原標題：十大券商看後市|A股短期補漲接近尾聲，市場態度應轉爲中性

本週，A股在連續大漲後迎來回調。

截至7月10日收盤，上證綜指跌1.95%，報3383.32點；深證成指跌0.61%，報13671.24點；創業板漲0.75%，報2778.46點。本週，上證綜指漲7.31%，創下2015年6月以來最大周漲幅；深證成指漲9.96%，創下2014年12月以來最大周漲幅；創業板漲12.83%，創下歷史上漲幅最大的一週。

A股在短期迅速走高、連續大漲背景下，出現回調後將何去何從呢？

澎湃新聞記者蒐集了10家券商的觀點，大部分券商認爲，雖然A股長期向好，但在連續大漲後，市場波動可能加大。短期看，本輪補漲或接近尾聲，投資者對市場的態度應從積極轉爲中性。

配置方面，在中報季，投資者可重點關注享受高確定性溢價的板塊。同時，本輪低估值修復或尚未結束，券商仍得到多家機構的青睞。

中信證券：補漲接近尾聲

整體看，雖然A股短期增量資金仍有流入慣性，但存量資金流出壓力也將突增。隨着7月中下旬多重擾動因素再現，預計市場短期補漲接近尾聲，市場將重回結構分化的均衡狀態，建議投資者密切把握市場節奏。

具體來看，首先，7月中下旬存量資金流出壓力突增，7月解禁規模年內最高，解禁股對應的動態估值水平達到86倍，處於歷史最高水平。其次，存量基金產品短期贖回壓力在加大，市場前期獲利盤兌現動機也在提升。再次，7月中下旬內外部多重擾動因素再現，中國和美國之間科技、金融等領域的潛在風險因素在增加。此外，美國疫情二次暴發以及新一輪財政刺激法案受阻，也可能誘發美股市場突然下跌並直接衝擊全球金融市場。

展望後市，雖然短期看市場補漲行情接近尾聲，但長期來看，市場增量資金潛力仍然巨大，在國內經濟復甦確定性高、市場潛在增量流動性充裕的背景下，三季度市場出現的回調以及結構的擾動，都將是下半年新的入場機會。

配置方面，建議投資者重點關注中報季享受高確定性溢價的必選消費、醫藥龍頭，以及景氣持續改善的可選消費板塊。

中金公司：A股波動可能性加大

本週，市場延續上行趨勢，A股日均成交持續在1.6萬億元左右的相對高位，創業板指單週上漲12.8%，市場情緒高漲。

展望後市，短期市場迅速走向“火熱”、連續大漲後，波動可能加大。根據歷史經驗，資金短期快速入市推動的漲速過快的行情持續性可能並不強。市場在快速大漲後往往容易“大落”。因此，投資者近期近期需要關注政策層面的邊際變化、監管對市場的態度、增長修復情況及中期業績、資本市場改革及股市流動性情況。

配置方面，一方面，券商或繼續領漲“老經濟”板塊，保險等傳統經濟板塊估值可能也會修復。另一方面，“新經濟”仍是主線，消費升級與產業升級大趨勢不改，投資者可關注科技、新能源汽車產業鏈、光伏新能源等。

安信證券：對市場的態度短期應從積極轉爲中性

綜合來看，下一步對市場的態度短期應從積極轉爲中性。

首先，從宏觀層面來看，6月金融數據繼續改善但幅度趨緩，通脹同比出現回升，流動性預期需要回歸適度寬鬆。其次，從市場面看，近期A股市場上漲速度過快，對應風險偏好與情緒的指標數據都已處於高位水平。再次，從資產配置的角度來看，股票相對債券的吸引力在近期也發生了一定程度的下降。最後，從外部環境來看，海外經濟和疫情仍存在一定不確定性。

展望後市，未來一個階段，投資者不宜過於亢奮，需警惕外部風險，關注中報超預期優質品種機會。

華泰證券：低估值修復或尚未結束

整體看，目前低估值風格修復的四個條件中，CPI、PPI與金融數據指引三大因素預期差或逐步收斂，但A股資金面在創業板IPO發審加速、科創板解禁高峯等助力下，低估值板塊或繼續修復。

具體來看，目前大金融相對科技估值正處於上一輪補庫週期前夕水平，相對消費估值更是處於歷史低點，考慮到資金面變化與板塊相對位置，低估值修復尚未結束。其中，銀行、保險持續性更好。不過，需要注意的是，短期A股資金供給壓力與洪澇風險上升，不支持風險偏好大幅擴張。

配置方面，建議投資者重點關注地產後週期可選、大金融和科技股。

興業證券：A股正在經歷“長牛”

展望後市，在國家重視、居民配置、機構配置、全球配置等因素影響下，以及隨着疫情逐步消退，經濟逐步恢復正常，繼續看好市場，建議投資者擁抱權益時代。

具體來看，國家重視方面，讓三十而立之年的A股逐步體現出“美股化”，成熟化特徵。居民配置方面，2020年1月至6月基金髮行規模中，股票與混合基金超過6000多億元，同時近期“爆款”基金不斷，居民財富大轉移正在發生。機構配置方面，資管新規施行後，淨值化的產品讓諸多銀行理財子公司正在加配權益市場，提高收益率。同時，保險、養老金等，以海外經驗借鑑而言，也將逐步增加權益配置比例。全球配置方面，截止7月10日，2020年北向資金淨流入1800億，超過2019年去年同期水平，同時各行各業的核心資產等仍受到中長線資金的持續增持。

配置方面，建議投資者關注三方面：一是正處在新一輪科技創新週期中的科技成長，如信創、雲、新能源車、半導體鏈、遊戲等。二是低估值地產週期等藍籌績優核心資產龍頭，如地產景氣鏈條的家電、家居、建材），以及工程機械、水泥等。三是受益於本輪資本市場改革的龍頭券商。

不過，短期由於市場漲得過快、過急，獲利了結、解禁減持壓力、嚴查槓桿資金等因素，會讓市場有所波折。但大方向並未改變，A股正在經歷“長牛”。

國泰君安：A股可靜待3500點

當前，無風險利率仍是A股主驅動，風險偏好也出現邊際提升跡象，看好指數上行至3500點位置。

首先，從居民新增存款看，無風險利率下行的驅動力仍強。2020年上半年居民存款累計增加8.3萬億元，同比多增1.5萬億元。其中6月居民新增存款增長2.2萬億元，同比多增1.1萬億元，居民存款加速增加。居民手中充裕的資金、預期下行的銀行理財產品收益率，兩者共振使得資金進一步入市，權益市場的配置吸引力凸顯。

其次，從資金格局看，信用交易者成爲本週增量資金中的主導力量，體現了風險偏好的邊際提升。

再次，從資金的配置方向看，風險偏好有提升跡象。本週信用交易者與北上資金均主要買入高風險偏好行業，融資淨買入方面，非銀、計算機、電子、軍工等行業居前；北上資金淨買入方面，非銀、電子、電新、通信等行業居前。可見這二類資金均明顯增配高風險偏好特徵的行業。

配置方面，看好券商與低估值板塊繼續上攻，同時看好科技和消費的表現，建議投資者重點關注券商、地產、建築、電子、家電等。

中原證券：小牛市趨勢未見拐點

總體而言，在經濟復甦期業績增速持續回暖，流動性保持合理充裕的“寬貨幣、寬信用”情況下，加上資本市場改革舉措不斷推進，市場依然具備上漲空間，小牛市趨勢還未見拐點。

配置方面，大部分行業都有機會。其中，週期金融跟隨經濟復甦業績回暖，科技成長受益5G和新能源車等景氣上行週期，有可能取代疫情期間盈利預期穩健、目前估值歷史高分位的消費醫藥，跑出更高的超額收益。

新時代證券：多頭已戰略性勝利

過去一年，多空雙方圍繞3000點上下震盪。此前，3000點看似多空僵持不下，但是股市的賺錢效應持續回升，由此帶來的格局是多頭越打越多，空頭越打越少。一旦突破，將會是摧枯拉朽的。A股上週的上漲速度堪比2014年12月和2015年5月，目前大部分大級別的空頭邏輯已經被消滅。

展望後市，未來一個季度，宏觀層面沒有值得擔心的利空，居民資金進入股市的熱情還會持續，唯一的干擾力量將會是監管政策。但理論上，政策這一次會比2014年至2015年的牛市更早出手，這意味着監管力度上將會是綿綿不斷，而不是一刀切。因此，市場上漲的速度可能會改變，但趨勢不會變。

配置方面，過去兩週，週期金融暴漲，風格變化很快，但目前的風格變化依然是補漲。短期來看，建議投資者重點關注消費和科技，金融股中重點關注券商。

浙商證券：市場風格並未趨勢性切換

歷史上大多經歷“熊”轉“牛”，而小概率“結構牛”轉“全面牛”。整體看，A股構成“全面牛”所需條件頗多。尤其是銀保監會發聲防止違規資金入市，抑制“槓桿牛”和資產泡沫，預計A股將由普漲到結構分化，市場風格不會發生趨勢性切換。

展望後市，當前貨幣環境、財政政策仍處於蜜月期，A股做多窗口仍在。同時，流動性寬鬆背景下，全球資產配置荒依舊是當下主基調，“房住不炒”的政策下A股權益類資產將成爲“蓄水池”。

配置方面，建議投資者重點把握三條投資主線：一是業績預期改善、創業板註冊制落地、科創板50指數推出等利好催化下的5G、消費電子、半導體、雲計算等科技股行情。二是歐洲新能源車補貼、國內需求提升帶動下的“新能源汽車”行情。三是地緣政治貿易摩擦反覆下，內需的確定性較強，必須消費品如食品飲料、醫藥生物仍能獲得一定溢價。

廣發證券：A股漸入佳境

股市的主要驅動力便是流動性，流動性過剩自然將推升風險偏好。目前，驅動股市走牛的三大資金來源趨勢性收斂可能性不大，在金融條件寬鬆未變背景下，看好A股漸入佳境。

首先，居民資金方面，理財產品破剛兌以及基金賺錢效應，驅動居民資金入場，這一趨勢逆轉的可能性不大。其次，公募基金方面，2019年至2020年公募基金顯著跑贏大盤，提高了居民資金通過基金入市的比例。最後，北向資金方面，疫情後美國大規模寬鬆導致美元流動性全球溢出，北向資金持續流入。

配置方面，建議投資者從從修復中尋找“估值降維”。一是關注居民消費需求修復的免稅休閒服務、商貿零售等。二是關注出口修復的機械設備、蘋果鏈消費電子等。三是關注供需修復兩重一新的醫療信息化、新能源車等。