信投资首席经济学家 连平

从先行指标看， 国家统计局6月30日发布的6月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，较上月上升0.3个百分点，连续4个月位于景气区间，经济恢复势头进一步巩固。从生产端看，各地复工复产速度不断加快，用电量、运输生产客运指数、挖掘机指数等指标呈现“V”型反转。生产修复明显快于需求，如4月份工业增加值当月增速由负转正，5月份进一步提高至4.4%。且历史数据表明，季末生产端赶工意愿较强，工业增加值增速将出现较大幅度提升。

华创证券首席宏观分析师 张瑜

中国经济在出现不少积极因素的同时，下半年也可能面临不少挑战，除了疫情的不确定性可能对经济带来冲击之外，疫后失业率提高和居民收入下降，对消费尤其是低收入群体的消费意愿形成制约，年内消费虽有回升空间但恢复仍将偏慢。

中国银保监会最新数据显示，目前，银行机构为超过四成的中小微企业到期贷款提供了再融资支持，与此同时，融资成本也进一步降低。今年1至5月，普惠型小微企业贷款平均利率6.03%，较2019年全年平均利率下降0.67个百分点。一季度，制造业贷款平均利率4.32%，较年初下降0.46个百分点。分析指出，预计下半年宏观政策将会加大对民营小微企业的精准滴灌力度，包括减税降费和降低企业融资成本的的一系列措施不会缺席。

编辑：许织微、林梓